一、中國紡織服裝市場現狀分析

　　2016 年服裝零售額增速持續下滑，同時線上零售額占比持續提升。2016 年第一季度我國網絡零售額達10251 億元，同比增長27.8%，占社零總額比例達13.14%。

2011 -2016年全國社會消費品零售總額分月同比增速（%）

2013-2016 年全國社會消費品零售總額分月累計同比增速（%）

2013-2016 年全國百家重點大型零售企業服裝類商品零售額分月同比增速（%）

2013 -2016年全國50 家重點大型零售企業服裝類商品零售額分月同比增速（%）

2011 -2018 年中國電子商務市場規模及同比增速

2011 -2018年國內網絡購物交易額、同比增速、占社零比重及預測（%）

　　2016 年品牌服裝板塊中各子行業分化表現愈加明顯，其中童裝、運動鞋行業增速較好，休閑和家紡行業有所改善，男裝、女裝雖然仍面臨困境，復蘇乏力，但調整期基本結束。

　　二、童裝低行業集中度造就上升空間

　　據測算，2009-2015 年我國童裝行業市場容量從763 億增至1372 億，2015 年的增長率為8%。隨著二胎的全面放開和消費升級，嬰童消費將會維持較高的景氣水平，預計至2017 年童裝市場規模將突破1500 億。

2009-2015年中國童裝行業零售額及增速（億元，%）

前十名童裝品牌市場份額

　　三、運動鞋服業績有望持續回升

　　從營業收入來看，運動鞋服行業2014 年以來走出去庫存化態勢明顯，出貨量重新釋放帶動業績提升。伴隨國家政策利好，結合一季度經營數據和訂貨會數據，我們預計2016 年運動子行業將迎來全面回升，收入將會延續增長趨勢。

2007 年以來李寧、安踏收入增速（%）

2010-2015 年以來李寧、安踏存貨量（億）

　　四、家紡終端零售降幅有所收窄

　　從行業的庫存周期來看，家紡龍頭企業羅萊家紡與富安娜的存貨占流動資產比例于2012 年上半年達到45%的高峰后步入去庫存階段，經歷調整，行業庫存壓力得到充分釋放，庫存占比雖有波動，但水平仍較低。14 年至今，羅萊家紡公司業績保持穩步回升，我們預計2016 年將繼續保持回升勢頭。但富安娜收入增速自15 年季度始并不理想，預計16 年將持續波動。

　　2016 年第一季度，全國200 家重點零售企業床上用品零售額同比下降4.9 個百分點，較2015年同期有所收窄，幅度為2.5PCTSs。隨著終端零售降幅有所縮窄，預計龍頭企業將持續轉型，主動進行多品類延伸，并調整渠道。

2012-2016年羅萊家紡、富安娜收入增速情況

2011-2016年羅萊與富安娜存貨占流動資產比例（%）

　　五、休閑服營業收入有所改善

　　從收入端來看，休閑行業自2012 年起出現明顯下滑，歷經2 年時間，美邦服飾和森馬服飾旗下主品牌森馬均在2014 年后恢復正增長。從庫存端來看，美邦和森馬服飾庫存在2013 下半年出現一個小高峰后呈下降趨勢，在歷經波動后均出現不同程度的回升態勢，森馬服飾的庫存在2015 年第三季度出現高峰，美邦服飾的庫存高峰則出現在2015 年底。自15 年以來，森馬和美邦均在不同程度上存在著去庫存的壓力。雖然說營業收入同比有所回升，但是短期內仍復蘇乏力，企業持續表現分化。

2013-2016年美邦、森馬存貨占流動資產比例

2009-2016年美邦、森馬營收同比情況

　　六、戶外行業增速放緩，聚集效應顯現

　　2015 年戶外行業零售額221.9億，同比增長11%，雖然維持較高增速，但較之前四年16.88%的復合增長率已經放緩；品牌方面增速同樣放緩，戶外行業已走出發展初期。同時戶外電商處在快速發展期，線上門店數量在2010-2015 年間的復合增長率達到70%線上零售額占總零售額的比例從8%升至30.2%。行業競爭格局方面：從國外品牌競爭看，國內品牌所占市場份額超過半數且增速更快。從企業規模看，超過1 億出貨額的企業數量由2010 年9 個上升至2015 年23 個，當前戶外用品市場分化明顯，行業聚集效應已逐漸顯現。

2011-2015年中國戶外行業零售額及增速

2010-2015年中國戶外行業品牌數量及增速

2010-2015年戶外行業分渠道門店數量（個）

2012-2015年中國戶外行業分渠道零售額（億元）

2010-2015年國內外戶外品牌出貨額及占比（億元，%）

2015 年出貨額結構，按出貨額規模分（%）

　　七、紡織制造出口降幅收窄

　　出口持續下滑，但降幅收窄。截止到2016 年5 月，我國紡織品累計出口額為432.15 億美元，同比下降0.5 個百分點，比去年同期的降幅低0.8 個百分點，也比第一季度的累計降幅低1.7個百分點。2016 年以來，紡織服裝業的出口仍保持下滑趨勢，但降幅有所縮窄，且低于整體出口的下降幅度。在經濟平穩運行的情況下，將目前的訂單情況考慮在內，紡織服裝業略有回暖，預計2016 年紡織服裝業出口將與2015 年基本持平。

2011 -2016 年5 月紡織紗線、織物及制品出口金額和分月同比增速

2011 -2016年服裝及衣著附件出口金額和分月同比增速

　　棉價觸底反彈，內外棉價差縮小。2016 年1-3 月，內棉價格持續下行，內棉價格在4 月初下降到近期最低點后開始反彈，截止到6 月21 日，內棉價格為12698 元/噸，相較于最低的價格上漲了8.7 個百分點。與此同時，以美元計價的Cotlook 指數在16 年第一季度下降之后也開始反彈，在人民幣匯率維持高位的情況下，以統一口徑計算的外棉價格居高不下，甚至一度高于內棉價格。5 月內外棉差價的幅度雖有波動但總體收窄，截止5 月20 日，內棉低于外棉的差價為242.5 元/噸。

2015-2016 年5 月中國棉花指數：328（元/噸）

2015-2016 年5 月Cotlook 指數（美分/磅）

　　棉花供給縮緊，需求穩中有升。供給層面上，棉花供給縮緊。棉農的種植意愿繼續回落趨勢，根據2016 年3 月的意愿調查顯示，全國意向種植棉花減少9.4 個百分點，比上年同期減幅下降了12 個百分點；產銷下降，據國家棉花市場監測系統的數據顯示，截止6 月17 日，全國累計加工皮棉506.6 萬噸，同比減少117.8 萬噸，較過去四年的正常年份減少205.6 萬噸；進口棉減少，據海關統計，2016 年5 月，我國進口棉花數量為7.82 萬噸，環比雖然增長12.1個百分點，但同比仍下降52%，2016 年前五個月累計進口35.77 萬噸，同比下降53.7%。從需求層面上看，內外棉持續縮窄差價將有利于國內的棉花需求；出口有所好轉，16 年5 月出口的增速下滑低于去年同期，且好于第一季度的整體水平，預計下半年的需求將會穩中有升，棉價將平穩且略有回升。

2006 -2015 年中國棉花產量（萬噸）

2006 -2015年中國棉花進口量（萬噸）