中醫(yī)在“治未病”上有明顯的優(yōu)勢，行業(yè)潛在的增長空間大。中醫(yī)強調(diào)整體觀、辨證論治，認為疾病產(chǎn)生的原因是陰陽平衡受到破壞，應(yīng)從整體的角度對疾病進行治療和預(yù)防。中藥即按中醫(yī)理論的用藥，為中國傳統(tǒng)中醫(yī)特有藥物。中藥以中醫(yī)的臟腑經(jīng)脈理論為核心，以君臣佐使為配伍原則，輔以四氣五味、升降沉浮之法；在生產(chǎn)工藝上，采用物理方法，盡量保留天然藥材的藥性，按病情需要和藥性特點，將多味藥物配合同用，利用藥性的配伍達到治療疾病的目的；在藥物療效上，中藥的藥效及治療周期長，但是副作用小、治標治本，克服了西藥副作用大和易反彈復(fù)發(fā)的缺陷。因此，中藥在預(yù)防疾病和治療慢性疾病上有明顯的優(yōu)勢。據(jù)統(tǒng)計，2014 年我國中藥行業(yè)的規(guī)模為2843.2 億元，預(yù)計2018 年將達到5931.7 億元，年均復(fù)合增長率為15.8%。

中醫(yī)和西醫(yī)的區(qū)別

2010-2019年中藥市場規(guī)模及預(yù)測

　　一、中國中藥行業(yè)市場概況

　　個體化治療是未來趨勢，中藥方重啟蓬勃發(fā)展之路。19 世紀50 年代以前，中醫(yī)遵從辨證論治，以可隨癥加減的湯劑治療為主，藥材為各道地產(chǎn)區(qū)的藥農(nóng)采、摘、挖的野生藥材。從50 年代開始，中成藥以其便于攜帶、儲存和規(guī)模化生產(chǎn)的優(yōu)點得到重視，中藥治療逐漸演變?yōu)橐?guī)范化治療，至90 年代，中藥行業(yè)追求中藥現(xiàn)代化，中成藥已經(jīng)占據(jù)中藥的鰲頭，湯劑使用量萎縮至15%，中成藥的規(guī)模化生產(chǎn)也推動藥材實現(xiàn)人工規(guī)模種植。近年來，隨著國家對“大健康”產(chǎn)業(yè)建設(shè)的支持和人們對個體化治療的渴望愈加強烈，湯劑的使用量將進一步上升，對藥材質(zhì)量的要求也會提高。2014 年中藥溯源工程開始推廣和試行，藥材的質(zhì)量得到進一步的監(jiān)控，這將促進中藥行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。

中藥行業(yè)發(fā)展趨勢

　　相比于其他醫(yī)藥子行業(yè)，中藥具有資源優(yōu)勢、傳統(tǒng)優(yōu)勢和“治未病”療效優(yōu)勢。中醫(yī)文化源遠流長，從春秋時期的《皇帝內(nèi)經(jīng)》到醫(yī)藥典籍的巔峰《本草綱目》，中藥積累了豐富的研究素材和臨床實踐，為中藥新藥的研究開發(fā)提供堅實的理論基礎(chǔ)。中藥材從《黃帝內(nèi)經(jīng)》記載的365 味發(fā)展至今，已達到12807 種，中成藥方達5000 余種，豐富的資源和廣泛的用途構(gòu)成了中藥的資源優(yōu)勢；同時，歷史傳統(tǒng)積累了大批中醫(yī)的忠實使用者，隨著人類崇尚自然療法的心態(tài)日益增強和人們對中藥認識的加深，中藥將顯示出強大的傳統(tǒng)優(yōu)勢。在療效方面，中藥在預(yù)防疾病和治療慢性病方面優(yōu)勢突出，在人口老齡化和慢性病發(fā)病率逐年提升的背景下，中藥將發(fā)揮不可取代的作用，需求將進一步上升：據(jù)統(tǒng)計，40 歲以上者，年齡每增大10 歲，對中藥的認可度就提高8%；近十年我國疾病譜發(fā)生了明顯的變化，高血壓、糖尿病、心血管疾病、惡性腫瘤等慢性疾病的發(fā)病率提升較快，目前慢性疾病導(dǎo)致了45.9%的全球疾病負擔，中國已達60%以上。此外，2015 年中藥利好政策頻出，國家加大對中醫(yī)藥發(fā)展的支持力度，《中醫(yī)藥健康服務(wù)發(fā)展規(guī)劃（2015-2020 年）》和《中藥材保護與發(fā)展規(guī)劃（2015-2020 年）》的發(fā)布也將推動中藥行業(yè)大發(fā)展。

中藥未來的發(fā)展動力

　　優(yōu)質(zhì)藥材資源是中藥產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵。中藥產(chǎn)業(yè)的上游是藥材的種植，藥材可以分為大宗藥材和名貴藥材。中藥產(chǎn)業(yè)不同于其他行業(yè)，藥材的質(zhì)量和等級直接關(guān)系到產(chǎn)品的療效和價值。中藥輕加工、重藥材，產(chǎn)品的價值依賴于優(yōu)質(zhì)藥材，特別是名貴藥材的可獲得性。藥材資源是中藥企業(yè)的重要競爭領(lǐng)域，能將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至上游、掌握名貴藥材等優(yōu)質(zhì)藥材資源的企業(yè)將成為未來的領(lǐng)軍企業(yè)。中藥的中游主要為中藥飲片廠和中成藥廠，其中，中藥飲片的新型藥物中藥配方顆粒近年來異軍突起，發(fā)展迅猛。中藥主要銷往醫(yī)院、藥店和商超。

中藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈

　　中藥產(chǎn)業(yè)包括中草藥材、中藥飲片和中成藥三大支柱產(chǎn)業(yè)。中草藥材指中醫(yī)指導(dǎo)下應(yīng)用的原生藥材，部分藥材具有“藥食同源”的特點，可直接用于食品和保健品；中草藥材經(jīng)過按中醫(yī)藥理論、中藥炮制方法加工炮制后制成中藥飲片，其中，中藥飲片顆粒是將中藥材進一步提取和濃縮而成的單位顆粒，具有不需煎煮、衛(wèi)生方便等優(yōu)點；單味或多味的中藥飲片精制后即為中成藥，包括用中藥傳統(tǒng)制作方法制成的丸、散、膏、丹等劑型和用現(xiàn)代藥物制劑技術(shù)制作的中藥片劑、針劑、膠囊、口服液等專科用藥。在三種加工藥品中，中藥配方顆粒毛利最高，達到70 左右，其次為中成藥50%，傳統(tǒng)飲片的毛利最低，約為30%；中成藥在中藥產(chǎn)業(yè)的份額最大，2014 年其行業(yè)規(guī)模占比為77%，其次是中藥材和中藥配方顆粒，占比分別為21%和2%。

中藥產(chǎn)業(yè)的三大支柱行業(yè)

中藥產(chǎn)業(yè)鏈價值解析及2014 年細分行業(yè)規(guī)模占比

　　二、中國中草藥材市場現(xiàn)狀及預(yù)測

　　文化源遠流長、藥材資源豐富是中草藥材發(fā)展的有力支撐。中草藥材是中藥發(fā)展的源頭，中國傳統(tǒng)藥學(xué)奉神農(nóng)為始祖，古典藥學(xué)書籍也常以“本草”命名。中國對“本草”的研究已有兩千多年的歷史，積累了上千種本草文獻，數(shù)千種本草藥物和幾乎三百種“古本草”專著，形成了中草藥材獨特的文化內(nèi)涵，從最初《神農(nóng)本草經(jīng)》記載的365 種藥物，到現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)的中草藥物資源已達到12807 種。中國是世界上天然中草藥資源最豐富的國家之一，有十大道地藥材產(chǎn)區(qū)，種類繁多、蘊藏豐富。

我國十大道地藥材產(chǎn)地分布

　　伴隨自然療法的潮流，中草藥材前景樂觀。國際對中藥，尤其是植物藥的需求近年呈現(xiàn)快速增長的勢頭，國際市場的植物藥已達400 億美元的份額，每年都以近20%的速度增長。目前，全球有40 億人使用中草藥產(chǎn)品，占世界總?cè)丝诘?0%。中國中草藥2014 年的市場規(guī)模為601 億元，同比增長27.6%，占中藥市場的比例為22%；2010-2014 年中草藥市場的年均復(fù)合增長率為27%，預(yù)計2015-2019 年市場規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步增長，年均復(fù)合增長率為20%。

各國/各地區(qū)對植物藥需求規(guī)模

2010-2019年中國中草藥市場規(guī)模及預(yù)測

　　中草藥材具有道地性，最初依靠產(chǎn)區(qū)農(nóng)民采、摘、挖野生藥材，產(chǎn)量有限，但是藥材質(zhì)量好。從20 世紀50 年代開始出現(xiàn)人工種植，至今，大部分的中藥材已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模種植化種植，然而藥材質(zhì)量也因此出現(xiàn)不同程度的下降。按照中草藥材的生長方式和生長周期，可以將其分為四大類。其中，野生且多年生的藥材多為名貴藥材，其資源稀少、藥效明顯、價格在近年上漲趨勢明顯；而可以人工規(guī)模種植且生長周期為1 年以下的藥材多為大宗藥材，其產(chǎn)量因市場行情的變化而變化，價格容易發(fā)生較大的波動。

中草藥材的分類

　　大宗藥材價格波動大，成功布局種植源頭的企業(yè)能保持高利潤率。大宗中草藥材能實現(xiàn)人工規(guī)模化種植，其生長周期短，約為一年，對氣候環(huán)境要求低，種植廣泛，因此藥材資源容易取得、價格較低。大宗藥材一般要經(jīng)過多次的交易和流通，才能到達中游的生產(chǎn)廠商或下游的消費終端，因此流通渠道長、交易成本高、價格易波動。供需缺口、新用途的發(fā)現(xiàn)、自然災(zāi)害和利好政策都可能導(dǎo)致藥材價格上升，從而影響藥企的產(chǎn)量和利潤率。其中，藥材對外依賴大的藥企因為藥材價格的上升而面臨較大的成本壓力，而藥材原料能自給自足的企業(yè)能免受價格波動的影響，維持高產(chǎn)出和高利潤率。

大宗藥材的流通

　　名貴藥材療效好，需求剛性，市場增長空間大。名貴藥材主要有人參、石斛、三七、雪蓮花、川貝母、野山參、燕窩、天麻、靈芝、何首烏、砂仁、鹿茸、麝香、冬蟲夏草、阿膠等。名貴藥材的生長對氣候環(huán)境的依賴性強、產(chǎn)地少，難以再生、生長周期長，由此造成其具有較高的稀缺性。據(jù)《中國珍稀瀕危植物名錄》統(tǒng)計，1987 年珍稀瀕危的野生中草藥約150 種，1999 年已上升至上千種。如目前最頂級的名貴藥材野山參，一根市場價格為幾百萬元，據(jù)估計，每個名貴藥材都有幾十億至幾百億不等的市場空間。

　　能夠掌握名貴藥材資源，打造高端滋補類品牌的企業(yè)是未來的行業(yè)領(lǐng)軍者。貴重藥材的流通模式不同于大宗藥材，其一般不被用做中成藥的原料，而是直接加工成滋補品銷往消費

　　終端。高端滋補品“重藥材、輕加工”，藥材種植和加工的顯性成本普遍較低，而以這些為原料的高端滋補品品的市場價格可以增至10 倍左右，如人參生藥生產(chǎn)的顯性成本每公斤為150 元，制成人參滋補品的市場基本價位達到1500 元。因此，未來能夠掌控稀缺名貴藥材，從而打造高端滋補品品牌，并且成功營銷的企業(yè)，成長空間大。

中名貴藥材流通模式圖

名貴滋補品利潤空間大

　　冬蟲夏草是高海拔地區(qū)特有的珍貴野生物種，在全世界僅存于中國、不丹、印度和尼泊爾四國。我國西藏、青海、四川、甘肅、云南海拔在3000～5000 米的高海拔地區(qū)是冬蟲夏草主要產(chǎn)區(qū)，采集量大概占全國 80%以上。冬蟲夏草可以增強機體的免疫力，滋補肺腎，對肺癌、肝癌等有明顯的抑制作用，在臨床上對肺虛久咳、氣喘、肺結(jié)核咯血、盜汗、腎虛腰膝酸痛、陽痿遺精、神經(jīng)衰弱及化療、放療后的紅細胞下降都有療效，目前主要應(yīng)用于腫瘤放化療后的免疫調(diào)節(jié)及養(yǎng)生保健。近年來，隨著冬蟲夏草的營養(yǎng)價值被開發(fā)，其價格逐年上升，從80 年代的1000 元/kg 增至目前的19 萬元/kg，消費規(guī)模也穩(wěn)步上升，預(yù)計2018年其規(guī)模達到235 億元。

我國冬蟲夏草主要產(chǎn)區(qū)份額

2009-2018E中國冬蟲夏草消費規(guī)模

冬蟲夏草的價格和產(chǎn)量變化

　　三、中國中藥飲片行業(yè)現(xiàn)狀及預(yù)測
中藥飲片是指在中醫(yī)藥理論的指導(dǎo)下，根據(jù)辨證施治和調(diào)劑、制劑的需要，對“中藥材”進行特殊加工炮制的制成品。中藥飲片可直接作為藥劑配方服用或直接服用，或進一步加工為中成藥產(chǎn)品。中藥飲片的炮制技藝是中醫(yī)藥文化的精髓，其歷史可追溯至《黃帝內(nèi)經(jīng)》中的記載。炮制的方法多種多樣，包括凈制、切制、干熱炮制、濕熱炮制四大類，通過炮制，能調(diào)整中藥材的四氣五味、升降沉浮、增加效性、減少毒性，炮制技藝是決定中藥飲片質(zhì)量優(yōu)劣的重要因素。中藥飲片是中醫(yī)體系最早的藥物形式，至今，依然是中藥行業(yè)發(fā)展速度最快的領(lǐng)域。2007-2013 年中藥飲片的行業(yè)銷售規(guī)模幾乎保持著25%以上的增速，2013 年的行業(yè)收入達到1259.3 億元；同時，中藥飲片企業(yè)的數(shù)量自2011 年不斷上升，目前約有981 家企業(yè)，企業(yè)利潤總額也快速增長，2005-2014 年間的復(fù)合增長率達到33.8%。

中藥飲片炮制的模式圖

2007-2013年中國中藥飲片的行業(yè)銷售收入規(guī)模

2004-2015 年中藥飲片企業(yè)數(shù)量

2003-2014 年中藥飲片企業(yè)利潤總額

　　中藥配方顆粒又稱免煎中藥顆粒，是指以中藥材為原料，經(jīng)過炮制、提取和濃縮而成的單味顆粒，供臨床配方使用。中藥配方顆粒和傳統(tǒng)中藥飲片在各方面都存在明顯的區(qū)別。在藥效上，中藥配方顆粒仍滿足中醫(yī)辨證論治、隨癥加減的需要，但是藥效可能不及“群藥共煎”的傳統(tǒng)飲片。在價格上，中藥配方顆粒的價格相對較貴，為中藥飲片的2-2.5 倍。在政策和監(jiān)管上，中藥配方顆粒行業(yè)的政策壁壘高，進入門檻高，目前只批準了6 家試點企業(yè)（現(xiàn)已合并成5 家），企業(yè)的競爭壓力小；中藥配方顆粒在能在生產(chǎn)、加工多個環(huán)節(jié)實現(xiàn)監(jiān)管，全程GMP 監(jiān)管能控制產(chǎn)品的質(zhì)量，有利于行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。中藥配方顆粒在近年保持了迅猛的發(fā)展勢頭，從2006 年至2012 年，中藥配方顆粒在中藥飲片的市場份額由1.2%上升至3.3%。

　　中藥配方顆粒在我國中藥市場中的占比尚不足2%，有巨大的提升空間。至今，我國共批準了6 家中藥配方顆粒企業(yè)，分別是天江藥業(yè)、廣東一方、華潤三九、紅日藥業(yè)、新綠色制藥和培力制藥。天江藥業(yè)收購了廣東一方，中國中藥在2015 年收購了天江藥業(yè)，呈現(xiàn)出共5 家企業(yè)、中國中藥一家為大的局面。2013 年，中國中藥的市場份額為50%，隨后是紅日藥業(yè)16%，其他三家份額均在10%左右。從收入增速來看，紅日藥業(yè)近年增長最快，2008-2014 年收入從1 億元增至12 億元，GAGR 達到123%；從各家企業(yè)的優(yōu)勢來看，華潤三九的醫(yī)院終端優(yōu)勢和紅日藥業(yè)獨特的自動化中藥房優(yōu)勢突出。醫(yī)院終端具有排他性，各家中藥配方顆粒的品種都充足，都在500 種單味以上，因此一般一家醫(yī)院只維持1~2 個供貨商，華潤三九處方藥銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國5000 多家醫(yī)院，能為配方顆粒的銷售提供巨大的支持；而紅日藥業(yè)借助獨特的自動化中藥房優(yōu)勢，收入增速迅猛，市場份額迅速提升，由2008 年的2%上升至2013 年的16%。

2010-2019 年中藥飲片行業(yè)規(guī)模及預(yù)測

2010-2019E 我國配方顆粒的規(guī)模

中藥配方顆粒5 家試點企業(yè)的對比

中藥配方顆粒部分企業(yè)銷售收入規(guī)模（百萬元）

　　四、中成藥市場規(guī)模預(yù)測

　　中成藥是在中醫(yī)理論的指導(dǎo)下，以中藥飲片為原材料，按照一定的方劑和精制工藝加工而成的可以直接使用的制劑。中藥的歷史悠久，從歷代醫(yī)藥典籍中記載的方劑達十萬多種，其中除了湯劑等少數(shù)劑型外，大部分是中成藥，包括用傳統(tǒng)制作方法制成的丸、散、膏、丹等劑型和用現(xiàn)代藥物制劑技術(shù)制作的片劑、針劑、膠囊、口服液等專科用藥。從先秦時期《黃帝內(nèi)經(jīng)》記載的“內(nèi)經(jīng)十三方”，到現(xiàn)今積累的十萬多種方劑、全國2000 多家中成藥生產(chǎn)廠家，中成藥的發(fā)展經(jīng)久不衰：根據(jù)PICO 的數(shù)據(jù)，2010-2014 年，中成藥在城市公立醫(yī)院和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院銷售額以年增長率12%以上的速度在增長，2014 年總銷售額達到7294 億元；同時，中成藥企業(yè)數(shù)量自2011 年也不斷上升，企業(yè)利潤總額近5 年的年復(fù)合增長率達27%。

中成藥發(fā)展的沿革

中成藥在城市公立醫(yī)院和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院的銷售額及增長率

2003-2015年中成藥企業(yè)數(shù)量

2003-2014年中國中成藥企業(yè)利潤總額的變化趨勢

　　中藥優(yōu)勢愈顯，對化學(xué)藥替代率逐年上升，未來前景廣闊。中醫(yī)治未病理念包括“未病先防”、“既病防變”、“瘥后防復(fù)”三方面，強調(diào)重視保養(yǎng)身體，顧護正氣，提高機體的抗邪能力，以達到未生病前預(yù)防疾病的發(fā)生，患病后防止病情的進一步發(fā)展，疾病痊愈后防止復(fù)發(fā)的目的。中成藥涉及廣泛，且具有副作用小、多成分多藥效等優(yōu)點，目前在各專科疾病都得到應(yīng)用，并且對西藥的替代率在逐年上升，2009 年至2014 年中成藥銷售規(guī)模6 年復(fù)合增長率達10%，而化學(xué)藥只有9%。根據(jù)商務(wù)部和歐睿信息咨詢的統(tǒng)計和預(yù)測，2014 年中國中成藥的市場規(guī)模為2190 億元，預(yù)計2019 年達到4293 億元，GAGR 為14%。

2009-2014 年中國藥品零售市場化學(xué)藥和中藥的銷售規(guī)模（億元）

2010-2019年中國中成藥市場規(guī)模及預(yù)測