鈷，鐵磁性金屬，表面呈銀白略帶淡粉色。熔點(diǎn)1493℃、比重8.9，比較硬而脆。鈷在硬度、抗拉強(qiáng)度、機(jī)械加工性能、熱力學(xué)性質(zhì)和電化學(xué)行為方面與鐵和鎳相類似，加熱到1150℃時(shí)磁性消失。

　　由于大多鈷資源伴生于銅鈷礦、鎳鈷礦、砷鈷礦和黃鐵礦礦床中，而獨(dú)立的鈷礦物極少。所以相對(duì)于其他有色金屬，鈷是一種非常稀缺的小金屬資源，素有“工業(yè)味精”、“工業(yè)牙齒”之稱。在歐盟委員會(huì)發(fā)布的《對(duì)歐盟生死攸關(guān)的原料》的報(bào)告中,鈷也被列入了“緊缺”名單。

　　鈷在地殼中的平均含量為0.001%，自然界中已知含鈷礦物近百種，但沒(méi)有單獨(dú)的鈷礦物，大多伴生于銅鎳等金屬礦床中，產(chǎn)量受銅鎳礦的產(chǎn)出影響巨大。據(jù)美國(guó)USGS數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2015年全球鈷儲(chǔ)量為710萬(wàn)噸，略低于2014年的720萬(wàn)噸水平。

　　鈷資源主要分布在剛果（金），澳大利亞等國(guó)家。中國(guó)鈷資源儲(chǔ)量很低，2015年儲(chǔ)量水平僅為8萬(wàn)噸，僅為全世界儲(chǔ)量水平的1%，屬于鈷稀缺國(guó)家，但中國(guó)又是鈷精煉及鈷的使用的大國(guó)。

2015年全球鈷礦儲(chǔ)量地區(qū)分布（%）

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　　未來(lái)潛力無(wú)限的鈷應(yīng)用

　　鈷具有很好的耐高溫、耐腐蝕、磁性性能，鈷被廣泛地用于航空航天、機(jī)械制造、電氣電子、化學(xué)、陶瓷等工業(yè)領(lǐng)域，也成為生產(chǎn)鋰電池、耐熱合金、硬質(zhì)合金、防腐合金、磁性合金和各種鈷鹽的重要原料。

鈷資源的廣泛用途

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　　A、傳統(tǒng)硬質(zhì)合金、高溫合金需求

　　鈷金屬是合成硬質(zhì)合金以及超級(jí)合金的重要原材料，廣泛用于軍事以及航天航空領(lǐng)域。近年來(lái)，國(guó)家大力發(fā)展軍事國(guó)防、航天航空技術(shù)，對(duì)鈷的需求明顯增加。預(yù)計(jì)未來(lái)鈷資源的需求量也會(huì)隨著這一趨勢(shì)而穩(wěn)步增長(zhǎng)。與此同時(shí)，中國(guó)硬質(zhì)合金刀具市場(chǎng)的需求也在不斷增大。2015年，硬質(zhì)合金市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到了300億元，預(yù)計(jì)未來(lái)該趨勢(shì)也將繼續(xù)保持。

　　B、新能源領(lǐng)域需求

　　鈷作為電池原材料，廣泛地應(yīng)用于消費(fèi)類電子，從手機(jī)、平板電腦到新能源汽車電池均有應(yīng)用。在傳統(tǒng)3C電池領(lǐng)域，手機(jī)、平板電腦的使用需求量保持著較為平緩的增長(zhǎng)率，相應(yīng)的對(duì)鈷的需求也維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。近兩年隨著國(guó)家大力倡導(dǎo)環(huán)保并且積極發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，新能源汽車的產(chǎn)量不斷攀升，帶動(dòng)了鈷需求量的飛躍。

　　2015年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量達(dá)到33萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)340%，預(yù)計(jì)16年新能源汽車銷量將會(huì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，對(duì)鈷的需求帶動(dòng)明顯。

鈷的主要用途

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　　根據(jù)美國(guó)USGS的最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球鈷資源總儲(chǔ)量截止到2015年為710萬(wàn)噸。其中剛果（金）是全球鈷儲(chǔ)量最豐富的國(guó)家，其儲(chǔ)量高達(dá)340萬(wàn)噸，占全球鈷儲(chǔ)量的47.9%。而剩下的則主要來(lái)自于澳大利亞、古巴、菲律賓和俄羅斯等國(guó)，中國(guó)鈷儲(chǔ)量?jī)H為1.1%，幾乎可以忽略。

　　鈷資源儲(chǔ)量分布：

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　　雖然短期內(nèi)，全球范圍內(nèi)鈷礦產(chǎn)較為豐富，并能夠滿足供給。但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新能源電池需求的不斷增長(zhǎng)，鈷資源將面臨緊缺的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)研究，鈷將在2020年成為嚴(yán)重短缺的九大礦種之一。

　　從已有數(shù)據(jù)來(lái)看，鈷礦資源極少來(lái)源于純鈷礦，主要來(lái)自于銅、鎳伴生礦。數(shù)據(jù)顯示其中41%來(lái)自于銅鈷礦，36%來(lái)自于鎳銅鈷硫化礦，15%紅土型鎳鈷礦，8%來(lái)自于其他礦。占比最高的銅鈷礦主要是砂巖型銅礦床，主要分布在剛果（金）幾贊比亞。其次的巖漿型鎳鈷銅硫化礦主要分布于俄羅斯、加拿大、澳大利亞、中國(guó)等國(guó)家。

全球鈷礦來(lái)源分布

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　　可以看出鈷主要來(lái)源于銅鎳伴生礦，在銅鎳礦產(chǎn)中，銅的含量通常為鈷的5-10倍，所以鈷作為副產(chǎn)品其產(chǎn)量受銅鎳產(chǎn)量的影響顯著。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015年全球鈷礦產(chǎn)量為12.4萬(wàn)噸金屬量，同比增長(zhǎng)約為10%，超過(guò)過(guò)去十年的平均8%的增長(zhǎng)。15年精煉鈷產(chǎn)量為10.2萬(wàn)噸，超出需求9.2萬(wàn)約1萬(wàn)噸的量。剛果（金）是鈷產(chǎn)量最高的國(guó)家，其2015年鈷礦產(chǎn)量與上一年持平，均為近十年內(nèi)的最高點(diǎn)，占據(jù)全球產(chǎn)量的51%。

2004-2015年全球鈷礦產(chǎn)量（噸）及增速（%）

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　　鈷在全球范圍內(nèi)主要用于鋰電池、合金等，鋰電池在鈷的需求占比為44%，其余主要用于硬質(zhì)合金、高溫合金。

　　中國(guó)受新能源汽車發(fā)展帶動(dòng)，鋰電池出貨量大幅增長(zhǎng)，對(duì)鈷的需求也出現(xiàn)了快速增加，在中國(guó)約76%的鈷用于鋰電池生產(chǎn)，是鈷的主要用途。

2011-2015年全球鈷消費(fèi)量（噸）及增速（%）

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2011-2015年中國(guó)鈷消費(fèi)量（噸）及增速（%）

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　　從消費(fèi)區(qū)域來(lái)看，過(guò)去幾年鈷消費(fèi)的增量也主要集中在中國(guó)，全球鈷消費(fèi)增長(zhǎng)中大概有60%的比例來(lái)自中國(guó)，中國(guó)已成為全球最大的鈷消費(fèi)國(guó)。2015年中國(guó)市場(chǎng)鈷消費(fèi)量為5.04萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 29.7%，增速大幅提升。下游需求領(lǐng)域的主要增長(zhǎng)點(diǎn)逐步從 3C 電子類的產(chǎn)品向新能源汽車方向轉(zhuǎn)換。

2015年中國(guó)鈷消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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2015年全球鈷消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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2010-2015年國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金用鈷量（單位：噸）

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　　鈷在鋰電池中的用途主要用于鈷酸鋰電池、鎳鈷鋁酸電池。三元電池的正極材料。在電池行業(yè)中，鈷酸鋰電池占據(jù)了82%的鈷的用量（主要是3C電池），三元?jiǎng)恿﹄姵卣紦?jù)了14.3%鈷用量（主要是鎳鈷錳酸鋰電池）。

不同鋰電池對(duì)鈷的需求情況

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　　2015年全球鋰電池出貨量達(dá)到100GWh，同比增長(zhǎng)39%；全球正極材料出貨量達(dá)到24.54萬(wàn)噸。中國(guó)鋰電池正極材料出貨量11.29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)76.68%，是對(duì)整個(gè)鈷需求拉動(dòng)的主要原因之一。

2011-2015年中國(guó)正極材料出貨量（萬(wàn)噸）

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　　中國(guó)鋰電池用鈷同樣保持快速增長(zhǎng)，15年中國(guó)消耗鈷約為5.04萬(wàn)噸，其中約76%的鈷用于鋰電池。

2011-2015年國(guó)內(nèi)電池用鈷增長(zhǎng)情況

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2013-2018年3C產(chǎn)品出貨量（億臺(tái)）

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　　2015年動(dòng)力電池出貨量激增達(dá)到15.7Gwh，同比增長(zhǎng)3倍之多。動(dòng)力電池產(chǎn)品主要分為磷酸鐵鋰與三元電池（鎳鈷錳酸鋰），其中磷酸鐵鋰類電池在中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)了主要地位，但其不需要用鈷金屬。雖然三元材料在整個(gè)動(dòng)力電池中的占比僅為27%，但隨著乘用車對(duì)行駛里程要求的提升，其占比也將會(huì)得到快速的增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)鈷需求的增長(zhǎng)。

2015年中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)品占比（%）

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　　目前有兩個(gè)主要的因素制約三元電池的發(fā)展，從而影響其對(duì)鈷的需求。一方面是國(guó)內(nèi)禁止三元電池用于電動(dòng)大巴，另外一方面新的新能源汽車的補(bǔ)貼政策還未落地，影響汽車銷量。但三元電池具有更高的比容量，是乘用車主要的發(fā)展方向，一旦限制政策放開(kāi)，將會(huì)快速拉動(dòng)鈷需求。另外新一輪的補(bǔ)貼政策落地也將進(jìn)一步刺激電動(dòng)汽車銷量，同樣會(huì)對(duì)鈷的需求有明顯的拉動(dòng)作用。

　　從國(guó)內(nèi)擴(kuò)充的動(dòng)力電池產(chǎn)能來(lái)看，國(guó)內(nèi)目前有大量的企業(yè)在擴(kuò)充三元電池的產(chǎn)能，包括磷酸鐵鋰龍頭比亞迪也有2GW的產(chǎn)能是鎳鈷錳酸鋰。

　　根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2016年底中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)能將達(dá)到58GWh；按照其中20GWh生產(chǎn)三元?jiǎng)恿﹄姵赜?jì)算，目前主流動(dòng)力電池仍然為532型號(hào)，短期內(nèi)很難快速普及622及811型號(hào)，其對(duì)四氧化三鈷的需求量達(dá)到8600噸，遠(yuǎn)高于15年的1600噸的需求量，拉動(dòng)明顯。

不同電池對(duì)鈷需求測(cè)算

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　　2015年全球精煉鈷供給10.2萬(wàn)噸，需求9.2萬(wàn)噸，供大于求明顯。隨著16年供給收縮以及需求的增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)17年鈷的供大于求的格局將發(fā)生改變。 按照目前我們跟蹤的信息顯示，鈷金屬供應(yīng)量今年預(yù)計(jì)將減少1.5萬(wàn)噸，而需求量將繼續(xù)保持10%以上的增長(zhǎng)，在17年將會(huì)出現(xiàn)鈷的供應(yīng)缺口。

2015-2018年精煉鈷供需預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)噸）

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　　鈷產(chǎn)品價(jià)格自2008年創(chuàng)造出歷史最高86萬(wàn)一噸的價(jià)格以來(lái)一路走低。2016年三月觸及近一年最低價(jià)格21500美元/噸，現(xiàn)價(jià)為23000美元/噸，同比下降23.3%。鈷價(jià)處于歷史低點(diǎn)。

2006-2014年電解鈷價(jià)格走勢(shì)圖

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　　鈷礦主要生產(chǎn)國(guó)剛果（金）工業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)落后，澳大利亞較少有專業(yè)的鈷冶煉及深加工企業(yè)，因此全球精煉鈷的生產(chǎn)并不與鈷礦產(chǎn)地并不一致。我國(guó)精煉鈷產(chǎn)量增長(zhǎng)非常迅速，中國(guó)鈷精礦產(chǎn)量2008年到2015年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.65%，在6年的時(shí)間里產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)了2萬(wàn)噸產(chǎn)量。2015年中國(guó)精煉鈷生產(chǎn)量4.87萬(wàn)噸，占全球精煉鈷產(chǎn)量的56.26%。

2006-2015年全球精煉鈷產(chǎn)量（噸）及增速（%）

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全球精煉鈷產(chǎn)量占比（分地區(qū)）（%）

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　　除中國(guó)以外，全球精煉鈷生產(chǎn)主要集中在Freeport Cobalt、Sumimoto、Umicore等少數(shù)幾家礦業(yè)巨頭，2015年5家國(guó)際礦業(yè)公司的精煉鈷生產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的26.7%,相比前一年有所下滑，但仍占據(jù)較大份額。

2008-2014年全球主要精煉鈷生產(chǎn)企業(yè)（單位：噸）

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　　中國(guó)鈷的生產(chǎn)主要集中在金川集團(tuán)、華友鈷業(yè)、凱力克等少數(shù)企業(yè)。如果產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲，精煉鈷企業(yè)營(yíng)收將會(huì)增加明顯，在毛利率保持不變的情況，其毛利將會(huì)增加。另外庫(kù)存鈷原料也會(huì)分享價(jià)格上漲的紅利。