截至2015 年底，國內聚酯（聚合體）總產能為4750 萬噸/年，較2014 年增長5%，聚酯產能增速已經明顯放緩。

　　2016 年計劃新增的聚酯產能約為400 萬噸。從上半年情況看，桐昆恒騰50 萬噸產能在去年已經建成，屬推遲投產。加上新鳳鳴中盈項目，實際投產規模約80 萬噸。我們預計今年投產的主力是聚酯瓶片，擴能集中于下半年，其中部分產能可能有推遲投產的趨勢，估計全年實際投產產能在250-300 萬噸范圍內，同比增長5.3%-6%。雖增速放緩，但實際需求絕對值仍將保持上升。按平均8 成開工率計算，對應的PTA 需求增量約為170-200 萬噸。

2006-2016年國內滌綸聚合體產能增長放緩 單位：萬噸。

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　　截至2015 年底，國內PTA 名義產能為4688.4 萬噸/年。2016 年上半年，江陰漢邦220萬噸新產能實現投產，PTA 名義產能達到4908.4 萬噸/年，扣除長期停車的閑置產能1270 萬噸，實際產能約3638.4 萬噸/年。

　　除長期閑置停車的裝置外，還有部分偶爾開車的邊緣產能，這部分裝置均為年產能60萬噸及以下規模，合計約160 萬噸。由于裝置并未退出，故我們暫且不將這一部分從實際產能中剔除。

　　下游方面，2015 年國內滌綸纖維產量約為3900 萬噸，對應的PTA 需求為3350 萬噸，考慮到PTA 產能檢修等因素，實際開工約九成，下游需求與PTA 實際產能已經呈現緊平衡狀態。

2016 年上半年國內PTA 名義產能分布情況

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國內PTA 長期停車和不穩定開車產能情況

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2013-2016年國內PTA 名義和實際開工水平變化情況（萬噸，%）

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　　經歷了2012-2014 年的高增長階段后，目前國內PTA 產能增速已經大幅放緩。2015年國內新投產的PTA 產能為恒力石化三期220 萬噸和珠海BP 三期125 萬噸裝置，新增總產能345 萬噸。2016 年計劃新增產能為江陰漢邦220 萬噸和四川晟達100 萬噸裝置。目前情況來看，年內實際投產的可能只有江陰漢邦220 萬噸裝置。

　　擬在建項目方面，不少項目已經更改了建設意向，實際投產時間將無限期推遲。

2002-2016年我國PTA 名義產能增長情況（萬噸）

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2016 年及以后計劃新增PTA 產能（萬噸/年）

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　　民營企業在這一波產能擴張大潮中顯示出了非常明顯的后發優勢，無論是規模還是技術的先進性都后來居上，在目前位居行業前列的幾家公司身上表現得更加突出。

　　從實際產能來看，恒逸+榮盛的有效產能約占全國總產能的31.3%，行業前三名企業的合計有效產能占據總產能的半壁江山，寡頭態勢已經凸顯。

　　當前，行業形勢發生了一定變化，2015 年翔鷺和遠東石化的退出，使得行業供給面趨緊，且以實際產能計算的CR3 集中度與名義產能CR4 基本一致。

　　目前國內PTA 行業的噸產品平均加工費用在700 元/噸左右，部分中小企業的實際加工成本在800-1000 元，領先企業的實際加工費用能夠控制在500 元/噸。單套產能60 萬噸及以下裝置已經不具備經濟性。由于大企業的價格影響力強，我們認為今后PTA 價差維持在產能出清水平之下的可能性較大。

2015 年PTA 主要企業名義產能占比

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2015 年PTA 主要企業實際產能占比

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