全球血液透析市場規模近 800 億美元，其中 89%為血液透析的收入。全球血透多年保持約 4%的穩定增長，主要為老齡化原因所引起的腎衰竭患者每年以 2-4%速度增加。投資血液透析產業將能夠獲得穩健回報。按地區來看，以中國為代表的新興國家是未來血透產業最重要的增長支點， 1、加速進入老齡化社會，相關慢性病發病率提高， 患者眾；2、中國的透析率 14%， 遠低于全球平均 37%的水平。

　　血液透析是 終末期腎病（ESRD） ）患者腎臟替代治療最主要方式，采用血液透析與腹膜透析的患者比例大約為 9:1。血液透析通過將體內 血液引流至體外，經一個由 無數根空心纖維組成的透析器中，血液與電解質溶液（透析液）分布在 空心纖維內或外，通過彌散/對流進行 物質交換，從而 清除體內的代謝 廢物和多余的水分、維持電解質和酸堿平衡。

血液透析(HD)是治療終末期腎病（ESRD）的最主要方式

　　目前全球透析市場規模達到 800 億美元，其中 89%為血液透析業務的收入，約712 億美元。未來 3-5 年全球透析市場規模能夠保持 4%左右增速，增長的主要動力來自于目前透析率較低的新興國家， 如中國和印度； 美國和歐洲等發達國家的增速將低于 4%。

全球透析市場規模（不考慮匯率影響）

　　2015 年全球有 280 萬人接受透析治療，同比 2014 年增長 6%，我們認為未來亞太等新興市場新增的透析患者數量能夠使得增長速度維持在 6%-7%。

全球透析患者以7%的速度穩步增長

亞洲太平洋地區有全球 42%的透析患者

　　伴隨者透析患者的不斷增加，全球的透析中心數量也隨之增長，其增長速度基本與透析患者數量的增長速度一致， 2015 年達到 3.8萬個，平均每個透析中心服務 70 個患者。基于美歐等發達地區較高的透析率和增速較慢的透析患者數量等事實，我們認為新增的血透中心主要建立在亞太新興市場，尤其是中國，目前存在大量未被滿足的需求，將是未來透析市場重要的增長點。

全球透析中心數量同步于透析患者的增長

　　新增病人主要來源于亞太地區：以中國為代表的亞太新興市場，2013 年透析患者增長17.7%，遠高于其他地區。歐美日等發達國家由于 ESRD 患者治療率較高，同時人數增長緩慢，同比增長 2%-4%。據費森尤斯預測，到 2030 年全球透析病人預計能夠達到 648萬人，CAGR 為 5.6%，其中亞太地區病人占比將超過一半，GAGR 7%。

2013 年亞太地區新興市場的透析患者增速最快

2030年將有52%的透析患者來自亞太地區

　　中經先略數據中心發布的《2016-2022年中國血液透析行業市場調查與發展趨勢預測報告》中顯示： 我國發病主要是由于原發性腎炎，歐美病因主要是由于糖尿病，隨著我國糖尿病的發病率持續提升，過一些年，腎衰發病率可能就要翻倍。預計到2030年我國ESRD患者人數將突破400萬人，隨著醫院覆蓋、醫療資源、支付能力的提高，未來尿毒癥患者透析治療率將從16%提高到國際水平(37%)，屆時透析治療人數將達到150萬人，若接近或達到發達國家現在的平均治療率75%，則透析治療人數將達到300萬人之多，是目前的10倍之多。

　　目前中國存量透析治療需求仍遠未被滿足。中國 13.6 億人口，其中 ESRD 患病人數約為 200 萬人，但晚期腎病患者接受透析治療的比例偏低：截至 2013 年底，全國透析人數僅 28 萬人。中國的平均的透析治療為每百萬人 182 人，除北京外，遠低于其他國家和地區。2013年中國整體透析治療率約 14%，低于全球平均 37%的治療率，更是遠低于歐美等發達國家 90%的治療率，中國的透析需求遠未被滿足，透析市場發展潛力巨大。

中國透析治療率水平極低，未來市場潛力巨大

透析治療率對比

　　血液透析市場是中國最具潛力的藍海市場之一，隨著血透中心政策門檻的不斷降低，血液透析行業迎來良好的投資機會。目前中國終末期患者數量約 200 萬人，按每年透析費用 5-7 萬元測算，血透行業靜態理論市場規模約為 1000-1400 億人民幣。目前規律透析的患者僅約 28 萬人左右，治療率約 14%，未來透析治療率的提升和不斷增長的 ESRD 患者數量將為行業成長提供廣闊空間。

　　血液透析業務主要由四個大部分組成：透析機；透析耗材；透析藥品以及人工服務。目前在中國均次血透打包收費約為 400-500 元，其中透析機折舊占費用 10%；透析耗材占比 37%，人工服務占比 33%，透析液及透析藥物占比 20%。血透業務的綜合毛利率能夠達到 30-40%。

血液透析業務收入結構

血透費用拆分

　　中國血透行業產業鏈面臨良好的投資機會，目前血液透析市場規模約為 140 億元，伴隨報銷比例的提升和社會資本參與建立更多的血透中心，未來 5 年血液透析市場將進入加速增長的階段，至 2020 年，市場規模有望突破 450 億元，復合增速超過 20%。

未來5年中國血液透析服務行業將進入加速增長時期

　　目前中國血液透析機市場份額主要由進口產品血透機占據，2013 年進口血透機占據市場84%的市場份額，主要為歐系和日系血透機。歐系血透機品牌主要為德國費森尤斯、瑞典金寶（現被百特收購）、德國貝朗和意大利貝爾克；日系透析機品牌主要包括日本尼普洛、日本東麗、日本 JMS、日本旭化成和日本日機裝。國產血透機的主要廠商主要為重慶山外山、重慶奧凱龍、重慶多泰、成都威力生、廣州暨華以及威海威高，威高日機裝等廠家。國產廠商合計占有 16%的市場份額。

中國血液透析機需求快速增長

中國市場透析機的市場份額

中國血透機的市場份額

　　目前中國有血透中心 3637 家，主要是公立綜合性醫院中的血液透析中心，處于嚴重供不應求的狀態，但公立醫院的擴張能力有限，未來新增血透中心將主要為社會資本開辦的血透中心。預計中國需要3萬家血透中心，未來的血透中心數量將大幅增加。

血透中心現有數據與實際需求間的差距