一、中國紡織服裝行業(yè)現(xiàn)狀分析

消費(fèi)大環(huán)境仍較為低迷。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.7%，較去年同期下降1.3個百分點(diǎn)；CPI同比上漲1.4%，較去年同期下降0.6個百分點(diǎn)；消費(fèi)實(shí)際增速9.3%，較去年同期下滑0.7個百分點(diǎn)。2016年1-2月社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.2%，較去年同期下降0.5個百分點(diǎn)；1-2月CPI同比上漲2.0%。較去年同期增長0.9個百分點(diǎn)；消費(fèi)實(shí)際增速8.2%，較去年同期下滑1.4個百分點(diǎn)。整體而言，消費(fèi)景氣度仍然不高。

2001-2016年中國社會消費(fèi)品零售總額累計增速

2001-2016年中國CPI累計漲幅

服飾、服裝類零售增速均較去年有所回落，仍在低位徘徊。2015年限額以上批零企業(yè)服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增長9.8%，較去年同期下降1.1個百分點(diǎn)，其中，服裝類零售額同比增長9.3%，較去年同期下降1.5個百分點(diǎn)。2016年1-2月限額以上批零企業(yè)服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增長8.4%，較去年同期下降0.7個百分點(diǎn)，其中，服裝類零售額同比增長8.1%，較去年同期下降0.3個百分點(diǎn)。整體而言，服飾/服裝類零售額增速仍在低位徘徊。

2001-2016年中國限額以上批零服飾類零售額累計增速

2001-2016年中國限額以上批零服裝類零售額累計增速

服裝類零售未有明顯復(fù)蘇，增速中樞在0附近，且價格壓力較大。2015年，全國重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝商品零售額同比下降0.3%，增速較2014年下滑1.3個百分點(diǎn)；2016年1-2月份受需求不振及春節(jié)提前因素影響（節(jié)前集中銷售季較15年同期減少10天），全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比下降5.5%，增速較2015年1-2月份下降11.9個百分點(diǎn)。五十家重點(diǎn)零售企業(yè)數(shù)據(jù)與百家趨勢一致，1-2月份服裝類零售額同比下降5.5%，增速較2015年1-2月份下降11.7個百分點(diǎn)。整體而言，服裝類零售未有明顯復(fù)蘇，月度數(shù)據(jù)有一定波動，但增速始終在0附近徘徊，并且受前幾年價格漲幅過大及終端不景氣等影響，近年來零售價格壓力一直較大，15年以來零售價格同比一直處于下滑階段。

2011-2016年中國50家零售企業(yè)服裝零售額當(dāng)月增速

2011-2016年中國100家零售企業(yè)服裝零售額當(dāng)月增速

2007-2016年中國100家零售企業(yè)服裝類零售量及零售價增速

　　受制于出口及國內(nèi)終端消費(fèi)，紡織品需求仍較為低迷。2015年，紡織品和服裝分別出口1095和1744億美元，同比分別增長-2.3%和-6.4%，紡織品服裝出口合計同比增長-4.9%。16年1-2月紡織品和服裝分別出口155和243億美元，同比分別增長-14.2%和-16.7%，紡織品服裝出口合計同比增長-15.7%。外需仍在下滑，而國內(nèi)終端消費(fèi)需求也未有明顯復(fù)蘇，紡織品整體需求仍然較為低迷。

2002-2016年中國紡織品服裝累計出口額（億美元）及增速

　　2015年1、2月內(nèi)棉價格下跌1.5%/0.7%，3月略微反彈0.1%，4月下跌0.3%，5月/6月均下跌0.4%，7月/8月分別下跌1%/0.5%，9月/10月繼續(xù)下跌0.4%/0.2%，11月/12月內(nèi)棉價格繼續(xù)下跌0.6%/0.3%。16年內(nèi)棉價格繼續(xù)下跌，1月/2月/3月分別下跌2.2%/3.2%/3.0%，，跌至11000-12000元/噸的區(qū)間內(nèi)。15年1-4月內(nèi)外棉價差維持在2000-2500+元/噸，5月/6月維持在1800+元/噸，7月收斂至1700+元/噸，8月內(nèi)外棉價差略有擴(kuò)大至1900+元/噸，9月收斂至1706元/噸，10月-11月維持在1500+元/噸，12月收斂至1312元/噸。16年1月內(nèi)外棉價差為1065元/噸，2月繼續(xù)收斂至870元/噸，3月維持在811元/噸。

　　2016年4月11日鄭棉價格出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，我們認(rèn)為這主要是受拋儲預(yù)期推遲及新疆兵團(tuán)惜售導(dǎo)致，短期而言，若拋儲預(yù)期落地持續(xù)推后，棉花現(xiàn)貨價格不排除存在階段性結(jié)構(gòu)上漲的可能性，品級間價差將拉大，但考慮到國儲棉儲備量較大，拋儲的實(shí)施預(yù)期使棉花現(xiàn)貨價格形成趨勢性上漲的可能性不大，預(yù)計反彈空間有限。整體而言，拋儲的最終實(shí)施，或?qū)�對棉價造成緩慢下行的壓力，內(nèi)外棉價格正逐步接軌，但出于對國儲棉品級不高的考慮，預(yù)計棉價出現(xiàn)暴跌的可能性不大，棉花品級間的價差拉大。

2003-2015年中國328級中棉價格指數(shù)

2007-2016年中國內(nèi)外棉價差

　　由于2015/16年度的全球棉花消費(fèi)量的下調(diào)只部分抵消了產(chǎn)量的調(diào)減幅度，USDA下調(diào)全球棉花期末庫存（-0.7%）。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布2016年3月份全球棉花供需數(shù)據(jù)，預(yù)計2015/16年度全球棉花產(chǎn)量2182萬噸（-1.1%）；消費(fèi)量2378萬噸（-0.3%）；期末庫存2250萬噸（-0.7%），庫存消費(fèi)比為94.6%。預(yù)計中國棉花產(chǎn)量518萬噸（持平）、消費(fèi)量697萬噸（持平），期末庫存1405萬噸（持平），庫存消費(fèi)比為202%。供需格局及美元因素導(dǎo)致棉價不具備大量級反彈的基礎(chǔ)。受到種植面積及產(chǎn)量下降的影響，棉花增量供給（產(chǎn)量）有所下降，但高庫存導(dǎo)致棉花存量供給仍然龐大，并且需求端相對疲軟，全球庫存消費(fèi)比達(dá)94.6%，目前棉價還不具備大量級反彈的基礎(chǔ)。

全球棉花供求格局

美國棉花供求格局

中國棉花供求格局

　　二、中國紡織服裝行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測

　　1、2016年1-3月，休閑服裝板塊走勢強(qiáng)于大盤和紡織服裝行業(yè)主版塊，2月因春節(jié)效應(yīng)，成交量顯著提升。2014-2018年預(yù)計中國成人服飾市場規(guī)模年均復(fù)合增長9%，到2018年，我國成人服飾市場規(guī)模將達(dá)到14，675億元。其中，休閑服裝涵蓋的品類和所適用的場合最為廣泛。，款式設(shè)計和渠道依舊是休閑品牌服裝發(fā)展主線。從市場規(guī)模和增長速度來看，休閑裝市場都具有廣闊的發(fā)展空間。中國休閑服裝市場起步較晚、成熟度低，競爭激烈，國內(nèi)休閑裝市場的自主品牌、港資品牌與國際品牌眾多，市場集中度較低，目前行業(yè)呈現(xiàn)出向優(yōu)勢休閑裝品牌集中的趨勢。業(yè)績增長應(yīng)側(cè)重品牌產(chǎn)品品類的擴(kuò)展與創(chuàng)新，在渠道方面打通線上線下，降低門店經(jīng)營成本的前提下，提供優(yōu)質(zhì)線上線下融合的服務(wù)體驗(yàn)。

　　2、2020年女裝市場有望超過萬億。據(jù)預(yù)測，至2018年國內(nèi)服裝零售額將達(dá)到2.1萬億元。按照中國女裝消費(fèi)占比在未來5年內(nèi)提升5個百分點(diǎn)，女裝、男裝、童裝分別為58%、32%、10%的銷售額占比估算，2018年國內(nèi)女裝銷售額有望達(dá)到1.26萬億元，對應(yīng)年復(fù)合增速約8.5%，高于服裝整體零售市場增速。

　　3、2015年全年社會消費(fèi)品零售總額300931億元，比上年名義增長10.7%（扣除價格因素實(shí)際增長10.6%）。全年全國網(wǎng)上零售額38773億元，比上年增長33.3%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額32424億元，增長31.6%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為10.8%；非實(shí)物商品網(wǎng)上零售額6349億元，增長42.4%。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿和用類商品分別增長40.8%、21.4%和36.0%。以上數(shù)據(jù)充分說明在消費(fèi)水平提升的同時，“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的深入，促進(jìn)電商與實(shí)體零售融合，革新傳統(tǒng)經(jīng)銷路徑，催生產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，以拓展和推動消費(fèi)內(nèi)容與方式的更多可能性。

　　4、服裝行業(yè)各細(xì)分市場洗牌加劇，服飾行業(yè)已經(jīng)從機(jī)會導(dǎo)向變成現(xiàn)在的能力導(dǎo)向，我們看好公司在積極迎合消費(fèi)升級、專注產(chǎn)品與品質(zhì)驅(qū)動；適時調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)，投入O2O運(yùn)營模式；能夠?qū)崿F(xiàn)互補(bǔ)并購并完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　5、男裝品牌因?yàn)槭袌稣加新瘦^高，具有一定的品牌效應(yīng)。品牌企業(yè)在謀求產(chǎn)業(yè)革新的過程中，側(cè)重渠道的拓展和創(chuàng)新；休閑服裝板塊作為一塊新型板塊，市場上升空間巨大，潛力無限。同時受到國外快時尚品牌的沖擊，競爭壓力與市場占有率都有待提升，企業(yè)在謀求保持主業(yè)穩(wěn)增長的同時，擴(kuò)展題材概念，互通上下產(chǎn)業(yè)鏈，打造大生態(tài)圈；女裝品牌市場處于緩慢出清的狀態(tài)，部分業(yè)績不理想的品牌公司通過資本運(yùn)作，并購、借殼等方式完成企業(yè)轉(zhuǎn)型，行業(yè)龍頭逐漸凸顯行業(yè)地位，在產(chǎn)品品類和品牌推廣擴(kuò)展的過程中形成自己不可替代的特點(diǎn)。

　　6、2015年，由于全球經(jīng)濟(jì)弱勢，國際市場需求不足、中國傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢進(jìn)一步弱化、貿(mào)易摩擦有所加劇等因素導(dǎo)致出口形勢不佳，訂單量下滑，一方面是受全球經(jīng)濟(jì)疲軟，需求弱勢，尤其是占我國紡織服裝行業(yè)出口比重近30%的歐盟和日本經(jīng)濟(jì)不振影響，我國訂單大幅減少；另一方面也有訂單國際轉(zhuǎn)移的因素。由于我國勞動密集型產(chǎn)業(yè)價格優(yōu)勢減弱，部分海外訂單向越南、印度、印度尼西亞、柬埔寨等人力成本更低的新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移，服裝行業(yè)尤其明顯。