產業信息網發布的《2016-2022年中國保險市場運行態勢與投資前景評估報告》顯示，2015 年保險行業資產總額達 12.36 萬億元，相比年初增長 21.66%。根據目前近幾年的增速趨勢來看，從 2008 年來大部分年份總資產的增速都在 20%左右，符合我們的預期。目前，保險資金投資渠道逐步開放并多元化，加快重點領域保險業務發展，保險的經濟助推器和社會穩定器作用日益凸顯。

2004-2015 年保險總資產（億元）

資料來源：保監會

2004-2015 年保險總資產增速情況（%）

資料來源：保監會

　　http://www.chyxx.com/research/201602/386676.html2015 年底保險資金運用余額為 111795.49 億元，較年初增長 19.81%。2015 年我國保險資金運用余額突破了 10 萬億大關。根據保監會主席項俊波出席中國保險資產管理業協會成立大會時的講話：“按照《關于加快發展現代保險服務業的若干意見》確定的目標，2020 年全國保費收入將達到 5.1 萬億元。2014 年到 2020 年，7 年間保險資金可運用規模預計將超過 20 萬億元”，保險資金可運用規模的不斷快速增長，可投資渠道的不斷放開，將為整個行業的發展帶來機遇和挑戰。

2004-2015 年保險資金運用余額（億元）

資料來源：保監會

　　http://www.chyxx.com/research/201602/386676.html2001 年以來，保險資金運用總體收益逐步改善。在此期間，伴隨資本市場高速發展，保險資金投資收益率從 2003 年的 2.7%大幅提高到 2007 年的 12.2%；2008 年以來，受到全球金融危機的負面沖擊和國內資本市場的轉弱，2008 年投資收益出現歷史新低。隨著保險投資新政密集出臺以來，險資投資運作空間的大幅增加，目前保險機構通過在資產端適度拉長投資資產久期以及提升高收益率資產配比，拓展多元化投資，激活市場活力，使保險業投資收益率得到有效提升。2015 年保險資金實現投資收益 7803.6 億元，同比增長 45.6%，平均投資收益率達到 7.56%，同比提高了 1.16 個百分點，2008 年以來最好水平。

2001-2015年保險行業投資收益率情況

資料來源：保監會

　　http://www.chyxx.com/research/201602/386676.html2015 年 1-12 月保險資金運用余額中銀行存款 24349.67 億元，占比 21.78%；債券38446.42 億元，占比 34.39%；股票和證券投資基金 16968.99 億元，占比 15.18%；其他投資 32030.41 億元，占比 28.65%。而 13 年 4 月底保監會初次公布該項細分數據時，其他投資規模僅為 7851.71 億元，占保險資金運用余額的比例為 11.25%。約兩年半的時間，保險另類投資規模增長 2.42 萬億元，占比增加 17.4 個百分點。隨著險資參與非標市場程度的逐漸深入，保險行業投資收益率的水平將逐步增加，今年的投資收益數據也充分證實了這一點。

以非標資產為代表的其他投資占比顯著提升

資料來源：保監會

　　http://www.chyxx.com/research/201602/386676.html從保險資金運用比例看，銀行存款和債券投資比例呈現逐步減少的趨勢，主要原因是對非標、股票和證券投資基金的投資比例增加。2015 年上半年 A 股的牛市也帶動了保險資金進入股市的熱情，在 2015 年 5 月達到最高值 16.07%。隨著下半年股市的去杠桿和疲軟，險資投資股市和證券投資基金的占比開始下降，到 2015 年 12 月是出現了反彈，占比達到 15.18%，接近 5 月份的占比水平。2015 年，險資投資非標的占比也開始超過投資銀行存款的占比，這有助于提高保險資金利用率和收益率。

2009-2014年養老金收益率

資料來源：公開資料整理

我國養老保險三大支柱

資料來源：公開資料整理

主要個人養老保障產品預期年化收益率

資料來源：公開資料整理