通過研究國際糖價歷史走勢發(fā)現(xiàn)，自身產(chǎn)能周期是影響糖價的根本原因，且在正常周期中，糖價波動具有明顯的5~7年一輪跌漲周期規(guī)律，并與庫銷比呈現(xiàn)顯著的負相關關系。總體上，我們判斷2016年國際原糖均價18美分/磅，最高可突破20美分/磅（目前價位14.8美分/磅），國內(nèi)方面，預計2016年中國平均白砂糖均價為5800元/噸，高點可達6000~6500元/噸。

　　（1）全球糖市5年首次出現(xiàn)短缺。根據(jù)測算，在全球糖產(chǎn)量下滑的判斷下，2016年全球供需短缺為142萬噸。根據(jù)供需缺口與糖價的對應關系，2009年供需缺口為997萬噸，對應糖價高點為26.24美分/磅，2010年缺口縮小135萬噸，對應糖價為21.37美分/磅，供給短缺幅度減少86%，糖價下降17%。預計2016年糖價有望較2015年上漲36%至18美分/磅，保守估計，供需缺口將擴大140%，短缺量達142萬噸。

　　（2）美聯(lián)儲加息推遲，全球量寬，利多大宗糖價。歷史上，糖價走勢與美元指數(shù)呈負相關關系。在美聯(lián)儲再次加息無時間表的情況下，加之全球再次量化寬松開啟（歐洲、日本、中國持續(xù)降息），因此，全球金融貨幣環(huán)境必會助漲糖價。國內(nèi)方面，當國際原糖價格走高時，進口糖成本上漲造成進口量下降，國內(nèi)供給緊張從而推動糖價上漲，且在糖價景氣時，國內(nèi)糖價遠離成本線。據(jù)預測15/16榨季廣西和云南的制糖成本分別為5298元/噸和5229元/噸，根據(jù)10/11榨季糖價相對成本的溢出高度（2010/11榨季糖價走高時，南寧白砂糖現(xiàn)貨價高于廣西制糖成本32%，高于云南制糖成本80%），保守估計15/16榨季糖價在最低成本的基礎上溢出20%，即預計15/16南寧白砂糖現(xiàn)貨價均價為5800元/噸，高點落在6000-6500元/噸。