有色金屬標(biāo)的對(duì)金屬價(jià)格有極大的彈性（漲價(jià)部分除了稅收就是利潤(rùn)），金屬價(jià)格漲勢(shì)獲得確認(rèn)后，有色金屬標(biāo)的漲速會(huì)非常快，彈性非常大，這是歷史上的規(guī)律，目前有色金屬價(jià)格已全面上漲，預(yù)計(jì)漲勢(shì)仍將延續(xù)，主要邏輯如下：

　　價(jià)格大幅下滑，供給持續(xù)收縮

　　目前LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格較2011年最高價(jià)分別下滑52%、43%、36%、31%、50%和70%。價(jià)格大幅下滑致企業(yè)盈利惡化，高成本企業(yè)退出，供給持續(xù)收縮，全球2015年銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳產(chǎn)量增速分別為1%、8%、-7%、3%、-7%和-1%，一半金屬出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其余正增長(zhǎng)金屬增速出現(xiàn)下滑。

　　庫(kù)存總體下滑，錫、鋅、鋁、鉛下滑明顯

　　工業(yè)金屬庫(kù)存整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳目前庫(kù)存較歷史最高平分別下滑42%、47%、50%、53%、85%和3%，其中錫庫(kù)存已下滑至08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)水平；鋁庫(kù)存已持續(xù)下滑2年；鋅庫(kù)存水平持續(xù)下滑，近期較為穩(wěn)定；鉛庫(kù)存整體下滑，但近期有所回升；銅庫(kù)存仍處于歷史較高水平，鎳處于歷史較高水平。

　　下游需求或超預(yù)期

　　中國(guó)工業(yè)金屬需求基本占到全球的一半左右（銅50%、鋁54%、鉛38%、鋅47%、錫48%、鎳50%），工業(yè)金屬下游主要集中在地產(chǎn)、汽車、家電等領(lǐng)域，地產(chǎn)銷售面積增速和汽車產(chǎn)量增速均已恢復(fù)正增長(zhǎng)且增速不斷提升；家電中除空調(diào)產(chǎn)量增速繼續(xù)下滑外，彩電、洗衣機(jī)和冰箱幾個(gè)行業(yè)產(chǎn)量增速均出現(xiàn)明顯的恢復(fù)，顯示下游需求或超預(yù)期。

　　貨幣環(huán)境仍較為寬松

　　國(guó)際來(lái)看，我們認(rèn)為美元處于階段性頂部，預(yù)計(jì)短期內(nèi)近一步加息的概率不大，從中國(guó)來(lái)看，從2015年5月份起，M2同比增速不斷上升，2016年1月已上升14%的增速水平，美元階段性走弱和中國(guó)寬松的貨幣環(huán)境均有利于工業(yè)金屬價(jià)格反彈。