鐵礦石階段性見頂?shù)却龗伩樟紮C(jī)

　　節(jié)后鐵礦石領(lǐng)漲整個(gè)黑色品種，普氏鐵礦石指數(shù)突破50美元/噸關(guān)口，I1605合約自282.5元/噸低點(diǎn)漲至379元/噸，累計(jì)漲幅高達(dá)34%。我們認(rèn)為，礦山季節(jié)性減產(chǎn)疊加鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期形成的利好已經(jīng)兌現(xiàn)，鐵礦石在上方380—400元/噸區(qū)間將面臨巨大阻力，短期可能維持高位振蕩。關(guān)注3月中旬后鋼材需求旺季表現(xiàn)，一旦不及預(yù)期恐將面臨趨勢(shì)性的回調(diào)。

　　淡水河谷上季收入不及預(yù)期

　　巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷25日公布的財(cái)報(bào)顯示，2015年第四財(cái)季收入59億美元，同比下滑35%，當(dāng)季虧損85.7億美元，顯著不及市場(chǎng)預(yù)期，且較去年同期18.5億美元的虧損規(guī)模大幅擴(kuò)大。2015年全年淡水河谷總收入為260.5億美元，較2014年下滑32%，全年凈虧損121.3億美元，低于2014年6.6億美元的盈利。

　　簡(jiǎn)評(píng)：從客觀因素上看，去年巴西貨幣雷亞爾對(duì)美元貶值47%，令淡水河谷債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，同期全球鐵礦石價(jià)格下跌43%。然而這并沒有觸及到淡水河谷的根本，作為世界上最重要的鐵礦石巨頭，淡水河谷的體量尚未受到“致命打擊”。

　　礦業(yè)供給側(cè)改革該如何改?

　　中國(guó)包括礦業(yè)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之所以出現(xiàn)如此困局，歸根結(jié)底就在于中國(guó)供需關(guān)系面臨著嚴(yán)重的“供需錯(cuò)位”，有效供給不適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化，導(dǎo)致產(chǎn)品供需出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。就虧損面已高達(dá)90%以上的煤炭行業(yè)而言，目前現(xiàn)有生產(chǎn)能力40億噸，在建規(guī)模11億噸，而2015年的煤炭總量需求只有36億噸，這就意味著煤炭產(chǎn)能過(guò)剩不日將高達(dá)十億噸以上。鐵礦石行業(yè)也是如此。在剛剛過(guò)去的2015年，一方面是國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)因鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩而自1982年來(lái)首次減產(chǎn)，從而總體上減少了對(duì)鐵礦石的需求量;另一方面是國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)成本高，而國(guó)外鐵礦石價(jià)格較國(guó)內(nèi)鐵礦石有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致進(jìn)口量還略有增加，從而進(jìn)一步擠壓了國(guó)內(nèi)鐵礦山企業(yè)的市場(chǎng)，致使國(guó)內(nèi)許多鐵礦山企業(yè)度日如年，不得不相繼關(guān)門停產(chǎn)。

　　山西:煤炭產(chǎn)能過(guò)剩賣一噸煤買不到一瓶飲料

　　礦工降薪的背后是煤炭產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)能過(guò)剩是導(dǎo)致煤價(jià)下跌的直接原因。數(shù)據(jù)顯示，到2015年底，中國(guó)全社會(huì)存煤已經(jīng)持續(xù)48個(gè)月超過(guò)3億噸。截至2015年11月，中國(guó)90家大型煤企的利潤(rùn)減少500億元，同比下降91%，整體行業(yè)的虧損面達(dá)到95%。

　　鋼廠復(fù)產(chǎn)支撐原料震蕩偏強(qiáng)

　　春節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼材和原料價(jià)格持續(xù)走高，無(wú)論是幅度或持續(xù)時(shí)間，都讓市場(chǎng)有些準(zhǔn)備不足，鋼廠提價(jià)后，實(shí)際到貨量增長(zhǎng)也并不明顯，原料供應(yīng)商多有持貨待漲心態(tài)。同時(shí)，部分鋼廠盈利已高于100元/噸，生產(chǎn)較為積極，華東、華北地區(qū)一些前期停產(chǎn)的鋼廠也計(jì)劃3月份復(fù)產(chǎn)，對(duì)原料市場(chǎng)需求進(jìn)一步放大。總體來(lái)看，受前期漲勢(shì)過(guò)快影響，3月初部分原料價(jià)格將隨鋼材價(jià)格小幅回落，但整體3月份依然會(huì)保持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　3月鋼價(jià)走勢(shì)預(yù)警：消費(fèi)旺季盤后續(xù)漲

　　近兩月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在淡季中大幅上漲，市場(chǎng)低價(jià)資源迅速聚集，3月份市場(chǎng)將面臨一定的套現(xiàn)壓力。考慮到近期政策層面對(duì)鋼鐵供需兩端均形成利好，市場(chǎng)整體供需形勢(shì)有望進(jìn)一步改善，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在經(jīng)過(guò)上旬的調(diào)整之后，中下旬有望重拾升勢(shì)。