截止25日，11月鋼價(jià)依然是一路下跌，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比下跌了5.43%。分品種看，長材價(jià)格指數(shù)下跌了5.27%，扁平材價(jià)格指數(shù)下跌了5.62%，弱于預(yù)期。鐵礦石價(jià)格也是一路震蕩下行，鐵礦石綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比下跌了13.81%，進(jìn)口礦價(jià)格指數(shù)下跌了14.36%，國產(chǎn)礦價(jià)格指數(shù)下跌了12.77%，符合預(yù)期。展望12月鋼鐵市場，仍有下跌空間。

　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍處在下行態(tài)勢中，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期，大宗商品價(jià)格仍將承壓。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)大幅回落，短期經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)11月20日已跌至1988年有數(shù)據(jù)記錄以來的歷史最低值498，亞歐航線基準(zhǔn)集裝箱運(yùn)費(fèi)過去三周內(nèi)下跌了70%，是2008年以來最嚴(yán)重的下滑。這說明全球范圍內(nèi)總需求不足，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能衰減。其次，美聯(lián)儲(chǔ)年底加息預(yù)期高漲推升美元，將進(jìn)一步?jīng)_擊全球經(jīng)濟(jì)，令大宗商品價(jià)格繼續(xù)承壓。大宗商品CRB現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下滑，近兩周維持在六年低位。而在期貨市場，也出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌，短期難有起色。再有，12月資金面臨上行壓力，年底利率下行空間有限。年底季節(jié)性因素、新股發(fā)行、SDR評(píng)估之后的匯率波動(dòng)和美聯(lián)儲(chǔ)加息，可能會(huì)對年末資金面造成較大擾動(dòng)。短期資金價(jià)格均有小幅上升。11月20日銀行間7天回購利率降低2.6個(gè)基點(diǎn)至2.32%，14天、21天和1個(gè)月回購利率分別上升4.1、7.2和4.0個(gè)基點(diǎn)，分別至2.68%、2.79%和2.76%。利率債收益率曲線繼續(xù)平坦化抬升，短端上行，年底長端下行空間有限;票據(jù)收益率連續(xù)三周攀升，信用利差小幅回升。國債收益率1年期上升1.8個(gè)基點(diǎn)至2.58%。在習(xí)總書記提出的“適度擴(kuò)大需求，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的治理方式轉(zhuǎn)變下，近期財(cái)政、貨幣放水刺激經(jīng)濟(jì)的做法可能性幾乎沒有。

　　從產(chǎn)業(yè)面上看，短期供需仍有壓力。一方面，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的樣本鋼廠庫存11月上旬依舊維持在1502.9萬噸的高位水平，而鋼材事業(yè)部統(tǒng)計(jì)的五大品種全國重點(diǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫存，11月20日也達(dá)到557.6萬噸，在持續(xù)增長，尤其是11月20日唐山鋼坯庫存依舊維持在60.3萬噸的相對高位水平，只要鋼坯庫存維持在高位，在材虧礦盈且需求下滑的背景下，礦價(jià)就面臨壓力。另一方面，供應(yīng)相對需求下滑回落力度不大。當(dāng)前的需求形勢比7月時(shí)還要差，但我們注意到11月20日163家鋼廠的高爐產(chǎn)能利用率降至83.25%，才比7月17日的低點(diǎn)83.45%略低。盡管有一些企業(yè)在關(guān)停，但仍是顯得力度不夠。還有，短期出口壓力加大。