“雙11”奶粉大賣的背后是不少企業(yè)犧牲利潤(rùn)拋庫(kù)存

　　文/表廣州日?qǐng)?bào)涂端玉

　　奶粉錢不易賺，今年乳企壓力頗大。雅士利日前發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)2015年度凈利潤(rùn)較2014年度減少約55%；此前合生元也發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)全年凈利較上年下滑約90%。

　　記者采訪得知，電商狂歡節(jié)加上線下價(jià)格戰(zhàn)，已將中外品牌齊齊“拖下水”，業(yè)績(jī)輝煌的背后可能是犧牲利潤(rùn)拋庫(kù)存，乳業(yè)今冬仍是“寒冬”，投資者應(yīng)審慎“喝奶”。

　　“雙11”勇奪天貓奶粉冠軍的雅士利24日晚間發(fā)布盈利預(yù)警顯示，預(yù)計(jì)2015年度凈利潤(rùn)較2014年度減少約55%。雅士利方面解釋稱，主要原因有三：現(xiàn)代和傳統(tǒng)渠道的加速萎縮削弱了雅士利國(guó)際原本的渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；今年持續(xù)應(yīng)對(duì)母嬰及電商渠道的銷售模式轉(zhuǎn)型，新?tīng)I(yíng)銷策略的執(zhí)行和效果需要時(shí)間及成本費(fèi)用投入；今年增加了促銷力度以應(yīng)對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，日前出爐的合生元三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年1~9月實(shí)現(xiàn)總收入28.54億元人民幣，同比減少13.4%。同時(shí)合生元還發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)全年凈利較上年下滑約90%。據(jù)悉，占據(jù)合生元半壁江山的嬰幼兒配方奶粉實(shí)現(xiàn)收入24.08億元，較上年減少3.9億元，同比下滑14%。除幼兒護(hù)理用品收入同比增長(zhǎng)外，益生菌、干制嬰幼兒食品及營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑等均同比下滑。為扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，合生元正積極謀求新增長(zhǎng)點(diǎn)。今年9月，合生元出資76.67億港元收購(gòu)知名保健品企業(yè)Swisse約83%股權(quán)。

　　市場(chǎng)現(xiàn)狀：

　　奶粉價(jià)格戰(zhàn)仍難結(jié)束

　　就在剛剛過(guò)去的“雙11”，不少乳企曬出了成績(jī)單，有的銷售額突破億元大關(guān)。以雅士利為例，在戰(zhàn)火激烈的母嬰戰(zhàn)場(chǎng)，其以當(dāng)日1.06億元的交易額勇奪天貓奶粉類目第一。

　　記者留意到，包括不少原產(chǎn)新西蘭或歐洲的國(guó)際知名品牌，在華都已過(guò)了“躺著掙錢”好日子，即使怕傷到品牌價(jià)值不愿明降，也要通過(guò)終端買贈(zèng)來(lái)穩(wěn)市場(chǎng)。一位觀察人士告訴記者，部分原本吃香的大牌嬰幼兒配方奶粉，今年在華銷售下滑嚴(yán)重，且面臨同行們?nèi)�年無(wú)休“價(jià)格戰(zhàn)”挑釁，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷成本大增，營(yíng)收、利潤(rùn)下降。

　　“今年歐盟取消了奶粉配額制，全球主產(chǎn)區(qū)奶源多有富余，中國(guó)媽媽正趕上了產(chǎn)品選擇多、價(jià)格實(shí)惠的好時(shí)候，完全沒(méi)必要擔(dān)憂‘奶荒’，被代購(gòu)們抬價(jià)牽著鼻子走。”其表示。

　　“‘雙11’戰(zhàn)績(jī)彪炳的乳企也不用高興得太早，不少都是‘地板價(jià)’清理庫(kù)存，大舉營(yíng)銷、促銷或使得其利潤(rùn)率下滑嚴(yán)重，尤其是嬰幼兒配方奶粉屬于剛需，此時(shí)或已提前消耗完了未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的銷售量。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)奶粉市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)已持續(xù)近兩年，而就目前供需關(guān)系來(lái)看，年前仍不會(huì)結(jié)束低價(jià)促銷活動(dòng)，外資品牌也不得不選擇“入鄉(xiāng)隨俗”。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)：

　　明后年有望回暖

　　乳業(yè)專家宋亮此前對(duì)外表示，今年整個(gè)嬰幼兒奶粉行業(yè)都在經(jīng)歷“寒冬”，預(yù)計(jì)行業(yè)增長(zhǎng)水平從2013年的20%下滑至個(gè)位數(shù)9%，即使努力去庫(kù)存，但想恢復(fù)到正常庫(kù)存水平或要到明年一季度。總體來(lái)說(shuō)，隨著中小企業(yè)逐漸被淘汰出局，行業(yè)有望明后年回暖。

　　投資提醒

　　年底“喝奶”應(yīng)考慮

　　乳企轉(zhuǎn)型陣痛周期

　　按以往慣例，冬季進(jìn)入“吃吃喝喝”季節(jié)，奶粉股、白酒股等消費(fèi)股都會(huì)迎風(fēng)起舞，受到資本市場(chǎng)青睞。對(duì)此，該觀察人士表示，投資者“喝奶”建議優(yōu)先考慮業(yè)績(jī)穩(wěn)健龍頭股，且要考慮到乳企轉(zhuǎn)型皆有一定的陣痛周期。

　　“以三季報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，大部分奶粉股都處于業(yè)績(jī)下滑狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)激烈又面臨轉(zhuǎn)型的國(guó)產(chǎn)奶粉，可能還要經(jīng)歷兩三年陣痛期。”其表示，多元化發(fā)展以及布局海外產(chǎn)業(yè)鏈上游是不少乳企的共同之選，在關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)、個(gè)股表現(xiàn)的同時(shí)，投資者還應(yīng)對(duì)乳制品市場(chǎng)消費(fèi)熱點(diǎn)不斷轉(zhuǎn)移有所了解。