塵埃落定，肉搏多年，同時也多次傳出緋聞的攜程和去哪兒，終于還是“合并”了。

　　根據雙方的協議，百度將通過此交易完成前擁有的178,702,519股去哪兒A類普通股和11,450,000股去哪兒B類普通股置換成11,488,381股攜程增發的普通股。該項交易的股票置換比例是每個去哪兒美國存托憑證可轉換成0.725個攜程美國存托憑證。交易完成后，百度將擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權。

　　對于管理層，攜程董事會主席兼首席執行官梁建章和聯席總裁兼首席運營官孫潔在內的四位攜程高管將被任命為去哪兒董事會董事；百度董事長兼首席執行官李彥宏和百度副總裁及投資并購部負責人葉卓東將被任命為攜程董事會董事。

　　談判過程曲折

　　根據去哪兒公開的資料，在今年5月8日，去哪兒便收到了攜程主動收購所有流通股的要約。但6月1日，去哪兒拒絕了這個提議。

　　隨后，雙方對本次談判的結果，各執一詞。去哪兒說，“書面拒絕了該提議，同時會考慮所有有利于公司和股東的潛在戰略機遇，對與同業戰略伙伴進一步的討論持開放態度”。而攜程則強調，“基于去哪兒最近的業績表現和公司行為，攜程不再保留與其繼續探討可能的投資機會的興趣”。

　　很難想象，兩家公司前幾個月的談判以一種互相“撕逼”的方式收場，而如今兩家在幾個月后，峰回路轉，走到了一起。可能正如羅永浩所說，“做企業應該不在乎被打臉”。

　　一投行人士向新浪科技透露，上次兩家談判破裂的主要原因在于“莊辰超本人并不能接受對去哪兒失去控制權”，并稱兩家2014年的談判也是因為合并后控制權的問題而破裂。

　　綜合各個渠道的消息來看，之前攜程和去哪兒的談判，確由去哪兒表達意向，并由攜程發起談判，因對控制權的問題雙方都無法讓步，談判被擱置，但并未就此終結。

　　在5月中下旬，雙方啟動了另一方案：由百度出面，同時投資攜程、去哪兒兩家公司，并將雙方整合到一起，組建中國最大的OTA平臺。同時，由于在首輪談判中破裂，攜程已經嗅到了最終的結果。所以攜程實實在在的做了一次“明修棧道，暗度陳倉”，一邊與去哪兒進行著談判，另一邊快速推進對藝龍的收購。

　　5月22日，攜程宣布了對藝龍的收購，成為藝龍的第一大股東。這一步棋更像是攜程通過酒店業務層面的打擊，敦促去哪兒在談判上做出讓步。而上述投行人士也表示，可能正是因為這個原因，才促使去哪兒通過在財報中公開談判細節的方式，徹底與攜程決裂。

　　資本轉冷或成合并重要原因

　　彼時的去哪兒在財報中說的很清楚，“會考慮所有有利于公司和股東的潛在戰略機遇，對與同業戰略伙伴進一步的討論持開放態度”。從這句話中，去哪兒充分表達了自己對資本的渴望。

　　從2014年全年來看，去哪兒共虧損18.5億元，虧損額超過了2014全年的總營收。截止到2014年第四季度末，去哪兒的現金、現金等價物以及短期投資總價值僅剩下15億元。去哪兒在快速擴張的同時，自身的盈利能力變成亟待解決的問題。

　　于是，去哪兒在6月初進行了增發，共籌集了8.1億美元。但去哪兒虧損的速度并未就此中止。根據去哪兒最新財報顯示，第2季度去哪兒凈虧損為人民幣8.157億元(約合1.316億美元)，去年同期凈虧損為人民幣4.216億元，上一季度凈虧損為人民幣7.012億元。

　　在虧損上沒有收窄的跡象，高價增發的去哪兒難免會受到資方的壓力。最近籌集的8.1億美金中，有5億美金由銀湖投資集團領投，這部分增發的價格為每ADS55美元，而截止上一交易日，去哪兒的收盤價為39.52美元。

　　因此，或許正是資方的壓力讓中國OTA市場的兩個巨頭走到了一起。作為連接線上客戶與線下市場的重要紐帶，即便是這兩家在線旅游的巨頭，也不得不在資本面前低頭。

　　執惠旅游創始人劉照慧也認為，互聯網的發展到了并購整合期到來，行業集中度和成熟度在加強，在線旅游細分市場也不例外，大勢所趨。在線旅游價格戰造成的燒錢大戰不可持續，資本寒冬的到來使得眾多互聯網企業報團取暖。

　　對于百度而言，他認為，百度O2O大戰略200億發力糯米，讓巨虧的去哪兒與攜程的消耗戰局面需要改變，降低消耗，專注應對美團大眾點評合并帶來的O2O大戰壓力勢在必行。百度在BAT中地位急劇下滑，O2O是最后一個翻身機會，百度看重旅游大的市場機會，以49%換股24%的攜程股份的方式布局在線旅游，希望借此打一個翻身仗。

　　除這次攜程、去哪兒的資本運作外，今年，國內在線旅游行業的合并、入股動作不斷。攜程先后投資了途牛、藝龍，在此前還分別投資了快捷酒店管家、途風網、同程網、Travelfusion。

　　之所以大家都通過在資本上尋求合作，主要是中國在線旅游雖然市場潛力巨大，但要將用戶的習慣轉移到線上，并獲得更多線下資源的傾斜，勢必需要投入更多資金來教育市場、教育用戶。

　　據英國《金融時報》旗下研究機構《中國投資參考》(China Confidential)估算，2014年中國出境游人數達到1.17億人次，同比增長了20%，但根據官方數據統計，中國只有不到6%的公民持有護照。這樣的市場潛力，讓在線旅游企業紛紛選擇了擴大虧損，換取營收的增長，也實現博取市場的目的。