據(jù)數(shù)據(jù)分析，2015年8月中國(guó)進(jìn)口食糖27.5萬(wàn)噸，1—8月份累計(jì)進(jìn)口308萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口430萬(wàn)噸，這意味著未來(lái)4個(gè)月仍將進(jìn)口122萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲是建立在國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口較大、而進(jìn)口總量被管控的基礎(chǔ)之上的，進(jìn)口量的變化導(dǎo)致糖價(jià)出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。

　　目前配額外進(jìn)口糖的成本在4000元/噸以下，如果放開(kāi)進(jìn)口，意味著國(guó)內(nèi)白糖的現(xiàn)貨價(jià)格介于3000—4000元/噸才合理，而目前的國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格在5000—5500元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于進(jìn)口價(jià)格。巨大的內(nèi)外差價(jià)是高懸在國(guó)內(nèi)糖市頭上的利劍。6—7月的國(guó)內(nèi)制糖企業(yè)月度銷(xiāo)量處于近10年以來(lái)的最低水平，同時(shí)7月單月進(jìn)口量高達(dá)48.5萬(wàn)噸，市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)口替代的擔(dān)心引發(fā)國(guó)內(nèi)鄭糖期貨價(jià)格從6000元/噸下跌至5000元/噸，足見(jiàn)市場(chǎng)的信心其實(shí)是很脆弱的。

　　經(jīng)過(guò)9月的上漲以后，鄭糖期貨1601合約價(jià)格已經(jīng)站上了5500元/噸，從交易角度考慮，風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)不高，糖價(jià)階段性上漲行情告一段落。

　　2015/2016榨季廣西甘蔗收購(gòu)價(jià)格預(yù)計(jì)為450元/噸，制糖企業(yè)平均生產(chǎn)成本為5200—5300元/噸，在經(jīng)濟(jì)下行以及內(nèi)外差價(jià)擴(kuò)大的背景下，認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品基礎(chǔ)加工行業(yè)能實(shí)現(xiàn)10%左右的凈利潤(rùn)其實(shí)是比較理想的，因此5750元/噸以上的現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)高估。在5500元/噸一線，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過(guò)虛盤(pán)大規(guī)模做空的動(dòng)能不足，但是在5750—6000元/噸區(qū)間的套期保值意愿會(huì)增強(qiáng)。

　　介于商品市場(chǎng)整體需求疲軟、價(jià)格下行的大背景，市場(chǎng)資金能夠大規(guī)模配置的具有單邊趨勢(shì)的品種屈指可數(shù)。國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)的供需關(guān)系普遍好于其他品種，無(wú)論是單邊配置還是對(duì)沖，鄭糖期貨都是較好的投資標(biāo)的。未來(lái)鄭糖期貨的成交量和持倉(cāng)量仍將放大，金融因素發(fā)酵有望驅(qū)動(dòng)下一輪上漲行情。

　　不過(guò)，對(duì)于6000元/噸以上的價(jià)格保持謹(jǐn)慎態(tài)度。國(guó)內(nèi)糖價(jià)站上6000元/噸的前提條件是國(guó)儲(chǔ)糖拍賣(mài)，因?yàn)橹挥袊?guó)內(nèi)出現(xiàn)供需缺口，國(guó)儲(chǔ)糖才會(huì)拍賣(mài)，而要使得國(guó)內(nèi)有供需缺口，那只有將進(jìn)口糖總量管控得更加嚴(yán)格，但目前看不到2016年的進(jìn)口量會(huì)有明顯減少的跡象。

　　整體而言，糖市階段性上漲行情告一段落，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的休整以后，未來(lái)仍有望在金融因素發(fā)酵的驅(qū)動(dòng)下展開(kāi)新一輪上漲行情。預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月期貨價(jià)格有望上沖5500—5800元/噸，如果2015/2016榨季的進(jìn)口量被控制在500萬(wàn)噸以內(nèi)，那么未來(lái)12個(gè)月期貨價(jià)格有望上沖6200—6500元/噸。