目前部分市場觀點擔憂:進口豬肉或將壓制生豬價格走勢,有別于市場看法,我們認為,進口肉難以影響國內生豬供給短缺的大趨勢。

　　我們認為,現階段豬肉的進口規模難以成為影響豬肉價格的決定性因素,主要原因有以下三點：

　　1、進口豬肉產品規模占國內總體消費量占比較小,難以直接影響生豬價格走勢。據統計,14年我國豬肉及豬副產品進口137萬噸,僅占總體豬肉產品消費量的2.4%,從歷史數據來看,近4年的豬肉及豬副產品進口量占比一直在2.4%-2.7%之間,比例較小且呈現逐年下降的趨勢。

　　2、上半年進口豬肉數量仍保持較為平穩的狀態,并未出現快速增長。從11年時數據可以看到,在豬價上漲時豬肉進口量出現極速上升,從2月份時的4.91萬噸迅速上漲到9月份的14.13萬噸,漲幅高達188%,一定程度上影響到生豬價格后期走勢。而今年來看,4月份豬價上漲后,二季度豬肉及豬雜進口規模36.04萬噸,環比增長4.0%,同比增幅則僅為0.3%,仍然保持較為平穩趨勢。

　　3、目前國內外豬肉價差仍保持較為平穩趨勢,且近期人民幣匯率的大幅貶值使得國內外價差進一步收窄,未來豬肉進口規模提升空間有限。11年時當國內外豬肉價差持續高于10元/公斤且繼續擴大時,豬肉進口規模上升明顯。而現階段國內外生豬價差離11年高點還有一段距離,同時近期人民幣匯率的大幅貶值使得國外豬肉進口成本進一步上升,未來豬肉進口規模提升空間有限。

　　我們認為,在現階段的豬肉的進口規模持續保持較為平穩水平的背景下,豬肉價格的受到進口因素壓制的概率較小,堅定看好生豬后續行情。主要邏輯如下:

　　僵尸肉以及違禁藥品檢驗事件將使得短期內生豬價格上漲超預期，預計8、9月份突破20元/公斤有極大可能。

　　能繁母豬的持續淘汰將使得生豬價格后期持續上漲。我們預計15年生豬均價15元/公斤,16年均價達17元/公斤;

　　目前生豬養殖自繁自養頭均盈利為429元/頭,離11年高點691元/頭還存在61%的上漲空間,后期盈利將持續擴大。