蘋果還能保持增長多長時間？這是華爾街最關(guān)心的一個問題。考慮到蘋果的很大一部分收入來自iPhone銷售，因此這一問題已經(jīng)演化成：“iPhone的增長還能維持多久？”

　　有趣的是，蘋果在最新的10-Q表格中披露了相關(guān)風(fēng)險：“蘋果的大部分凈營收來自單一產(chǎn)品，而這款產(chǎn)品的需求下降將嚴(yán)重影響季度凈營收。”

　　很明顯，蘋果知道賭注是什么。不過我也認為，蘋果知道，iPhone仍有增長空間。以下是3點基本面因素：

　　1.老用戶升級

　　蘋果公布了已升級至最新iPhone的用戶在所有iPhone用戶中的占比。蒂姆·庫克（TimCook）也在最近的財報電話會議上給出了關(guān)于iPhone重復(fù)購買意愿的第三方數(shù)據(jù)。他指出，86%的iPhone用戶有意購買新iPhone，而對于排名第二的品牌，用戶重復(fù)購買意愿僅為50%。這里排名第二的品牌應(yīng)為三星。關(guān)鍵的一點是，iPhone用戶還會購買更多iPhone（總數(shù)實際上超過86%），而對Android用戶而言，每次升級周期他們都有可能更換至其他品牌。

　　我估計，全球范圍內(nèi)正在使用的iPhone總數(shù)已超過了4.5億部。因此，蘋果的升級銷售空間達到3.3億部。根據(jù)當(dāng)前的發(fā)展曲線，很有可能到2015年底，40%至50%的iPhone用戶都會升級至最新款手機。我們在多個國家進行了設(shè)備保有情況的調(diào)查。在調(diào)查中，我們會詢問用戶目前具體使用哪一款智能手機。結(jié)果表明，iPhone5s仍是用戶數(shù)最多的智能手機，并且有著較大的領(lǐng)先優(yōu)勢。這一用戶群體將給蘋果帶來機會。

　　2.來自Android的換機用戶

　　考慮到當(dāng)前全球智能手機市場的發(fā)展?fàn)顩r，我認為這一點尚未被充分認識。在很長的一段時間里，Android都存在問題。對許多人來說，這一問題沒有得到正確理解。而對于已看到問題的人，問題非常明顯。

　　2012年時，一些投資人和知名風(fēng)投認為，三星將成為一股強大的力量，對蘋果造成沖擊。我當(dāng)時并不贊同這一觀點，并解釋了為何三星的領(lǐng)先只是暫時性的。我的解釋有很大一部分集中于Android本身。Android自身的問題將導(dǎo)致Android手機的平均售價下降，不利于整個Android平臺。最終的結(jié)論是，沒有任何一家Android廠商能夠獨善其身。當(dāng)你的產(chǎn)品依賴于他人的軟件時，你必須盡力達到競爭對手的最低價格。這樣的價格壓力將導(dǎo)致相關(guān)廠商很難投入大筆資金用于研發(fā)創(chuàng)新。

　　隨著智能手機市場的飽和，用戶開始自行選擇他們想要的產(chǎn)品，拋棄不想要的產(chǎn)品。市場的飽和需要一段時間。但一旦市場飽和，你將會看到不斷提升的用戶需求，以及隨之而來的功能集。通常，確定用戶需求需要不斷的試驗。廉價Android手機的廠商只是吸引更多用戶來到智能手機市場。在用戶使用智能手機的過程中，基于自身的需求，他們將會形成個人對智能手機的觀點。

　　最終結(jié)果表明，在很多情況下，這些用戶沒有再堅持使用Android。Android的發(fā)展迫使手機廠商降低成本，從而不利于硬件配置和功能。蘋果的競爭策略并非如此，因此有能力在性能、功能和用戶體驗等方面實現(xiàn)創(chuàng)新。當(dāng)用戶的需求和期望不斷提升時，這些優(yōu)勢幫助蘋果脫穎而出。

　　這是導(dǎo)致Android用戶改用iPhone的最主要原因，以及一些成熟市場表現(xiàn)出的趨勢。只有看到這一點，我們才能理解，為何蘋果在許多市場仍值得看好。基于調(diào)查結(jié)果，我們按品牌繪制了智能手機購買意愿的圖表。調(diào)查覆蓋了30多個國家，而我們按更廣泛的地區(qū)將調(diào)查結(jié)果進行了合并。可以注意到，在許多地區(qū)，蘋果都處于領(lǐng)先。

　　我們不能斷言，較強的用戶購買意愿將帶來更多的iPhone銷售。這僅僅表明，蘋果有著龐大的潛在消費群體。因此我們認為，隨著市場成熟，用戶需求的提升，蘋果將處于更有利的位置。

　　3.中國市場

　　最后，我們想談?wù)勚袊�市場。中國目前仍是蘋果未來最主要的增長來源。在美國，iPhone銷售的“天花板”已經(jīng)不太遙遠。在美國的智能手機保有量中，iPhone幾乎接近一半。我認為，中國用戶擁有iPhone的意愿要比美國用戶更強烈。隨著中產(chǎn)階級的興起，家庭平均收入的提升，未來很有可能，中國市場30%的智能手機保有量將來自iPhone。

　　我們對中國市場進行了詳細研究。在一項調(diào)查中，我們詢問受訪者，他們的主要智能手機采用什么操作系統(tǒng)。第二季度的調(diào)查結(jié)果顯示，iOS的比例正在增長。而有趣的是，我們也首次看到，在受訪者中Android所占比例開始下降。這項調(diào)查對2000多名中國人進行了訪問。

　　目前，中國經(jīng)濟形勢也引起了一定的擔(dān)憂。盡管可以理解這種擔(dān)憂，但我個人認為，這一擔(dān)憂被過分夸大。

　　奢侈品品牌LV的報告顯示，包括中國在內(nèi)，這一地區(qū)市場的銷售仍然強勁。盡管某些品牌，例如巴寶莉受到了不利影響，但這并非所有人的末日。我認為，智能手機是一種更重要、更個性化、需求更大的產(chǎn)品，而蘋果仍處于有利地位，在中國的iPhone銷售不會受到太大影響。實際上，許多中產(chǎn)階級人群并未受到近期股市大跌的沖擊，而即使是那些在股市大跌中虧損嚴(yán)重的人群，他們?nèi)杂泻芏嗟姆e蓄。

　　我想說的最后一點是，在收入水平較低的三四線城市，iPhone的保有量正在上升。許多人都沒有看到這一點。需要指出的是，投入家庭積蓄去購買一件商品，這種現(xiàn)象在中國很常見。我們注意到，在中國，即使是一些收入較低的家庭，他們也愿意拿出積蓄給孩子購買iPhone。

　　蘋果在中國的發(fā)展情況非常關(guān)鍵，但許多習(xí)慣于歐美思維的人士很難理解這一市場。蘋果在中國市場的“天花板”非常高，而蘋果的中國市場業(yè)績?nèi)詫⒗^續(xù)令人驚嘆。由于歐美人士的不理解，目前中國市場的利好尚未被反映至蘋果股價。我們只能期待，即使大部分機構(gòu)投資者無法理解蘋果在中國的狀況，它們也不應(yīng)看空這一點，或是對蘋果整體持看空態(tài)度。