在本輪的衰退周期中，煤炭?jī)r(jià)格早已跌破絕大數(shù)企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)成本線，2015年1-6月大中型煤炭企業(yè)虧損面已達(dá)到70%以上。煤炭供給也開(kāi)始收縮，尤其是2015年上半年，供給收縮幅度已開(kāi)始超過(guò)需求端收縮幅度。但是，煤炭市場(chǎng)在5、6月份小幅維穩(wěn)后，7、8月份又繼續(xù)尋底，行業(yè)全面復(fù)蘇似乎遙遙無(wú)期。

　　在工業(yè)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的背景下，煤炭行業(yè)若想迎來(lái)復(fù)蘇必須走完“去庫(kù)存”和“去產(chǎn)能”的雙“去”階段。其中，“去庫(kù)存”過(guò)程在煤炭生產(chǎn)、中轉(zhuǎn)、消費(fèi)任何一環(huán)節(jié)沒(méi)有完成，都不會(huì)迎來(lái)煤價(jià)全面反彈，但任何一環(huán)節(jié)庫(kù)存低位都會(huì)引發(fā)煤價(jià)短期報(bào)復(fù)反彈，但不具有持續(xù)性。

　　庫(kù)存是為了抑制或消除產(chǎn)品供應(yīng)和需求之間的劇烈波動(dòng)。合理煤炭庫(kù)存，不僅可以降低或防止煤炭供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)，加快社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)的速度，還可以降低各環(huán)節(jié)費(fèi)用，減少價(jià)格對(duì)市場(chǎng)的沖擊，庫(kù)存的過(guò)高或過(guò)低都會(huì)引發(fā)市場(chǎng)劇烈的波動(dòng)，不利于煤炭市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展。當(dāng)然，本輪煤炭行業(yè)衰退罪魁禍?zhǔn)纂x不開(kāi)居高不下的庫(kù)存，“去庫(kù)存”成為拯救行業(yè)復(fù)蘇的首要舉措。

　　當(dāng)前庫(kù)存相比合理庫(kù)存過(guò)剩多少？

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2015年6月底的主要社會(huì)庫(kù)存為2.5億噸，主要社會(huì)庫(kù)存基本占全社會(huì)庫(kù)存的80%，據(jù)此測(cè)算6月底全社會(huì)煤炭庫(kù)存近3.12億噸，而這些還不包括一些違規(guī)違法礦區(qū)等的庫(kù)存。同時(shí)，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，6月份全國(guó)煤炭消費(fèi)量約為3.23億噸。

　　按最保守方法，消費(fèi)庫(kù)存比為0.92-0.93，那么與實(shí)際消費(fèi)（按著6月份消費(fèi)量計(jì)算）對(duì)應(yīng)的合理庫(kù)存應(yīng)為2.98-2.88億噸，較當(dāng)前庫(kù)存過(guò)剩1400-2400萬(wàn)噸。加上那些非法礦區(qū)庫(kù)存，過(guò)剩庫(kù)存約達(dá)1800-2800萬(wàn)噸。

　　短周期煤市復(fù)蘇將出現(xiàn)在何時(shí)？

　　在下游需求明顯萎縮，煤炭生產(chǎn)減產(chǎn)控產(chǎn)不足的背景下，若要短期將1800-2800萬(wàn)噸過(guò)剩庫(kù)存去掉，市場(chǎng)壓力非常大，更何況6月份全國(guó)煤炭供給較消費(fèi)仍高出1000多萬(wàn)噸。

　　煤炭消費(fèi)情況

　　三季度，正值夏季用電高峰期，據(jù)國(guó)家電網(wǎng)最新預(yù)測(cè)，2015年三季度，該公司經(jīng)營(yíng)區(qū)域全社會(huì)用電量為1.2萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4%左右，增速比上半年提高3.2個(gè)百分點(diǎn)。但介于7月份制造業(yè)活動(dòng)仍處于收縮期，CCTD中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)預(yù)計(jì)整體三季度全社會(huì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)在2-3%之間，受今年南北方雨水充沛影響，預(yù)期3季度全國(guó)火力發(fā)電量將增長(zhǎng)空間非常有限。保守預(yù)計(jì)3季度全國(guó)煤炭消費(fèi)基本維持在去年同期水平，月均耗煤約為3.16億噸，三季度整體消費(fèi)較6月份需減少700萬(wàn)噸。

　　煤炭供給情況

　　若在三季度末煤炭消費(fèi)庫(kù)存比達(dá)到9.3以下這一激發(fā)市場(chǎng)反彈區(qū)間，根據(jù)三季度煤炭月均耗煤約為3.16億噸，倒推出三季度供給端月均煤炭供應(yīng)3.10億噸以下，減去1500多萬(wàn)噸煤炭進(jìn)口量，全國(guó)煤炭月均產(chǎn)量需要控制在2.95億噸以下水平。目前，從7、8月份煤炭?jī)r(jià)格下降幅度和煤炭生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工情況來(lái)講，三季度月均煤炭產(chǎn)量控制在2.95億噸以下可能性比較小，預(yù)計(jì)保持在2.95-2.98億噸可能性比較大。

　　此外，三季度末大秦線秋季檢修對(duì)供給會(huì)產(chǎn)生一定的阻礙，煤炭?jī)r(jià)格會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)甚至小幅反彈走勢(shì)，但是由于整體庫(kù)存消費(fèi)比較高，此次企穩(wěn)反彈不具有持續(xù)性。

　　在檢修過(guò)后因煤價(jià)企穩(wěn)和小幅反彈，煤炭企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)將有所擴(kuò)張，產(chǎn)量將再次回升，全社會(huì)庫(kù)存消費(fèi)比將出現(xiàn)回升。預(yù)計(jì)四度初煤炭產(chǎn)量將提高到3.00-3.02億噸左右，后期在需求支撐下后期煤炭產(chǎn)量基本沒(méi)有下降空間，還將出現(xiàn)小幅回升態(tài)勢(shì)，預(yù)期月均產(chǎn)量將維持在3.05億噸左右。同時(shí)，四季度，受工業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和冬季用煤需求增加支撐，煤炭月均消費(fèi)出現(xiàn)500-700萬(wàn)噸小幅增長(zhǎng)不是問(wèn)題，而且在中期消費(fèi)增長(zhǎng)幅度將明顯加快，煤炭庫(kù)存消費(fèi)比將回落到0.92以下。

　　綜合以上分析，預(yù)計(jì)煤炭市場(chǎng)短周期復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將延遲到四季度，且將出現(xiàn)在四季度中期。

　　從煤炭行業(yè)運(yùn)行長(zhǎng)周期來(lái)看，四季度短周期復(fù)蘇只是曇花一現(xiàn)，因?yàn)橛写罅窟^(guò)剩產(chǎn)能的存在。只要市場(chǎng)稍微有所好轉(zhuǎn)，過(guò)剩產(chǎn)能立馬投入生產(chǎn)，煤炭庫(kù)存消費(fèi)比快速提高，市場(chǎng)又開(kāi)始惡性循環(huán)。可以說(shuō)，煤炭行業(yè)“去產(chǎn)能”的程度決定著整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇的時(shí)間和空間。