事件描述

　　6月17日《澳洲自由貿(mào)易協(xié)定》正式簽署,協(xié)議生效后澳洲出口中國煉焦煤關(guān)稅將從3%降為零。澳洲出口中國動力煤關(guān)稅將從6%降為4%,2016年動力煤關(guān)稅將再次下降,最終在2017年后享受零關(guān)稅。

　　事件評論

　　進口關(guān)稅下調(diào)降低澳洲進口煤成本,行業(yè)供給結(jié)構(gòu)微調(diào)。此次澳洲自貿(mào)協(xié)定簽訂后,煤炭進口關(guān)稅下調(diào)將降低澳洲進口煤的成本,部分原在邊際供給之外,已經(jīng)虧損的澳洲產(chǎn)能將重獲價格優(yōu)勢。受制于數(shù)據(jù)的可得性我們無法給出這部分產(chǎn)能的確切數(shù)量,但考慮到澳洲進口占中國進口總量比例已過三成,僅次于印尼,行業(yè)供給結(jié)構(gòu)將微調(diào),供給曲線斜率的平坦可能加大煤價壓力。從供給結(jié)構(gòu)上看澳洲進口煤的相對優(yōu)勢將有小幅提升。

　　澳洲動力煤進口成本下降9元左右,短期沖擊不大。此次自貿(mào)協(xié)定簽署后澳洲進口動力煤關(guān)稅將從6%下降至4%,之后兩年降至零關(guān)稅。目前澳洲進口Q5500離岸價約為54美元/噸,加上國際海運費到岸成本約在62美元/噸左右,以此計算5500大卡進口煤成本下降9元,2017年關(guān)稅完全取消后成本降幅將擴大至27元。今年上半年內(nèi)貿(mào)煤跌幅較大,內(nèi)外差價不斷縮小,甚至倒掛,此次關(guān)稅下調(diào)將增加部分澳洲進口煤競爭力,但9元的幅度并不大,沖擊恐怕有限。

　　澳洲煉焦煤進口成本下降20元左右,今年進口煉焦煤沖擊或高于動力煤。

　　此次自貿(mào)協(xié)定簽署后澳洲進口煉焦煤關(guān)稅將從3%下降至零關(guān)稅。目前澳洲風(fēng)景港低揮發(fā)焦煤到岸成本約為96美元/噸,以此計算關(guān)稅下調(diào)后煉焦煤進口成本下降約20元,內(nèi)外價差擴大將刺激澳洲煉焦煤進口。我們預(yù)計此次關(guān)稅下調(diào)對今年煉焦煤進口的刺激可能好于動力煤,原因在于一方面煉焦煤關(guān)稅降幅較大,另一方面澳洲煉焦煤進口占煉焦煤進口總量比例高達五成,高于動力煤。

　　非經(jīng)常性影響也早有預(yù)期,預(yù)計影響有限。此次澳洲進口煤關(guān)稅下調(diào)將一定程度增加進口煤成本優(yōu)勢,在煤炭總需求不振的情況下,內(nèi)貿(mào)煤需求將受一定影響。但一方面下調(diào)關(guān)稅屬于非經(jīng)常性影響,不會帶來持續(xù)傷害,另一方面近期正式簽署自貿(mào)協(xié)定也在預(yù)期之內(nèi),再一方面成本變動幅度不大,我們預(yù)計落實到煤價影響可能比較有限。