近日，國企改革相關文件出臺預期升溫，國企改革受益相關標的受到市場熱捧。

　　評論國企改革頂層設計方案出臺預期強烈，或于近期頒布：2014年10月，國務院國企改革領導小組由國務院批準成立，國企改革進程提速。3月兩會政府工作報告中，明確提出要深化國企國資改革，5月18日，國務院轉發發改委《關于2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》，提出“推進國企國資改革，出臺深化國有企業改革指導意見，制定改革和完善國有資產管理體制、國有企業發展混合所有制經濟等系列配套文件。”目前，國企改革頂層設計方案出臺的日期漸行漸近。

　　國企改革頂層設計方案將為國企改革提供系統性意見。方案由國企改革領導小組負責，具體起草分歸到了國資委、發改委、財政部、人社部等各部委。預計整體方案會以“1+N”形式出臺，其中“1”為《深化國有企業改革指導意見》，“N”為國企改革相關配套文件、方案等，重點內容預計包括：國企投資與運營公司試點方案、混合所有制改革、薪酬改革、激勵機制、國資監管等方面。

　　我們認為，對于經營類有色國企而言，國企改革最主要的幾類受益路徑是：

　　第一，集團資產重組、合并與國有資產證券化率的提升：該線條下，有資產整合預期的公司包括，中核集團核燃料元件的唯一上市平臺：東方鋯業；五礦集團資產整合下的中鎢高新。同時，錫業股份已經披露了資產注入方案，銅陵有色已經停牌進行重大資產重組，第二，以股權激勵、員工持股、管理層市場化、引進戰略投資者、發展混合所有制等方式，改革、優化國企經營機制、治理結構，提升經營效率；尤其是，對于目前擁有較大的資產規模、或擁有獨特的技術、網絡與資源，但運營效率比較低的公司，這些公司，在激勵機制改革與經營效率提升后，其經營業務有顯著改善空間。

　　目前，有色行業具有潛力的公司包括：安泰科技，山東黃金，中國鋁業，中金嶺南，有研新材、廣晟有色。

　　第三，有一部分國企控股的上市公司，因為主業盈利能力較差，甚至于連年虧損，可能會被ST，而被國有股東減持、戰略退出，或者成為殼資源。潛在標的有株冶集團、焦作萬方。

　　投資建議從上述幾個角度出發，我們認為當前值得重點關注的公司包括：東方鋯業、安泰科技、有研新材、廣晟有色、中鎢高新，以及山東黃金、中金嶺南、中國鋁業等。其中：

　　東方鋯業：控股股東為中核集團，中核集團資產證券化率極低，中核集團是我國核燃料原件的獨家供應商，核燃料環節盈利能力強，作為中核核燃料元件的唯一上市平臺，資產注入空間巨大。同時，公司也具備民營企業根基，混合所有制框架基本成型。

　　安泰科技：其控股股東為中鋼研集團，目前擬增發收購北京天龍鎢鉬，若順利，天龍鎢鉬股東將進入公司董事會，優化股東與決策層結構，同時，公司管理層與核心員工擬認購公司增發股權，企業經營效率料將改善。

　　中鎢高新：資產注入預期強勁，公司實際控制人為五礦集團，其控制國內2萬多噸鎢精礦產量，并是鎢礦最大的貿易商，中鎢高新目前還集中于鎢粉末與硬質合金及深加工業務，五礦集團2012年12月承諾，在3年內將公司建設為集鎢礦山、鎢冶煉、鎢粉末、硬質合金及深加工的完整鎢產業鏈，將中鎢高新打造成為五礦集團鎢及硬質合金的強勢企業。

　　有研新材：控股股東有研院公開轉讓了9.9%的股權，十堰因特貿易等受讓，料將改善股東與管理層結構。

　　廣晟有色/山東黃金：出臺了定增整合上游資產（或收購母公司上游資產），及員工持股計劃參與定增的方案。