動力煤：電廠補庫助力港口煤價反彈，供需階段性改善仍將持續。本周六大電廠平均日耗60.71萬噸，環比下降0.47萬噸，周五庫存1160.5萬噸，環比上升30.90萬噸，增幅2.74%。本周電廠補庫拉動沿海需求，進口量恢復較弱內貿煤持續受益，本周北方四港日均吞吐量108.2萬噸，環比上升2.41萬噸，四港日均調入量100.5萬噸，環比微降0.08萬噸，港口供需仍在趨緊，四港庫存下降3.65%至1602.6萬噸，季節性補庫遲遲不能開啟，秦港Q5500上漲5元。

　　近期電廠延續補庫是大致可以確定的，沿海需求將持續改善，從近期紐卡港及印尼發運量來看，進口難有大幅回升，內貿煤仍是主要受益方，港口供需的改善將帶動煤價持續反彈。本周晉北坑口煤價走弱，主因坑口需求改善滯后及供給端壓力不減，但本周港坑差價拉開后，港口供給恢復將助力坑口煤價企穩。

　　煉焦煤：下游庫存及焦化廠開工震蕩，供需暫時均衡煤價穩定，終端需求仍無起色，且行且看。本周社會鋼材庫存環比下降0.45%，4月下旬以來降幅持續收窄，終端需求疲弱之勢未變，鋼價持續陰跌，本周Myspic指數環比下跌1.47%。近期礦價企穩，鋼價走弱對鋼廠盈利施加一定壓力，本周163家鋼廠盈利面環比微降1.23個百分點，受此影響開工環比下降0.28個百分點。4月以來焦化廠減產伴隨港口及焦化廠庫存持續下降，近期焦化廠開工低位震蕩，庫存大概率已降至低點，焦價支撐力度逐步增強。下游煉焦煤庫存近期底部震蕩，去庫結束疊加焦化廠開工企穩帶來煉焦煤需求邊際改善，本周煤價企穩或意味著供需暫時趨向均衡，短期煤價平穩為主，后期仍取決于穩增長政策能否刺激產業鏈終端需求，目前尚未有明顯改善跡象，且行且看。

　　投資建議

　　基本面好轉，積極把握板塊第三輪估值提升行情！本周煤炭行業指數上漲9.86%，跑輸萬得全A指數1.30個百分點。我們認為目前板塊估值提升的邏輯仍未被破壞：1.地產、基建、流動性等宏觀經濟政策偏向穩增長，近期基建項目批復有所加快；2.基本面較1季度好轉明顯，動力煤有望開啟階段性反彈；

　　3.長期來看，無論供需面還是政府調控政策時點上說，16-17年行業大底均可以期待，目前處于觸底前夕提估值階段，空間不可估量；4.推薦低估值的中國神華，帶路和互聯網陜西煤業，國改轉型的安源煤業、兗州煤業、國投新集、盤江股份，高彈性潞安環能、陽泉煤業等等。