近期，在期貨市場金屬板塊全部下跌、能源化工板塊高位震蕩的情況下，值得注意的是動力煤小幅收紅。業內人士認為，這是由于近期受港口去庫存、下游電廠補庫等支撐，動力煤現貨市場出現觸底回暖跡象。國際能源咨詢機構IHS預測，當前的煤炭成本難以進一步壓縮，未來煤炭價格或將觸底反彈。

　　5月動力煤上漲的五大原因

　　近期，在期貨市場金屬板塊全部下跌、能源化工板塊高位震蕩的情況下，值得注意的是動力煤小幅收紅。業內人士認為，這是由于近期受港口去庫存、下游電廠補庫等支撐，動力煤現貨市場出現觸底回暖跡象。國際能源咨詢機構IHS預測，當前的煤炭成本難以進一步壓縮，未來煤炭價格或將觸底反彈。

　　原因之一：今年5月份以前由于煤價一路下跌，受制于銷售不暢，煤企“被保持低庫存”。進入5月中旬，市場按照慣例認為迎峰度夏動力煤消耗會大，需要陸續采購補庫，現在沿海煤炭運費及運量也在回升證明了這一現象。

　　原因之二：進口煤量減少對于國內煤價的壓制作用有所減弱。中國海關總署數據統計顯示，2015年4月份我國煤及褐煤進口量為1995萬噸，1-4月為6902萬噸，與去年同期相比減少37.7%。在進口煤價格有優勢的情況下，進口煤量同比大幅減少，反映的是國家看得見的手的作用很明顯，進口煤量減少對于國內煤價的壓制作用有所減弱。

　　原因之三：政府用看得見的手，一直著力于為煤企脫困，各省陸陸續續出臺了不少政策。雖然執行起來有一定的難度，但總體還是向好的方向發展。國家能源局、國家煤礦安監局于5月7日聯合印發《關于嚴格治理煤礦超能力生產的通知》和《做好2015年煤炭行業淘汰落后產能工作的通知》，要求煤礦全年產量不得超過公告的生產能力，月度產量不得超過月度計劃的110%；2015年全國計劃淘汰煤礦數量1254個，淘汰落后產能7779萬噸。

　　原因之四：低卡煤供應相對偏少。進入5月以來，5月10日神華和中煤均上調了品牌旗下低卡煤的價格，5月18日伊泰也上調了5000大卡動力煤的價格。對此，業內人士認為，在開采成本、運輸成本基本相同的情況下，煤企更愿意生產和裝運高熱值動力煤。因此，低卡煤供應相對偏少。對于電企而言，在發電負荷整體不高的時期，為了控制發電成本，降低電力生產消耗，就要采購性價比最合適的低卡低價炭。

　　原因之五：龍頭煤企試探性提價。由于神華、中煤與伊泰作為中國煤炭市場的龍頭，提價反映了他們對市場的一個預期，也是給市場一個信號。細看神華和中煤提價的煤種都屬于小煤種，雖然對于整個煤炭市場的量來看非常小，可以理解為是神華與中煤對于市場反應程度的試探性提價。如果市場能接受，后面會有新的一輪提價，如果不能接受，那就到此為止。

　　未來數月影響煤價關鍵因素

　　關鍵因素之一：水力發電蠶食煤市份額。國家統計局最新數據顯示，4月份全國發電量為4450億千瓦時，同比增長1.0%，其中火力發電量3409億千瓦時，同比下降2.8%，水力發電量702億千瓦時，同比增長11.5%。1-4月份全國累計發電量為17593億千瓦時，同比增長0.2%，其中火力發電量13919億千瓦時，同比下降3.5%，水力發電量2414億千瓦時，同比增長15.3%。

　　從當前數據可以看出，現在水力發電量正在蠶食火力發電的份額，特別是在今年厄爾尼諾現象已經正式形成的情況下，國家氣候中心預測今年夏季我國南方大部分地區降水概率較大，長江流域汛期來水或將延續偏豐的態勢，水力發電量有望保持增長，今夏我國水電對火電的替代仍將保持較高的比例。據了解，在經濟增速沒有出現大幅下滑的前提下，全社會用電量有望出現季節性回升。不過今年國家積極推進電力改革，鼓勵消納清潔能源，預計今夏西電東送的特高壓電網將滿負荷運行，即使東南沿海地區天氣異常炎熱，電力供需也有可能達到平衡。

　　關鍵因素之二：電廠采購只為滿足安全生產的目的，暫時還沒有囤貨的計劃。電廠的機組開工率并不高，大量囤貨會增加他們的資金壓力。而且火電份額不斷減少，未來短期內國家經濟也看不到快速好轉的跡象，用電量不會大幅增加，故此沒有囤貨的必要。再者，在此輪補庫結束之后，動力煤需求下降，又可能重回下跌趨勢。在這輪補庫與市場預期還沒有完全消化的階段，動力煤還會持續上漲，但上漲的幅度受到限制。

　　關鍵因素之三：終端需求將決定動力煤價格反彈高度。當國內外煤價進一步拉大，出現風險可控的套利空間時，企業會反應非常快而且狠。終端需求將決定反彈高度，在國內煤炭產能尚未出現顯著下降的情況下，控制煤炭產量存在較大難度，價格反彈極易破壞減產政策的落實。當下游電廠庫存回升至較安全的水平之后，如果日耗水平缺乏增長，那么動力煤的反彈行情也將宣告結束。