Mysteel:二季度鋼鐵或?qū)⑾纫趾髶P

　　總體來看，筆者認(rèn)為二季度鋼價有望先抑后揚，二季度初市場尚不具備反彈條件，主要由于：

　　原料價格節(jié)節(jié)下行，成本難以有效支撐。4月10日，62%澳洲粉礦CFR報48.25美元/噸，較去年同期大幅下跌58.9%。鐵礦石價格的大幅下跌，一方面是受到政府環(huán)保執(zhí)法力度加大的影響。近期唐山和臨沂地區(qū)的鋼廠減產(chǎn)消息頻出，攀成鋼冶煉區(qū)也將實施環(huán)保關(guān)停，鋼廠采購鐵礦石意愿下降，目前，進口礦庫存平均使用天數(shù)仍處于24天的低位，這必然對鐵礦石價格形成打壓；另一方面，海外礦商發(fā)貨量屢創(chuàng)單周歷史新高，港口庫存高企。3月27日，進口礦港口庫存一度突破1億噸，4月10日，雖回落至9737萬噸，但仍處于相對高位，供給壓力仍不容小覷。

　　同樣作為原材料的焦炭價格亦不樂觀。鋼價持續(xù)走跌，鋼廠盈利較差，部分品種虧損嚴(yán)重，加上環(huán)保政策力度加大，鋼廠主動下調(diào)開工率，從而抑制了對上游焦炭的需求；此外，鋼廠為了改善盈利，也傾向于壓低對焦炭的采購價格，從而導(dǎo)致焦炭現(xiàn)貨價格不斷走低。據(jù)悉，河北鋼鐵集團焦炭采購價自3月25日起調(diào)降30元/噸，一級焦執(zhí)行價為1060元/噸，準(zhǔn)一級1030元/噸（到廠含稅價）；與此同時，焦炭期貨主力1505合約也跌破了1000元/噸整數(shù)關(guān)口；隨著原材料價格持續(xù)弱勢，對鋼價支撐力度也在減弱。

　　美元指數(shù)破百，創(chuàng)近12年來新高。在美國經(jīng)濟強勢復(fù)蘇、美聯(lián)儲加息的背景下，3月份，美元指數(shù)延續(xù)強勢，并在月中成功突破100關(guān)口，一度達到自2003年5月以來的最高值100.39。此后，美元指數(shù)雖然回調(diào)至97左右，但從長遠看，如果美聯(lián)儲過快加息或者在議息會議中改變措辭，那么，美元指數(shù)仍有繼續(xù)向上的動力，這將進一步打壓鐵礦石、煤炭等大宗商品的價格。

　　宏觀經(jīng)濟增長明顯放緩，各項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年1-2月，我國固定資產(chǎn)投資增速從去年12月的14.6%回落至13.9%，創(chuàng)下2001年以來新低；房地產(chǎn)投資同比名義增長10.4%，較去年全年回落0.1個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速從去年12月的7.9%回落至6.8%，創(chuàng)下2009年6月以來的新低；社會零售總額同比增速從去年12月的11.9%下行至10.7%；中國3月匯豐制造業(yè)PMI初值僅為49.2，分項數(shù)據(jù)中，3月制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.8，創(chuàng)2個月新低，低于2月的51.7。新訂單指數(shù)跌至49.3，同樣為11個月新低。新出口訂單指數(shù)則連續(xù)第二個月下滑。工業(yè)、投資、消費數(shù)據(jù)均超預(yù)期下滑，匯豐制造業(yè)PMI跌至榮枯線以下無不預(yù)示著國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力。

　　房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇尚需時日。從1-2月的數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)銷售面積同比跌幅由2014年12月的4.1%擴大至16.3%，而新開工面積與土地購置面積1-2月同比跌幅分別為17.7%與31.7%，繼續(xù)大幅下降。此外，3月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全國70個大中城市中66個城市房價環(huán)比下降，上漲和持平的僅有4個，與去年同期相比，70個大中城市中價格下降的更是達到了69個之多。此外，商品房銷量增速持續(xù)13個月負(fù)增長，三、四線城市由于庫存壓力較大，房地產(chǎn)企業(yè)仍以去庫存為主，以價換量，投資意愿低迷。盡管，目前多地陸續(xù)出臺公積金貸款松綁政策以降低居民購房成本，中長期來看有望緩慢復(fù)蘇，但短期來看，政策利好傳導(dǎo)至房地產(chǎn)行業(yè)尚需時日。

　　汽車行業(yè)需求有所放緩。4月9日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度汽車產(chǎn)銷同比分別增長5.26%和3.9%，增速較2013年和2014年同期顯著下滑。這主要是由于商用車受到經(jīng)濟下行壓力和國四排放標(biāo)準(zhǔn)實施的影響，一季度表現(xiàn)較差，拖累汽車產(chǎn)銷量增長呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。

　　值得關(guān)注的是，二季度市場仍存在一定的利好支撐：

　　產(chǎn)量持續(xù)低增長。自年初新環(huán)保法實施以來，各鋼廠的環(huán)保壓力空前加大，3月1日,臨沂地區(qū)高爐企業(yè)接到市環(huán)保局通知,所有高爐企業(yè)一律需要緊急關(guān)停；而后，由于北京和張家口審辦冬奧會，環(huán)保組監(jiān)管進一步加強，自3月中旬開始，部分鋼廠便進入了限產(chǎn)或停產(chǎn)狀態(tài)，使得我國粗鋼產(chǎn)量持續(xù)低增長。2015年1-2月，我國粗鋼產(chǎn)量同比下降1.5%，預(yù)計后期產(chǎn)量在環(huán)保大棒和去產(chǎn)能的重壓下將持續(xù)維持低增長態(tài)勢，這將在一定程度上有助于減輕鋼材市場的供給壓力。

　　社會庫存持續(xù)下降。目前，鋼材社會庫存仍處于下降通道，據(jù)Mysteel調(diào)查，4月10日，鋼材五大品種社會庫存總量為1466.3萬噸，環(huán)比下降17.1萬噸，降幅1.2%；值得一提的是，目前的社會庫存水平比去年同期要低22.1%，顯示出目前庫存處于相對偏低水平，市場庫存壓力并不大。

　　環(huán)保成本上升支撐鋼價。隨著環(huán)保執(zhí)法力度的加大，多地采取措施整治鋼廠環(huán)保問題，如江蘇環(huán)保部門專門出臺文件對前階段環(huán)保不合格的個別鋼廠定向上調(diào)電費0.3元/度，據(jù)了解，目前江蘇省內(nèi)的沙鋼、永鋼、中天、南鋼、丹陽龍江等重點鋼企都在繼續(xù)增加環(huán)保投入，爭取盡快達標(biāo)，有鋼廠表示后期噸鋼的環(huán)保成本將達到180元/噸的水平，預(yù)計后期其他地區(qū)也會有類似政策出臺，環(huán)保成本的提升無疑會對鋼價形成支撐。

　　政策利好有望逐步釋放。“兩會”釋放出一系列政策信號，如：積極的財政政策將會持續(xù)，貨幣政策將趨于寬松，后期仍有降息、降準(zhǔn)的可能；基建投資力度加大，水利投資額度較去年大幅增長等等；3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會又發(fā)布了樓市新規(guī)，將二套房貸款首付比例降至四成，并對個人購買2年以上住房對外銷售的免征營業(yè)稅，從中期來看，這些政策利好都將提振鋼價。

　　綜合來看，目前宏觀經(jīng)濟持續(xù)放緩，原材料價格屢創(chuàng)新低，難以對鋼材價格形成有效支撐；美元指數(shù)走勢偏強，也對鐵礦石、煤炭等大宗商品價格形成壓制。在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的背景下，鋼鐵行業(yè)這資金緊張的狀況絕非1、2次降息降準(zhǔn)就能改善。因此，筆者認(rèn)為短期內(nèi)鋼材市場基本面仍偏空，不過，隨著后期政策利好的逐步累積，二季度后期鋼價有望迎來一波反彈，預(yù)計漲幅在100-300元/噸。(來源：鋼聯(lián)資訊)