據英國《金融時報》報道，能源市場的調整過程還遠未結束。自去年6月以來油價遭遇腰斬之后，如今天然氣價格極有可能追隨油價的走勢。的確，天然氣價格已開始下跌。12月期間，美國天然氣價格自2012年以來首次跌破3美元/百萬英熱單位。而這只是開始。

　　兩個更深層因素預示著2015年天然氣價格在全球范圍內繼續下跌。首先，特別是在歐洲，天然氣供應合同——比如從俄羅斯天然氣工業股份公司到德國——是與油價掛鉤的。這種掛鉤是歷史上形成的，目前在逐漸讓位于天然氣供應商之間的直接競爭。但早先簽訂的長期合同現在仍然有效，這意味著未來一年里天然氣價格將急劇下行。

　　其次，自2011年日本福島核事故以來，經歷幾年的不確定之后，有跡象表明日本準備接受逐步恢復啟用核電站。初期的步伐會比較小，也許只是先啟動一、兩個反應堆。但即使這一步也足以削弱亞洲的天然氣價格，此前由于日本被迫以進口天然氣替代核能，導致亞洲天然氣價格幾次逼近20美元/百萬英熱單位。每一個恢復運營的核電站都將減少對天然氣的需求；就像價格在2011年飛漲一樣，現在它們將跌落回去。路透社針對幾家嚴肅分析機構（包括咨詢公司WoodMackenzie）的一項調查預測，亞洲天然氣價格2015年的跌幅最多將達到30%。

　　與石油市場不一樣，這一切與生產國卡特爾（或者，取決于你的世界觀，與某種利用價格下跌來削弱政治敵對勢力的卑鄙計劃）的崩潰無關，與烏克蘭危機或俄羅斯同歐洲的關系也無關。世界上不存在天然氣輸出國組織，也沒有一家生產商擁有設定價格的實力。天然氣價格下跌只是一個供需問題。過去幾年來，在高價格以及美國頁巖革命的推動下，天然氣供應充足。另一方面，需求卻較虛弱，尤其歐洲的天然氣需求正受到獲得補貼的可再生能源的擠壓。

　　這一價格趨勢當然不利于生產商，特別是對Gazprom，該公司過去一年在歐洲的天然氣銷售額已下降了9%。在美國，頁巖氣產業似乎決心承受價格下降帶來的痛苦（至少就現在而言），但無論在美國還是在世界其他地區，新的天然氣投資項目都必須打上一個大大的問號。蘊藏在東非、地中海東部、阿拉斯加以及澳大利亞的大量天然氣看來暫時還是要埋在地下。在某些情況下，可以削減成本，承受較低利潤率，但最為脆弱的是那些已經做出投資、但項目還未完工的公司，因為這些項目需要維持一定的價格才能產生要求的回報。

　　世界各地的頁巖氣項目也岌岌可危。出于能源安全和創造就業，中國可能會推進開發計劃，但在英國，2014年鉆探活動就已偃旗息鼓，今年看來也不會有起色。英國的頁巖氣革命將被推遲。

　　較低的天然氣價格顯然已給電力市場帶來連鎖反應，對煤炭價格造成更多的下行壓力，并使新建核電項目看起來更加昂貴。天然氣價格下降也會使凍結電價的打算變得多余。凍結正在下跌的價格不是好的政治策略。

　　這一波價格下行將跌到什么程度？

　　在根本層面，答案是全球市場必須找到新的平衡，而這只會在一段時期的波動之后才會實現。供應和需求必須重新調整，而這一過程并不簡單，因為在該行業，多數生產商的運營成本（相對于初始資本成本）都很低。一些開采項目（包括一些美國頁巖氣項目）可能被迫暫時停止，但只要能收回運營成本，生產商就沒有關停產能的動力。