2014年油脂整體震蕩下跌。上半年南美大豆收割上市，豐產預期兌現；馬來西亞棕櫚油處在去庫存階段；我國油菜籽5月份之后收割，油脂在這一階段炒作因素相對較少，油脂整體維持震蕩偏弱走勢。下半年在美國大豆產區風調雨順，美豆豐產預期強烈等因素的打壓下油脂快速下跌，另外，原油市場下半年的加速下跌也是拖累油脂走勢的一個重要因素。

　　行情展望

　　2015年油脂整體供給壓力依然較大，或維持低位區間震蕩。從目前來看南美大豆豐產預期不變，繼續抑制油脂市場的反彈；1季度若南美大豆收割延遲，且馬來西亞棕櫚油產量和庫存均出現較大幅度的下滑，或將支撐油脂市場走出一波反彈行情；2015年我國油菜籽或將變收儲為直補，5月份新產油菜籽上市之后會有至少100萬噸菜籽油流入市場中，菜油供給壓力繼續增加；下半年市場關注焦點仍在美國大豆產區，如果依然風調雨順，油脂市場或繼續走弱，若出現異常天氣導致大豆減產，則油脂有望跟隨美豆市場開始反彈。

　　對2015年油脂各階段的走勢做一個簡單的判斷。

　　1-2月份：南美大豆生長的關鍵階段，關注南美大豆產區天氣變化，從目前天氣形勢來看，南美大豆產區天氣良好，未來出現旱災的概率不大；加上臨近中國春節，市場成交或轉淡，1-2月油脂走勢或依然偏弱。風險點：如果1月份馬棕油庫存出現較大幅度的下滑，或者原油出現反彈，則油脂市場也有望出現反彈行情。

　　3-4月份：關注馬來西亞棕櫚油的庫存變化。這一階段南美大豆開始上市，產量基本確定，而美國大豆尚未播種，關注點主要在棕櫚油方面。一般來講上半年為馬來西亞棕櫚油的去庫存階段，加上2014年是弱厄爾尼諾年，印尼和馬來西亞降雨較少，若影響2015年棕油產量，則馬棕油庫存將出現較大幅度的下滑，這將對油脂市場構成支撐，油脂有望在這一階段走出階段性反彈行情；另外由于南美大豆種植期推遲一個月，或導致收割也將延遲，預計這也將稱為油脂階段性反彈的一個助推因素，不過預計油脂反彈空間不會太大。

　　5-6月份，美國大豆開始播種，預期明年播種面積還將創紀錄，這一階段天氣炒作尚未開始，若不出現極端天氣，則油脂弱勢震蕩的概率較大。同時，這一時期也是我國油菜籽集中上市的時期，2015年我國油菜籽或不再收儲，這將令菜油市場進一步承壓。

　　7-10月份，美國大豆產區天氣炒作階段，若像2014年一樣風調雨順，油脂或繼續跟隨美豆弱勢運行，但天氣若有異常則會令行情出現較大波動，關注此階段行情走勢。

　　11-12月份，美豆產量基本確定，美豆集中上市供給壓力增加，但此時市場開始炒作美豆出口，一般美豆出口進度較快對市場會構成較大支撐，此階段出現震蕩偏強的概率較大。

　　風險因素：原油持續走低，或拖累油脂脫離基本面，關注明年原油走勢，若繼續下跌則將進一步對油脂市場施壓；而若原油市場出現較大幅度的反彈，也必將會帶動油脂上漲；假若原油市場維持盤整，則油脂市場或將重回基本面。