主要觀點.

　　1.南北車合并方向明確，但復牌尚需時日。南北車合并初稿方案為中國南車增發收購中國北車資產，方向明確，超市場預期。方案需要國資委及國務院審批后才能最后確定。

　　2.當前合并僅限于上市公司管理主體的整合。待方案確定后將進一步確認新任領導團隊及管理框架。

　　3.預計合并初期對旗下子公司影響較小，長期看將解決產能過剩問題。

　　南北車旗下各子公司是市場運作經營主體，獨立經營為主，合并初期對于行業經營、訂單、簽約影響較小;待管理體系確立后有望開展下一步整合，過剩產能會逐步得到收縮。

　　4.南北車合并利大于弊。

　　整車：南北車合并有助于降低國內軌交制造業內耗，提升利潤率水平;同時，合并有助于推進動車組標準化進程以及核心技術推廣和國產化率的快速提升，對于未來中國軌道交通產品擴大海外市場份額有巨大幫助，有助于整車需求上一個臺階。

　　核心零部件：目前整車制造商與核心零部件企業之間議價體系穩定，合并有利于改變供貨格局，零部件企業市場空間會增大。

　　5.堅定看好軌交產業鏈整車及核心零部件公司，推薦永貴電器、晉西車軸、海達股份。

　　風險提示.

　　國內鐵路設備投資放緩;海外出口政治風險、匯率風險。