ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一略有低開于63.80美分，低開低走，下跌0.14美分;周二低開高走，上漲0.80美分;周三繼續走高，上漲0.88美分;周四低開低走，收陰下跌0.85美分，盤中最高至66.05美分，這是本周的最高點;周五探低回升，最低至63.26美分，之后回升，下跌0.05美分，收回大部分跌幅。周五收盤于64.45美分，本周合計上漲0.64美分，成交81210手增加21875手，持倉93540手減少895手。

　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一低開于13800元，低開低走，收跌280元;周二周三連續兩日收陽反彈，分別上漲30元和135元，其中周二最低至13480元，這是本周的最低點;周四沖高回落，下跌10元，盤中最高至13895元，這是本周的最高點;周五低開低走，收陰下跌95元。周五收盤于13610元，本周合計下跌220元，成交約176.2萬手減少約70.3萬手，持倉約40.7萬手減少17950手。

　　二、市場影響因素分析

　　——基本面

　　1、宏觀面。美國方面：10月Markit綜合采購經理人指數初值57.4，前值59，服務業采購經理人指數初值57.3，預期57.8，前值58.9;10月達拉斯聯儲制造業活動指數10.5，預期11，前值10.8;9月耐用品訂單月率-1.3%，預期0.5%，前值-18.4%;10月咨商會消費者信心指數94.5，預期87，前值86;美聯儲29日宣布10月結束資產購買計劃，實施六年的量貨寬松政策終結，聲明顯示美國經濟前景和就業市場比預期的更為樂觀，并且美聯儲表示，有必要將聯邦基金利率在接近于零的水平保持相當一段時間;上周初請失業金人數為28.7，預期28.5，前值28.3;第三季度GDP年率初值3.5%，預期3.0%，前值4.6%;10月芝加哥采購經理人指數66.2，預期61，前值60.5;10月密歇根大學消費者信心指數終值86.9，預期和前值都為86.4。歐元區：德國10月IFO商業現況和景氣指數分別為108.4、103.2，均低于預期和前值;英國10月Gfk消費者信心指數-2，預期-2，前值-1;意大利9月失業率12.6%，預期12.4%，前值12.3%;歐元區9月失業率為11.5%，與前值一致;德國10月失業率6.7%，預期和前值為6.7%;歐元區10月經濟信心指數為100.7，預期99.7，前值99.9，為四個月來首次增長，在歐元區主要經濟體中，10月經濟信心指數除西班牙較上月有所下降外，德國法國意大利和荷蘭的經濟信心指數均有所增長。中國方面：統計局公布，10月官方制造業PMI為50.8，9月為51.1，低于市場預期，創五年月新低，大型企業PMI為51.9，是制造業PMI保持擴張的主要因素，新出口訂單指數為49.9，降至臨界點之下，需求仍沒有好轉，制造業增長放緩。

　　2、ICE棉花期價小幅收漲，繼續表現為震蕩調整行情

　　影響本周ICE棉花市場的因素可分為兩類，一是外圍市場對ICE棉花期價形成利多影響。周二及周二之前美元指數連續三日收陰走軟，CBOT谷物類大豆玉米等品種價格沖高，谷物類價格的上漲可能會使農戶更多的種植大豆而減少棉花種植面積，所以谷物類尤其是大豆價格上漲通常會提振棉價。經濟面，美國10月消費者信心指數大幅反彈，升至94.5，創7年來新高，美聯儲結束購債計劃，顯示其對美國經濟復蘇有信心。美國及全球其它主要國家股指大幅上漲。股市和周邊商品價格的上漲氛圍影響至棉花市場，使棉價走好，支撐了12月合約周二周三連續兩日上漲。

　　二是棉花自身基本面形勢不佳，抑制了棉價的反彈空間。美國農業部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止10月23日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售185400包，主要出口為印尼、墨西哥和泰國，周度出口銷售量大幅高于之前一周，并且高于四周均值，可見價格居于低位吸引了需求企業的采購，成為支撐本周棉價反彈至66美分上方的推動力之一，但之后回落，本周價格上漲吸引了農戶賣出。美國和全球供應量也逐漸增加，美國農業部每周作物生長報告顯示，截止10月26日當周，美國棉花收割率為42%，之前一周為29%，去年同期為32%，五年均值為41%，天氣方面，德克薩斯州西部天氣大體有利于棉花作物的成熟及收割，下周初可能出現一些不利降雨，未來7日，三角洲地區及東南部各州天氣大多有利于棉花作物收割，10月31日預報，未來五天，美國東南部天氣條件有利于棉花收割工作，天氣方面總體有利于棉花作物收割的進行，美棉收割將繼續加快。印度中西部和西北部、以及巴基斯坦的棉花種植區天氣目前較為干燥炎熱，有利于作物成熟和收割。全球供應逐漸進入高峰，原本炒作的短期供應偏緊的擔憂大大緩解，而未來需求面難有大的改善，首先中國需求減少，除了發放89.4萬噸的配額外，不再發放新的棉花進口配額，作為全球最大的棉花需求國，減少進口以消耗自有庫存為主，將對棉花出口大國美國產生一定的沖擊，再者，印度棉花種植面積創下1.91億畝的歷史最高紀錄，產量預計為670.6萬噸，印度棉遠期報價有競爭優勢，亞洲一些需求國家比如孟加拉國、巴基斯坦等對印度棉需求增加。美棉面臨的市場不容樂觀，全球棉花庫存可能將繼續增加，ICE棉花期價也將繼續承壓。

　　3、國內現貨基本面并沒有根本性改善，鄭棉期貨繼續調整行情

　　鄭棉期貨調整回落，價格重心下移，走勢偏弱。10月31日周五，中國棉花價格指數3128B棉報14786點，較上周五上漲18點，現貨整體是穩定略漲，幅度較小，未來基本面并不利于棉價大幅反彈，國家棉花市場監測系統對13省區85縣市2290戶農戶調查數據顯示，截止2014年10月31日，全國新棉采摘進度為71.8%，交售率為65.5%，加工率為47.2%，同比下降在10個百分點以上，交售進度慢于往年且紡織企業的補庫需求，過去幾周內曾支撐鄭棉期貨1501月合約價格沖擊至14000上方，但隨著供應的增加，這股支撐的力量逐漸減弱。

　　首先，市場的季節性壓力逐漸顯示，新疆棉入庫公檢增多，新疆棉統一入庫，統一公檢，統一出庫的流程使出疆進入市場拖延10-15天，而公檢之后，將統一出庫流向市場，供應會出現爆發性增加。內地新棉逐漸上市，如果市場等待的內地補貼政策落實，將促使棉農集中交售，內地新棉將大量上市，預計11月將迎來交售加工的高峰。上市的新棉，加上內地棉并且國儲庫存棉花達1000多萬噸，棉花供應整體寬松，并且國儲存棉隨時等待價格上漲時平抑棉價。需求面并沒有根本性的改善，隨著新棉上市量的增加，到新疆看貨提貨的內地紡織企業沒有增加，反而呈現減少趨勢。棉花加工企業快進快銷的計劃基本破滅，只得大量向內地監管庫轉倉。棉價上漲的時候紗線價格漲價難，而近期新疆棉價格略有下滑，下游企業已經要求紡織企業產品降價銷售，紡織企業經營并沒有大的改善，目前主要減少產品庫存并按訂單生產，不敢存貨，這抑制了其對棉花原料的需求，采購時堅持隨用隨買，原本青睞進口棉和新疆棉的企業，因價格上漲再加上運費，使新疆棉采購成本偏高，內地棉的性價比優勢顯示，一些紡織企業開始選購內地棉。

　　國內外棉價差方面：10月31日周五，進口棉花價格指數M級棉報價為74.65美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為11742元/噸和13948元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉相比，國內棉價與進口棉的價差分別為3044元/噸和838元/噸，國內棉價穩定，進口棉價也是小幅調整，這使國內外棉價差較上周變動不大。

　　——技術面

　　本周沖高回落，表現為反彈勢頭，沒有向上突破，價格居于阻力位66美分下方，總體行情仍為偏空區間調整行情，12月合約大致調整區間為62-66美分。

　　本周整體為低開低走，收陰下跌，盤中雖有上沖，但勢頭較弱，上行阻力較大，價格繼續受阻于14000附近，價格重心有望進一步下移。

　　三、后勢展望及操作建議

　　美聯儲結束量貨寬松，這是本周也是今年最重要的經濟面消息，結束量貨寬松后，加息將提上日程，盡管美聯儲聲明緩解了市場對于提前加息的擔憂，但這仍將是對市場影響重大并使投資者持續關注的經濟大事件。歐元區10月經濟景氣指數上升，顯示經濟前景有改善向好跡象，市場對于歐元區經濟可能陷入萎縮衰退的憂慮減輕。中國經濟趨穩但仍處于低迷狀態，房地產市場疲軟，投資增長降溫，中國今年經濟增長可能難達到預計目標。

　　ICE棉花期價收漲，主要受外圍市場帶動上漲，這種上漲是暫時性的，外圍市場波動上下反復且棉花自身基本面改善有限，難以支撐棉價有持續性的走高。全球主要產棉區天氣有利于棉花收割進行，隨著美國、印度以及中國新棉上市，供應增加，而主要需求國中國進口量萎縮，主要出口國為了爭奪出口市場份額，將在價格上展開競爭，全球市場是開放的，美棉難以獨善其身。作為當前主力合約也是12月合約不久將面臨到期交割，展期交易也將使12月合約面臨一些額外壓力，資金從12月合約撤出并轉至遠月合約，有望出現近弱遠強的走勢。

　　中國國內供應逐漸增加也是確定的事，而需求低迷也是事實，并且市場對于未來需求面沒有好的預期，供需失衡供應過剩在未來一兩個年度里將繼續存在，這是棉企謹慎收購籽棉，紡織企業不敢大量采購原料的主因，紗線價格疲軟需求平淡對棉價無支撐可言，國家有足夠的棉花庫存去平抑一些非理性的偏離市場基本面的上漲行為，未來市場仍不被看好，唯一擔心的是市場高等級棉供應緊張，但現在還僅僅是擔心，具體情況還要看市場發展，至少目前對市場影響有限。

　　未來一周棉價繼續調整行情，ICE棉花期價12月合約調整區間大致為62-66美分，鄭棉期貨1501月合約繼續回落延續偏空格局的可能較大，繼續以14000為阻力，按空頭思路操作。