“石化雙雄魔咒”(當(dāng)這兩家公司股票大漲的同時(shí)，A股卻常常出現(xiàn)大跌，讓投資者損失慘重)之下，很難讓中國(guó)股民對(duì)中國(guó)石油化工股份有限公司(下稱“中國(guó)石化”)和中國(guó)石油天然氣股份有限公司(下稱“中國(guó)石油”)說愛。

　　但如今，這種情況正在逐步改變。一方面，中國(guó)石化備受市場(chǎng)關(guān)注，過去3個(gè)月內(nèi)，已有25家機(jī)構(gòu)建議“買入”或“增持”中石化;另一方面，中國(guó)石化的股價(jià)正在穩(wěn)步攀升，業(yè)績(jī)盈利也在不斷走強(qiáng)。

　　這一切的變化，很大程度上要?dú)w功于中國(guó)石化的混合所有制改革。8月25日，在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)石油化工集團(tuán)公司(下稱“中石化”)董事長(zhǎng)傅成玉介紹了該公司發(fā)展混合所有制的最新情況：出售下游業(yè)務(wù)股權(quán)30%計(jì)劃正按進(jìn)度進(jìn)行，在引資方案公布后，已過了兩輪的競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)。

　　“其中，第一輪是無約束報(bào)價(jià)，共有37家財(cái)團(tuán)進(jìn)入最后大名單，其將進(jìn)行第二輪的約束性報(bào)價(jià)。之后，各方進(jìn)行談判，經(jīng)過談判將得出一個(gè)共同的交易價(jià)格。”傅成玉說，在此期間，包括公司章程、公司治理等所有需要完成交易的條件都在積極完成。“總體上看，這項(xiàng)工作正在按計(jì)劃進(jìn)行，投資者和市場(chǎng)的反應(yīng)比預(yù)想得更好”。

　　“至少從傅成玉的表態(tài)看，中石化的下游板塊正成為‘香餑餑’。”了解“石化雙雄”的業(yè)內(nèi)人士8月27日上午對(duì)記者表示，“或許，這同時(shí)意味著，未來中石化30%股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)將愈發(fā)激烈。”

　　稍早前，路透社援引知情人士的話稱，包括加拿大零售商Alimentation Couche-Tard、中國(guó)騰訊控股有限公司(下稱“騰訊”)等數(shù)家企業(yè)，已進(jìn)入下一輪競(jìng)投名單，角逐收購中石化下游業(yè)務(wù)的少數(shù)股權(quán)。

　　“競(jìng)標(biāo)即將進(jìn)入第三輪，從目前的情況看，已被炒成了國(guó)內(nèi)外各路資本大鱷的盛宴，留給國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本和民營(yíng)企業(yè)空間恐怕已經(jīng)很小了。”一位接近交易的資深人士對(duì)路透社稱。

　　對(duì)此，記者聯(lián)系了包括緋聞名單上的多家企業(yè)，但他們均對(duì)相關(guān)問題保持了低調(diào)，或直接拒絕了記者的采訪要求。其中一家企業(yè)的相關(guān)人士8月26日午間直言，現(xiàn)在是敏感期，且還完全沒有定論，“就我這個(gè)層面看，尚不知道具體情況”。

　　廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)8月26日晚對(duì)記者說，“中石化現(xiàn)在是想達(dá)成‘1+1>3’這樣的效果。因此，可以預(yù)計(jì)，中石化肯定會(huì)謹(jǐn)慎選擇，但也會(huì)作出最優(yōu)選擇。”

　　37家財(cái)團(tuán)入圍

　　雖然“混合所有制”不是新鮮概念，但對(duì)于包括中石化基層員工在內(nèi)的不少人，恐怕還是有些難以理解。

　　“確實(shí)不太懂什么叫‘混合所有制’，但看電視、聽廣播，我大致能猜到，以后我們加油站可能不再僅屬于中石化了，易捷便利店賣的東西可能也不僅限于中石化的供應(yīng)商了。”8月23日上午，中石化加油站的一位員工在和記者聊天時(shí)說，“我個(gè)人也期望，我們的工資能保持穩(wěn)定，最好不要降。”

　　從諸多官方媒體的表態(tài)來看，混合所有制被認(rèn)定為“發(fā)展趨勢(shì)”。中石化新聞發(fā)言人呂大鵬此前更是強(qiáng)調(diào)，對(duì)市場(chǎng)而言，中石化對(duì)下游板塊的混合所有制改革“是好事”。

　　“一方面，開放產(chǎn)業(yè)鏈中最賺錢的一塊資產(chǎn)，表明了我們的誠(chéng)意，也是貫徹中央關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)有關(guān)精神的具體行動(dòng);另一方面，引入民資，也可以盤活資金，提升市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)水平。”呂大鵬說。

　　在“好事”面前，中石化的積極性有多高可想而知。據(jù)了解，本輪混合所有制改革，中石化幾乎是第一個(gè)公布方案和計(jì)劃的央企——今年2月19日晚，中國(guó)石化就發(fā)布公告，公司全體董事審議并一致通過了《啟動(dòng)中石化銷售業(yè)務(wù)重組、引入社會(huì)和民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)的議案》(下稱“議案”)。

　　“董事會(huì)同意在對(duì)中石化油品銷售業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估的基礎(chǔ)上進(jìn)行重組，同時(shí)引入社會(huì)和民營(yíng)資本參股，實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)，社會(huì)和民營(yíng)資本持股比例將根據(jù)市場(chǎng)情況厘定。”公告稱，“投資者、持股比例、參股條款和條件方案將后續(xù)確定和實(shí)施，社會(huì)和民營(yíng)資本持股比例不超過30%。”

　　隨后，改革得到了“坐實(shí)”——4月1日，中石化將所屬油品銷售業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體移交給銷售公司擁有、管理和控制，“將31家省級(jí)分公司及其管理的長(zhǎng)期股權(quán)投資、中國(guó)石化燃料油銷售有限公司、中國(guó)石化(香港)有限公司、中國(guó)石化(香港)航空燃油有限公司的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員全部注入到銷售公司”。

　　“最讓市場(chǎng)興奮的估計(jì)還是之前的公告，它明確了中石化下游業(yè)務(wù)引資的方式和未來的定位。”長(zhǎng)期關(guān)注中石化改革的某券商策略分析師對(duì)記者說，“市場(chǎng)之所以一度反復(fù)將中石化作為熱點(diǎn)來炒作，與這個(gè)公告也有關(guān)系。”

　　這則公告的具體內(nèi)容是6月30日，中國(guó)石化確認(rèn)，全資子公司中國(guó)石化銷售有限公司經(jīng)重組后，“擬通過增資擴(kuò)股的方式引入社會(huì)和民營(yíng)資本，推動(dòng)銷售公司從油品供應(yīng)商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型”。

　　“出售下游業(yè)務(wù)30%股權(quán)一事正按進(jìn)度推進(jìn)，在引資方案公布后已過了兩輪的競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)。”8月25日，針對(duì)混合所有制的話題，傅成玉在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上進(jìn)一步透露了外界關(guān)注的信息。

　　據(jù)傅成玉透露的流程，第一輪是無約束報(bào)價(jià)，共有37家公司進(jìn)入最后大名單，這些企業(yè)又將進(jìn)入第二輪的“約束性報(bào)價(jià)”。這之后，各方會(huì)進(jìn)行談判，經(jīng)談判“得出一個(gè)共同的交易價(jià)格”。在傅成玉看來，總體上，“投資者和市場(chǎng)的反應(yīng)比預(yù)想得更好”。

　　吸引多方資本

　　傅成玉還稱，這37家競(jìng)價(jià)者中，包括房地產(chǎn)商，并希望通過中石化客戶平臺(tái)去銷售。“這番表態(tài)，或也在對(duì)外暗示：這30%的股權(quán)連同平臺(tái)，確實(shí)是市場(chǎng)中的‘香餑餑’。”上述策略分析師認(rèn)為。

　　事實(shí)上，傅成玉也在發(fā)布會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)了6月30日公告中透露的轉(zhuǎn)型思路：中石化成品油零售板塊將來不是一個(gè)賣油的概念，是一個(gè)綜合服務(wù)商的概念。

　　“我們有3萬座加油站、2.4萬個(gè)便利店和8000萬客戶，將來要把服務(wù)8000萬客戶作為重點(diǎn)，要負(fù)責(zé)他們吃穿用住行的消費(fèi)。任何一個(gè)廠商、消費(fèi)品制造商都想拉這8000萬的客戶，為此會(huì)上我們平臺(tái)銷售他們的產(chǎn)品。”他說，未來中石化的8000萬客戶甚至可以不花錢加油，因?yàn)樗�有消費(fèi)都可以折成油或現(xiàn)金。

　　“從廣義角度看，8000萬客戶所要求服務(wù)的任何一個(gè)領(lǐng)域都可以通過這個(gè)平臺(tái)去做到，這就是平臺(tái)的意義。”傅成玉稱，“將來成品油銷售可能成為副業(yè)，利潤(rùn)、銷售額的成長(zhǎng)空間都很大。過去非油品板塊的盈利、銷售額占比都非常低，未來都會(huì)有20多倍的空間。如果把電商、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)聯(lián)到一起，將產(chǎn)生一種新的業(yè)態(tài)和新的商業(yè)模式。”

　　“基于這個(gè)思路，大致可以猜測(cè)，未來哪些企業(yè)會(huì)和中石化進(jìn)行股權(quán)合作。”上述了解“石化雙雄”的人士說，“首先，肯定要依賴這個(gè)平臺(tái)做成事情的公司，也亟需這個(gè)平臺(tái)拓展業(yè)務(wù)的公司;其次，肯定會(huì)有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)入圍其中;再次，看到這塊未來潛力的私募或風(fēng)投等。”

　　但傅成玉沒有透露這37家公司的名字，截至發(fā)稿，中石化官網(wǎng)也未公布任何信息。

　　不過，路透社此前報(bào)道稱，加拿大零售商Alimentation Couche-Tard與中國(guó)騰訊控股等數(shù)家企業(yè)，已進(jìn)入下一輪競(jìng)投名單，角逐收購中石化價(jià)值約160億美元交易的少數(shù)股權(quán)。

　　據(jù)了解，Alimentation Couche-Tard是加拿大最大的便利連鎖店，在北美地區(qū)擁有豐富的零售經(jīng)驗(yàn)。騰訊是中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，與中石化“走得很近”，且中石化能充分利用騰訊的微信、大數(shù)據(jù)和新聞平臺(tái)等。值得注意的是，8月12日，據(jù)官方信息，騰訊總裁劉熾平剛與傅成玉進(jìn)行了會(huì)面，且在8月26日，中石化宣布，銷售公司將與騰訊“建立長(zhǎng)期、全面的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系”，充分利用各自的戰(zhàn)略資源、優(yōu)質(zhì)渠道和核心能力，推動(dòng)雙方業(yè)務(wù)提升與發(fā)展，拓展溝通渠道，為雙方客戶提供多渠道、全方位、更加便捷與周到的服務(wù)。此前，中國(guó)石化易捷(加油站的便利商店)“已與大潤(rùn)發(fā)、西藏卓瑪泉、順豐快遞、1號(hào)店等企業(yè)簽約開展合作”。

　　不止是零售商和IT巨頭。路透社稱，保險(xiǎn)公司中國(guó)人壽、香港上市公司新奧能源、民營(yíng)企業(yè)復(fù)星集團(tuán)公司、厚樸基金管理公司、Affinity Equity Partners“也都晉級(jí)下一輪”。

　　接近此次交易的人士還對(duì)路透社稱，中國(guó)人壽、中國(guó)人保等國(guó)內(nèi)多家大型保險(xiǎn)公司，都有志在必得的勢(shì)頭;厚樸基金、Affinity Equity Partners等私募股權(quán)投資基金也力求通過各種方式，試圖從中分一杯羹;來自中東的幾只主權(quán)財(cái)富基金，也興致勃勃。

　　“雖然投資者們并不能通過交易獲得該公司的控制權(quán)，但計(jì)劃3年內(nèi)上市有可能提供退出機(jī)會(huì)，還是吸引了不少投資人。”消息稱，Affinity、厚樸基金、中國(guó)人壽等財(cái)務(wù)投資人則會(huì)對(duì)中石化銷售公司感興趣，因其收益率較為穩(wěn)定，“據(jù)巴克萊估計(jì)，上市之后的收益可達(dá)3%至4%”。

　　誰機(jī)會(huì)最大

　　“緋聞名單中，每家企業(yè)都各有所長(zhǎng)。比如，騰訊可讓中石化具備‘互聯(lián)網(wǎng)思維’;新奧能源能在天然氣管道等領(lǐng)域給中石化提供機(jī)會(huì);復(fù)星本就擁有大量投資的實(shí)力，甚至鞏固中石化下游公司的財(cái)務(wù)情況。”安迅思息旺能源分析師李莉分析，“也就是說，每家都有機(jī)會(huì)。”

　　“這種情況下，就要看他們與中石化的‘互補(bǔ)’情況了。”李莉說，“如果互補(bǔ)程度高，那么，入圍中石化30%股權(quán)最終名單的企業(yè)機(jī)會(huì)就越大。”

　　林伯強(qiáng)分析，就目前情況看，不能說哪家企業(yè)占據(jù)了先機(jī)，“因?yàn)椋�談判本就是漫長(zhǎng)的過程，也需要雙方都表達(dá)出誠(chéng)意，并掌握談判技巧。而且，站在中石化的角度來看，可能還是‘賣方市場(chǎng)’占一定的主導(dǎo)”。

　　日本野村證券早前猜測(cè)，中石化可能的合作目標(biāo)“包括有政府背景的社保基金和民營(yíng)企業(yè)，如希望對(duì)沖燃油漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的航空公司等”。

　　大宗電子商務(wù)平臺(tái)金銀島的分析師韓景媛此前預(yù)計(jì)，未來能參與到中石化混合所有制改革的企業(yè)分為3類：純資本，如社保基金等類型機(jī)構(gòu);互補(bǔ)型企業(yè)，如阿里巴巴等電子商務(wù)公司;有一定影響力的民資，如廣匯能源等。

　　“大家忽略的是，事實(shí)上中石化早就設(shè)定了標(biāo)準(zhǔn)。”上述策略分析師坦言，按照現(xiàn)有的標(biāo)準(zhǔn)，最后入圍的情況可能并不會(huì)如業(yè)界想象得那么簡(jiǎn)單。

　　中國(guó)石化6月30日的公告顯示，股份公司設(shè)定了“三個(gè)優(yōu)先”原則，還有7個(gè)方面的綜合考量標(biāo)準(zhǔn)。“三個(gè)優(yōu)先”，主要指“產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國(guó)內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先”。7個(gè)標(biāo)準(zhǔn)包括潛在投資者對(duì)銷售公司的報(bào)價(jià)及其計(jì)劃投資的規(guī)模、潛在投資者是否可與銷售公司實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、品牌形象和聲譽(yù)等。

　　路透社提醒，如按最簡(jiǎn)單的“價(jià)高者得”的規(guī)則，中石化此次混合所有制改革可能吸引進(jìn)來的就都是財(cái)務(wù)投資者，且恐怕將對(duì)國(guó)際資本更有利。但“這或有違改革的初衷”，亦可能令中石化“面對(duì)巨大的輿論壓力”。反之，如不以價(jià)格定勝負(fù)，“一方面，可能會(huì)遭到來自競(jìng)標(biāo)方的質(zhì)疑;另一方面，中石化高層又可能被扣上‘賤賣國(guó)有資產(chǎn)’的帽子”。

　　對(duì)此，接近中石化的人士對(duì)路透社稱，中石化最高層也很清楚，作為央企混合所有制改革第一家的樣本意義，“事情一旦開始操作，被各路資本裹挾，中石化也不得不不斷做出種種妥協(xié)”。

　　林伯強(qiáng)提醒，目前還要解決的可能是民營(yíng)企業(yè)的顧慮。他多次對(duì)記者說，“過去，民營(yíng)企業(yè)單獨(dú)經(jīng)營(yíng)加油站時(shí)，盈利也許不是很好。但混合制改革后跟著中石化，能否盈利，也存在不確定性。尤其是，30%比例的股權(quán)設(shè)定這個(gè)條件，民營(yíng)企業(yè)難有話語權(quán)。”

　　按中石化此前的時(shí)間表，可能將在第三季度前公布最終的入圍名單。目前，市場(chǎng)還有消息稱，最終入圍的企業(yè)數(shù)量將控制在20家以內(nèi)，“可能會(huì)有單一企業(yè)，但更多的是組團(tuán)形式，每個(gè)財(cái)團(tuán)由數(shù)量不一的企業(yè)組成”。

　　上游何時(shí)開放

　　值得注意的是，目前市場(chǎng)還有另一層渴求之聲：除了下游領(lǐng)域，應(yīng)開放更多的板塊，在更多領(lǐng)域?qū)嵭谢旌纤�有制�?/p>

　　信達(dá)證券的一份研究報(bào)告稱，無論是中石化油品銷售的混合所有制，還是中石油油氣運(yùn)輸管線，均屬于能源領(lǐng)域中下游的改革，并未涉及上游油氣資源，而改革終究是要觸碰到最深層次的東西，原油進(jìn)口權(quán)，甚至是上游油氣資源的放開都將成為可能，打開民營(yíng)企業(yè)的原油進(jìn)口通道。

　　信達(dá)證券甚至樂觀預(yù)計(jì)，國(guó)外通過油田并購，從而進(jìn)入油氣領(lǐng)域的民營(yíng)企業(yè)，“有望享受到本輪改革帶來的政策紅利”。

　　“國(guó)家從沒有說不開放。問題在于，開放的條件是：你既要有雄厚的資本或足以開采上游資源的大量資金，又要有優(yōu)秀的技術(shù)，比如，是否具備淺海乃至深海開采石油的能力。”林伯強(qiáng)說，“如果沒有，那么，將上游進(jìn)行混合所有制改革，可能還不太切合實(shí)際。當(dāng)然，如果有這個(gè)實(shí)力達(dá)到這兩個(gè)條件，那么，開放能更進(jìn)一步地促進(jìn)中國(guó)石油工業(yè)的發(fā)展。”

　　而針對(duì)原油進(jìn)口權(quán)的放開，在近日的一場(chǎng)公開會(huì)議上，國(guó)家發(fā)改委能源經(jīng)濟(jì)與發(fā)展戰(zhàn)略研究中心副主任姜鑫民直言，“適當(dāng)?shù)胤砰_原油進(jìn)口權(quán)，讓更多的民企參與石油資源貿(mào)易，可以充分發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)靈活、高效、快速?zèng)Q策的特點(diǎn)，能夠更好地利用國(guó)外的油氣資源，實(shí)現(xiàn)石油資源優(yōu)化配置。”

　　金銀島認(rèn)為，隨著石化行業(yè)混合所有制不斷推進(jìn)，放開原油進(jìn)口權(quán)有其緊迫性，“近幾年國(guó)內(nèi)民營(yíng)煉廠的技術(shù)水平和原油加工能力有長(zhǎng)足發(fā)展，原油進(jìn)口權(quán)的放開，能發(fā)揮民企煉廠的煉化能力，增加成品油市場(chǎng)供應(yīng)新渠道”。

　　不過，金銀島稱，綜合來看，盡管中國(guó)原油進(jìn)口權(quán)放開是極有可能的，“但就國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀來分析，國(guó)內(nèi)能源市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍不成熟完善，資源過剩局面不斷加劇，部分民營(yíng)煉廠裝置和技術(shù)落后等問題短期內(nèi)難以有效解決，在此背景下放開原油進(jìn)口權(quán)未必有利于行業(yè)發(fā)展。因此，原油進(jìn)口權(quán)放開要立足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，更需要掌控一個(gè)‘度’字”。

　　事實(shí)上，早前就有專家表示，包括混合所有制在內(nèi)，中國(guó)的改革從來就不是一蹴而就的，而是需要一個(gè)漸進(jìn)的過程。在達(dá)到了相關(guān)條件、先期試點(diǎn)成功或能總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，未來，民營(yíng)資本乃至海外資本進(jìn)入到中國(guó)上游石油領(lǐng)域的開采，并進(jìn)一步放開中國(guó)的原油進(jìn)口限制，同樣可以期待。