探尋全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力并不是一件簡單的事情。鋼鐵生產(chǎn)的原料成本可能會大幅波動，很少有鋼廠在幾個月前就可以提前預(yù)知，特別對與大宗原料，如鐵礦石和冶金煤相關(guān)的成本大幅波動的預(yù)期。此外，受鋼材需求變化或供應(yīng)過剩沖擊所導(dǎo)致的鋼鐵產(chǎn)能利用率波動，也影響到邊際成本和平均成本，而這兩個成本是確定鋼材價格和鋼廠利潤的關(guān)鍵性決定因素。考慮到上述因素，可以認(rèn)為鋼材生產(chǎn)成本主要是由兩部分組成，一部分是基本生產(chǎn)成本，包括鋼鐵生產(chǎn)過程中所用原料成本，另一部分是產(chǎn)能利用率，需要對這兩部分進(jìn)行充分的了解才能夠確定鋼材生產(chǎn)成本、鋼材價格和鋼廠盈利能力。

　　全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力回升

　　從全球平均水平來看，目前鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的基本生產(chǎn)成本處于自2011年年中以來的最低水平，并且這一趨勢反映在北美、歐洲和中國等主要鋼鐵生產(chǎn)地區(qū)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的生產(chǎn)成本中。盡管基本生產(chǎn)成本處于較低水平，但是全球鋼鐵企業(yè)盈利能力卻并沒有好于三年前，鋼鐵聯(lián)合企業(yè)平均EBITDA率僅有5%-6%。

　　全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)剛剛經(jīng)歷持續(xù)一年多的低迷，盈利能力比較差，全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)平均EBITDA率均在4.0%以下，而2014年6月EBITDA率已經(jīng)回升至5.7%。這主要受北美鋼材供應(yīng)偏緊和鋼材價格提升的驅(qū)動，全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力有所提高，而且在連續(xù)八個月深陷虧損之后，今年6月份中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)也迎來利好，盈利能力已經(jīng)呈現(xiàn)出積極態(tài)勢。

　　首先需要探究全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力提升的背后原因是什么?通常，業(yè)績非常差的鋼鐵產(chǎn)業(yè)為其辯護(hù)的借口就是原料供應(yīng)商控制了原料價格，通過這種控制，原料供應(yīng)商可以獲得超額利潤，而鋼鐵產(chǎn)業(yè)正好相反。但是，實際上這種借口經(jīng)不起檢驗。

　　為了驗證原料價格嚴(yán)重影響鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的這一觀點，通過分析自2007年1月以來不同原料成本情況下全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力可以看出，主要受到原料成本驅(qū)動的鋼鐵基本生產(chǎn)成本與鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的關(guān)系非常弱，或是并不存在相關(guān)性。然而，鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力與產(chǎn)能利用率之間卻存在著密切關(guān)系，或有很強(qiáng)的相關(guān)性。也就是說，鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力最終是由需求和鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所驅(qū)動。

　　很明顯，大宗原料供應(yīng)商并不是鋼鐵產(chǎn)業(yè)陷入困境的主要根源所在。總體而言，全球絕大部分的鋼鐵生產(chǎn)是面臨同樣的原料價格。相反，是鋼鐵產(chǎn)業(yè)本身，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能過剩是鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力較低的主要原因，而不應(yīng)該簡單歸因于原料成本較高。鋼鐵生產(chǎn)原料價格可以下滑，就像當(dāng)前一樣，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)仍無法實現(xiàn)盈利，除非較低的鋼材價格能夠刺激鋼材需求提升。

　　那么什么是目前全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力正在好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)?正如前面所表明的，鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的改善是由于鋼材需求好轉(zhuǎn)，而且鋼材供應(yīng)不足也發(fā)揮了積極作用。2014年二季度全球鋼材需求十分強(qiáng)勁，環(huán)比增長7.6%，同比增長6.8%，由此支撐了全球鋼鐵產(chǎn)能利用率在今年3月底到6月底之間提升了7%，鋼鐵產(chǎn)業(yè)EBITDA率從0.8%提高到5.7%。然而，鋼材需求好轉(zhuǎn)并不是鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利好轉(zhuǎn)的唯一原因，鋼材供應(yīng)不足是北美鋼鐵產(chǎn)業(yè)利潤水平較高的關(guān)鍵因素，許多美國鋼廠在今年二季度出現(xiàn)了非計劃停產(chǎn)，對鋼廠定價起到了很大支撐作用，與此同時，原料成本下滑和中國采取行動淘汰落后產(chǎn)能也對市場產(chǎn)生積極影響。

　　全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力預(yù)測

　　那么未來中期內(nèi)全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力將會出現(xiàn)什么走勢?雖然已經(jīng)看到最近幾個月全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力有所提升，但并不能預(yù)示這種盈利能力提升的趨勢在未來五年仍然能夠持續(xù)。

　　依照CRU的觀點，未來全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力仍將基本維持在目前水平。之所以給出這一預(yù)測，主要是基于以下幾點：首先，雖然預(yù)計鋼材需求將繼續(xù)保持增長，但也僅是增速稍微超過產(chǎn)量增長，因此鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力繼續(xù)提升的機(jī)會非常有限，至少在全球?qū)用嫔稀?/p>

　　其次，目前全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的提升主要在北美地區(qū)，特別是美國受到一些積極因素的推動，美國鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的提升主要是受到美國鋼材價格大幅上漲和供應(yīng)方人為限制市場供應(yīng)的驅(qū)動。而未來美國鋼材市場狀況預(yù)計將恢復(fù)到更為正常的水平，因此美國鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力將從目前水平下滑。未來五年，歐洲鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力預(yù)計將會有所好轉(zhuǎn)，但也只是從較低水平回升，而且在未來五年歐洲鋼鐵產(chǎn)業(yè)也不可能持續(xù)盈利。

　　結(jié)語

　　在過去的幾個月，全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力有所提升，主要是受到全球鋼材需求好轉(zhuǎn)的驅(qū)動，但這只是短期鋼材供應(yīng)不足的推動，特別是北美地區(qū)近幾個月鋼材供應(yīng)出現(xiàn)明顯不足。然而，作為一個整體，全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)仍面臨很大困擾，盈利能力仍低于長期可持續(xù)水平，特別是歐洲和中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)，因此預(yù)計未來全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)將會進(jìn)一步調(diào)整。

　　在未來中期內(nèi)，全球鋼材需求將會繼續(xù)保持增長，但僅是稍微超過產(chǎn)量的增長。因此從全球范圍來看，鋼鐵產(chǎn)業(yè)將發(fā)現(xiàn)很難維持在更可持續(xù)的生產(chǎn)水平，盡管各地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)業(yè)績表現(xiàn)有所不同。總體而言，大宗原料供應(yīng)商并不是鋼鐵產(chǎn)業(yè)虧損的主要根源，相反虧損是由鋼鐵產(chǎn)業(yè)本身所造成的，鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和產(chǎn)能過剩是導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)業(yè)利潤較低的根本原因。