百時(shí)美施貴寶的這一動(dòng)作反映了美國(guó)目前醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資的新動(dòng)向：設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，主投早期制藥項(xiàng)目。

　　先來看最近Sillicon Valley Bank發(fā)布的美國(guó)醫(yī)療行業(yè)投資報(bào)告，這份報(bào)告顯示了幾個(gè)有趣的數(shù)字。

　　風(fēng)投機(jī)構(gòu)在兩大傳統(tǒng)醫(yī)療板塊(生物制藥和醫(yī)療器械)上的投資數(shù)額自2010年以來穩(wěn)步回升，從2010年的230億美金增長(zhǎng)到2013年的300 億美金。投資與生物制藥的金額比例一直維持在15%左右，但投資在醫(yī)療器械的比例顯著下降，從2009年的13%跌至2013年的7%。

　　在退出途徑上，生物制藥項(xiàng)目IPO依然強(qiáng)勁，2013年有33個(gè)項(xiàng)目上市，這個(gè)數(shù)字較前幾年(如2011年僅4個(gè)項(xiàng)目)飛速增長(zhǎng)。同時(shí)，生物制藥 2013年有13個(gè)項(xiàng)目被大醫(yī)藥公司收購(gòu)。相比之下醫(yī)療器械IPO非常疲軟，2013年只有4個(gè)項(xiàng)目獲得上市，而有14個(gè)項(xiàng)目最終通過收購(gòu)?fù)顺觥?/p>

　　在生物制藥板塊，醫(yī)療企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金扮演了越來越重要的投資角色，2013年來自產(chǎn)業(yè)基金的投資占總投資的35%，而2009年這一比例只有17%。在醫(yī)療企業(yè)板塊有同樣的趨勢(shì)，2013年產(chǎn)業(yè)基金投資占總體投資10%，相比之下2009年只有5%。

　　報(bào)告所展示的數(shù)字表明，近兩年來美國(guó)在生物制藥和醫(yī)療器械方面的投資有幾個(gè)方向上的轉(zhuǎn)變。

　　首先，在生物制藥上的投資開始往早期靠，投資方，尤其是醫(yī)療企業(yè)組建的產(chǎn)業(yè)基金，有非常強(qiáng)的動(dòng)力去扶植早期的項(xiàng)目，甚至是從孵化器做起。大型醫(yī)療企 業(yè)比如諾華制藥，葛蘭素史克和輝瑞都已經(jīng)建立專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金，專門投資早期項(xiàng)目。其中尤以腫瘤制藥方面的早期創(chuàng)新項(xiàng)目最為受到看好。這一方面是因?yàn)槟[瘤藥物 長(zhǎng)遠(yuǎn)看來市場(chǎng)潛力巨大，另一方面則是創(chuàng)新成本不斷增加，大公司的創(chuàng)新能力有限，非常愿意吸收新鮮血液，扶植小項(xiàng)目，未來發(fā)展良好的話直接收購(gòu)。

　　而另一方面醫(yī)療器械的早期投資卻顯示出疲軟。這一方面是因?yàn)獒t(yī)療器械早期進(jìn)入的成本增加，但更關(guān)鍵的是在后期退出上，醫(yī)療器械需要很長(zhǎng)的投資回報(bào)周 期，盈利和收入難以達(dá)到IPO要求的可能性比較大，而另一方面近年來美國(guó)醫(yī)療器械大公司之間的并購(gòu)速度加快，雖然說強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合了，但也意味著市場(chǎng)上進(jìn)行小項(xiàng) 目收購(gòu)的巨頭變少，退出上的困難是醫(yī)療器械投資放緩的重要原因。

　　此外，產(chǎn)業(yè)基金在整個(gè)投資界的活躍度和影響度都快速增加。醫(yī)療公司考慮到創(chuàng)新的壓力以及在整個(gè)產(chǎn)業(yè)布局的戰(zhàn)略需要，越來越有動(dòng)力去建立專項(xiàng)的投資基金，用于支持早期項(xiàng)目的發(fā)展。這一趨勢(shì)不僅會(huì)在美國(guó)持續(xù)，在全球范圍內(nèi)都會(huì)發(fā)展很快，包括中國(guó)。

　　這些專項(xiàng)基金在早期項(xiàng)目孵化上的影響會(huì)是巨大的，理由是相比風(fēng)投機(jī)構(gòu)，這些產(chǎn)業(yè)基金對(duì)本行業(yè)的理解更深，且能提供更多的業(yè)內(nèi)資源，比如在新藥品的創(chuàng) 新上，一旦獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，大企業(yè)的渠道對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來說是巨大的優(yōu)勢(shì)，這是風(fēng)投機(jī)構(gòu)不具備的。而且產(chǎn)業(yè)基金在投資回報(bào)的忍耐度上比風(fēng)投基金強(qiáng)，可以接受更長(zhǎng) 的投資時(shí)間，更加看重項(xiàng)目本身未來是否有助于公司在整個(gè)行業(yè)的戰(zhàn)略布局。

　　最后，分板塊來看，腫瘤領(lǐng)域依然是生物制藥投資最熱的板塊，其高額利潤(rùn)和巨大市場(chǎng)潛力被投資者看好。除此之外，生物制藥領(lǐng)域投資持續(xù)熱門的還有眼科、生物代謝類產(chǎn)品以及心血管產(chǎn)品。

　　而在醫(yī)療器械領(lǐng)域，投資最熱門的是眼科器械，老齡化、電子產(chǎn)品使用快速增加都帶來了對(duì)眼科醫(yī)療器械的需求增加，未來這種趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)，而且全世界都會(huì)面臨同樣的眼科挑戰(zhàn)，因此眼科市場(chǎng)潛力非常大。除此之外，影像學(xué)、心血管以及整形外科器械需求也很大，也會(huì)是投資熱門領(lǐng)域。