主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升行業(yè)龍頭“強(qiáng)者恒強(qiáng)”

　　經(jīng)過(guò)三年多的調(diào)整期，紡織類上市公司的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)基本得到釋放，龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)回暖明顯。從二級(jí)市場(chǎng)的直觀表現(xiàn)來(lái)看，2013年紡織服裝板塊累計(jì)漲幅達(dá)9%，滬深指數(shù)累計(jì)跌幅為12.93%，紡織服裝行業(yè)跑贏了滬深指數(shù)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年紡織上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)為36160.60億元，同比增加12.50%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增加19.08%。其中，棉紡織龍頭魯泰A(00072)和聯(lián)發(fā)股份(002394)、華孚色紡(002042)在2013年都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　魯泰去年?duì)I業(yè)收入64.78億元，同比增長(zhǎng)9.78%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9.99億元，同比增長(zhǎng)41.17%。聯(lián)發(fā)股份在2013年度營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到31.82億元，同比增長(zhǎng)16.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.78億元，同比增長(zhǎng)20.98%。而華孚色紡去年的凈利潤(rùn)更是高達(dá)2億元，同比大增120.72%。

　　除了龍頭企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)之外，其他對(duì)棉花價(jià)格波動(dòng)平抑能力不佳的上市公司業(yè)績(jī)難言樂(lè)觀。例如華芳紡織(600273)去年虧損3251萬(wàn)元，同比下降312%。德棉股份(002072)虧損6043萬(wàn)元，同比下降1289.2%。而吉林化纖(000420)一家更是凈虧損近4億元，應(yīng)對(duì)成本波動(dòng)的短板正在嚴(yán)重影響紡織上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。對(duì)于這類上市公司的好消息是，隨著今年棉花直補(bǔ)政策新疆試點(diǎn)工作的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)倒掛的局面有望緩解。

　　出口保持繼續(xù)回暖微利趨勢(shì)仍舊難改

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)紡織服裝貿(mào)易2013年出口額為2840.7億美元，占全國(guó)貨物貿(mào)易比重的12.9%，位居機(jī)電和輕工產(chǎn)品之后，為第三大出口行業(yè)。自1994年以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)18年保持全球紡織服裝出口第一，所占份額從12.5%上升至2012年的36%。

　　盡管我國(guó)的紡織服裝出口仍然是世界第一，但增速卻不斷下降，出口紡織產(chǎn)品越來(lái)越難賺錢。究其原因，包括勞動(dòng)力工資、匯率和出口退稅等核心成本的上升依舊是關(guān)鍵。其中，勞動(dòng)力工資上漲已是必然趨勢(shì);匯率方面，隨著人民幣升值，企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)一步被壓縮;同時(shí)，部分企業(yè)因出口退稅速度偏慢而影響資金回籠。

　　渤海證券紡織服裝分析師初文指出，今年年初的出口形勢(shì)仍不樂(lè)觀，出口單價(jià)下降，國(guó)家對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能的處理可能更加嚴(yán)格，紡織服裝行業(yè)中的微利甚至虧損企業(yè)今年將更難過(guò)。

　　中國(guó)紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)會(huì)長(zhǎng)王天凱也在3月24日的會(huì)議上指出，2011年到2013年，紡織業(yè)出口數(shù)量年均僅增長(zhǎng)2.2%，出口增長(zhǎng)主要依靠?jī)r(jià)格支撐。企業(yè)發(fā)展水平更趨分化，訂單與利潤(rùn)向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中的態(tài)勢(shì)更明顯，大量中小微企業(yè)發(fā)展壓力更加突出。

　　兼營(yíng)、賣殼成熱門主題炒作帶來(lái)估值提升

　　目前紡織制造企業(yè)中的擠出效應(yīng)仍在繼續(xù)，不少上市公司也在尋求新行業(yè)的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，或是通過(guò)資產(chǎn)置換完全轉(zhuǎn)換行業(yè)。紡織企業(yè)依舊偏愛(ài)金融和能源類的資本，例如華芳紡織將被嘉化能源借殼，從而退出棉紡行業(yè)。

　　除了華芳紡織，福建南紡(600483)和華潤(rùn)錦華(000810)的重組方案已被證監(jiān)會(huì)受理，中國(guó)服裝(000902)被洋豐股份借殼方案已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，山東如意(002193)、霞客環(huán)保(002015)和三房巷(600370)因重組事宜仍在漫長(zhǎng)停牌中，另外還有不少上市紡企存在重組可能。而這些股票由于涉及題材類炒作，備受資本市場(chǎng)的青睞。

　　有券商分析師指出，重組并購(gòu)歷來(lái)受資本市場(chǎng)歡迎，而隨著全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，紡織業(yè)中經(jīng)營(yíng)不善者陸續(xù)將被淘汰，馬太效應(yīng)愈加明顯，借殼、并購(gòu)的現(xiàn)象2014年還將持續(xù)。

　　而在一些企業(yè)兼營(yíng)和轉(zhuǎn)型的同時(shí)，依舊堅(jiān)守紡織主業(yè)的上市公司依靠先進(jìn)技術(shù)、市場(chǎng)高占有率、強(qiáng)勁融資能力保證了企業(yè)的健康發(fā)展。像華孚色紡(002042)，接近20%的毛利率將其他普通紡織企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，2013年其營(yíng)業(yè)收入為62.4億元，凈利潤(rùn)也達(dá)2億元，分別同比上漲8.86%、120.72%。可見(jiàn)在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，虧損企業(yè)正逐漸退出，棉紡行業(yè)集中度預(yù)計(jì)將顯著提升。