記者日前在新疆調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，新疆棉花取消收儲改直補既穩(wěn)定了新疆棉花種植面積及產(chǎn)量，又穩(wěn)定了棉花供應、保證了紡織企業(yè)用棉安全。更重要的是，試點推動了棉花現(xiàn)貨市場的價格體制改革，反過來又帶動了期貨市場的活躍，期貨、現(xiàn)貨形成了良性互動格局。

　　接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，未來，隨著農(nóng)發(fā)行給涉棉企業(yè)貸款運用限制的拓寬、棉花期貨期權(quán)等工具的推出、棉花期貨交割庫設置的進一步改善等，棉花期貨將重新在塑造中國價格、服務實體經(jīng)濟等方面著力發(fā)揮已有的功能。

　　業(yè)內(nèi)人士還認為，新疆棉花產(chǎn)量占全國棉花產(chǎn)量的50-60%，新疆既是直補政策的最佳試點，也是未來棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的試驗田和先行者，同時也是我國農(nóng)產(chǎn)品市場化改革的探路者。

　　期現(xiàn)呈良性互動

　　新疆試水棉花直補政策消息傳出后，鄭州棉花期貨持倉量、成交量開始迅速攀升。數(shù)據(jù)顯示，2014年5月30日，棉花期貨持倉總量已達到21.9萬手，幾乎是2013年日持倉量的兩倍多。棉花期貨成交量也較2013年顯著活躍。現(xiàn)貨市場健康發(fā)展帶動了期貨市場的活躍，期貨、現(xiàn)貨兩個市場有望形成良性互動局面。

　　“直補政策的實施，將使內(nèi)外棉價格逐步接軌，內(nèi)外棉價割裂的局面將會改變。”研究員黃尚海表示，這是期貨、現(xiàn)貨兩市能夠互動的主要原因。

　　他分析說，以前包括收儲價在內(nèi)的四層結(jié)構(gòu)將會變成三層結(jié)構(gòu)，且期貨價、現(xiàn)貨價和外面價差將縮小，相關性也進一步提高。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，過去十年國際棉花價格M指數(shù)(外棉中國主港報價平均水平)為81.9美分/磅。考慮到大宗商品價格隨經(jīng)濟增長呈階梯式上升的趨勢，在臨時收儲政策取消，中國進口政策保持現(xiàn)狀前提下，2014年度棉花價格向該均價方向回歸的概率較大。

　　中國棉花網(wǎng)分析數(shù)據(jù)顯示，2014年實施目標價格補貼政策后，市場機制主導國內(nèi)棉價，內(nèi)外價差將回歸常年水平。據(jù)對臨時收儲政策前十年數(shù)據(jù)分析，在我國棉花進口政策不進行大調(diào)整前提下，內(nèi)外棉價差在1000-1500元/噸區(qū)間內(nèi)，紡織企業(yè)可以承受。按進口棉到港均價在82美分左右(按匯率6.2)，折人民幣1%關稅配額含稅、費港口提貨價約14100元/噸;滑準稅含稅、費提貨14700元/噸;全關稅、費港口提貨17900元/噸和上述預判，測算2014年度國內(nèi)棉花均價在15000-16000元/噸概率較大。

　　實際上，直補政策除了推動棉花價格向市場化邁進外，其在提高紡織企業(yè)貿(mào)易競爭力、優(yōu)化棉花市場結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定棉花供應方面也將發(fā)揮效應。

　　銀河期貨總經(jīng)理姚廣表示，連續(xù)實施三年的收儲政策以及配套的棉花進口配額政策，使內(nèi)外棉價差擴大，國內(nèi)棉花市場成為全球棉花價格“高地”。國內(nèi)紡織企業(yè)用棉成本較高，訂單流失、紡織企業(yè)貿(mào)易競爭力明顯下滑。“收儲改直補將使紡織企業(yè)用上市場定價的棉花，與全球紡織企業(yè)‘站在同一起跑線上’競爭，有利于提高國內(nèi)紡織企業(yè)的貿(mào)易競爭力。”他說。

　　姚廣同時稱，固定價格敞開收儲方式對保護棉農(nóng)利益、保障市場穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用，但長期收儲也造成價格信號失靈、市場缺乏活力、政策效應遞減等問題。“這就要求有更有效的棉花長效調(diào)控機制作為替代。”他坦言，采用目標價格補貼，意味著棉農(nóng)的種棉收益不受皮棉價格市場波動及籽棉交售價格影響，這將明顯降低棉花市場價波動對種植的影響，在新疆地區(qū)試點，將有效穩(wěn)定新疆棉花種植面積及產(chǎn)量，有利于穩(wěn)定棉花供應、保證紡織用棉安全。

　　黃尚海表示，直補政策將會降低新年度棉花合約的價格重心，但由于市場對該政策預期非常一致且強烈，在CF1411合約掛牌時，價格即已經(jīng)基本調(diào)整到位。未來的棉花合約將更多的是遵循供需情況而動。

　　呼喚產(chǎn)品和制度創(chuàng)新

　　“今年是國家實行棉花目標價格改革第一年，市場環(huán)境發(fā)生了改變，風險和不確定性在增加，這恰恰需要棉花期貨發(fā)揮其避險工具的作用。”國務院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所所長任興洲認為，國家推行棉花目標價格試點的目的，是在保證棉農(nóng)合理收益的前提下，發(fā)揮市場在配置棉花資源中的決定性作用。現(xiàn)在新年度棉花目標價格已經(jīng)確定在19800元/噸，但是市場價格還有賴于通過市場去發(fā)掘。

　　任興洲稱，新政策形勢下，更需要期貨工具。期貨市場是市場程度較高的市場形式，棉花期貨價格作為市場各方主體交易形成的價格，是市場供求關系的真實反映，因此棉花期貨價格在確定棉花市場價格、完善棉花補貼機制上也將發(fā)揮重要作用。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，未來，隨著農(nóng)發(fā)行給涉棉企業(yè)貸款運用限制的拓寬、棉花期貨期權(quán)等工具的推出、棉花期貨交割庫設置的進一步改善等，棉花期貨將重現(xiàn)巨人風采。

　　“在風險可控的前提下，研究設立新疆棉花交割流轉(zhuǎn)庫。”新疆棉花產(chǎn)業(yè)集團公司總經(jīng)理肖玉清建議，新疆棉花產(chǎn)量高質(zhì)量好，希望鄭商所盡快在新疆設立棉花交割的流轉(zhuǎn)倉庫，使棉花企業(yè)可以更加方便地參與棉花期貨套期保值，利用期貨管理棉花價格風險，提高棉花質(zhì)量，推動新疆棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　中華棉花集團總經(jīng)理王萬翔則表示，今年國家推行目標價格試點，給了期貨功能發(fā)揮奠定了基礎。在新市場條件下，一方面希望鄭商所進一步完善相關制度規(guī)則，擴大持倉限額，滿足現(xiàn)貨企業(yè)的套保需求，建議在保證棉花標準倉單質(zhì)量的同時，實行標準倉單自由流通;另一方面加大市場宣傳力度，讓更多的涉棉企業(yè)參與到棉花期貨市場，“在公開公平公正的市場環(huán)境下，參與的企業(yè)越多，越能有效發(fā)揮期貨市場的作用”。

　　在新的政策和市場條件下，為了更好地服務實體經(jīng)濟和涉棉產(chǎn)業(yè)，市場也在呼喚更多產(chǎn)品和制度上的創(chuàng)新。新湖期貨董事長馬文勝表示，應該加緊推出棉花期權(quán)。“以美國為例，期權(quán)最早用于美國谷物類農(nóng)產(chǎn)品市場，現(xiàn)貨商、農(nóng)場主通過參與期權(quán)交易，達到了保值和避險的目的。建議鄭商所能借鑒國際先進經(jīng)驗，嘗試推出棉花期權(quán)，將棉花價格風險通過期權(quán)交易進行轉(zhuǎn)移和分散，以豐富我國資本市場風險管理手段，服務于我國棉花價格形成機制。”

　　探路農(nóng)產(chǎn)品改革

　　業(yè)內(nèi)人士認為，新疆棉花產(chǎn)量占全國棉花產(chǎn)量的50-60%，新疆既是直補政策的最佳試點，也是未來棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的試驗田和先行者，同時也是我國農(nóng)產(chǎn)品市場化改革的探路者。

　　“用棉花目標價格補貼政策替代收儲政策，將推進棉花價格市場化形成機制，”姚廣表示，用市場價格替代國家直接定價，是國家改進棉花市場調(diào)控機制、厘清政策與市場關系的一次積極探索。有利于活躍市場，發(fā)揮棉花流通各方的主觀能動性、理順產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的關系、提高市場效率、降低市場運營成本。

　　中紡工業(yè)聯(lián)合會副會長高勇同樣認為，目前的棉花政策存在許多不完善的地方，提倡直補政策，是為了打破當前的制度，希望更多地實現(xiàn)市場化。

　　實際上，棉花直補試點已經(jīng)成為國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場化改革的一大探索。“以目標價格補貼試點取代敞開不限量臨時收儲政策，是貫徹落實十八屆三中全會關于發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用的具體部署，使得中國棉花價格的形成機制更加市場化。”宏源期貨棉花期貨研究員王勇表示，隨著收儲政策的退出，價格主導權(quán)將逐漸被交回市場手中。在這種情況下，農(nóng)產(chǎn)品期貨在相當程度上承擔了保障農(nóng)民收入和促進公允價值的責任。

　　王勇稱，新“國九條”也高度強調(diào)了市場化的作用和意義，并將其作為指導資本市場發(fā)展的一項基本原則，提出“堅持尊重市場規(guī)律，依據(jù)市場規(guī)則、市場價格、市場競爭實現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化”，為農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展指出了方向，并有利于促進農(nóng)產(chǎn)品期貨市場化定價功能的發(fā)揮。

　　他認為，長期來看，直補政策并不是市場化改革的最佳方案，“國外發(fā)達國家例如美國更傾向于市場的問題用市場手段解決，如利用期貨、期權(quán)等金融衍生工具規(guī)避價格波動風險，很好地替代了原先為保護農(nóng)民利益而采取的補貼政策。”他說。