* 如今該地區不良貸款占全國總量的三分之一

　　* 困境中的紡織企業，勾勒出產業興衰

　　* 產品價格下降和成本上升，令企業苦不堪言

　　坐落在上海以西100公里(60英里)的古城蘇州，素以精致的園林和迷人的運河風光而馳名，堪稱中國最秀美的城市之一。

　　近些年來，蘇州成為一座雄踞長江三角洲中心地帶的工業重鎮。長三角地區與廣東省的珠江三角洲一道，共同推動著中國經濟的繁榮。

　　而今，在政府的默許下，一場痛苦的企業去杠桿化風潮席卷而來，長三角處在了這場地震的震中。所有貸款違約中，有三分之一來自這個地區，獲取信貸變得越來越難。

　　中國中小企業協會副會長周德文表示：“銀行越這樣做呢，這個就實際上造成不是良性的循環，也某種程度可以說是惡性的循環，那么企業就更換不了錢了，或就更不想還錢了。”

　　長三角地區涵蓋了中國的金融中心上海，和浙江、江蘇兩個東部省份。2012年，該地區出口占到了中國總出口的二分之一，吸引了57%的外商直接投資。

　　曾幾何時，小型民營企業、頗有見識的企業家以及活躍的民間融資網絡都發揮著重大作用，一直是長三角繁榮的源源動力所在。

　　但如今，這卻有可能成為一個薄弱環節，因為政府表態已經為企業倒閉做好了準備-至少是民營企業的倒閉。

　　以國內各區域統計不良貸款的前六大中資銀行而言，長三角占了這些銀行不良貸款的三分之一。

　　“長三角經濟受沖擊較大。風險多發，”上海一家中型銀行的風險管理部負責人指出。

　　經濟分析師指出，對中國長期而言，一連串個別獨立的違約事件會是最有利的情況，可以改善風險定價及資本分配效率。

　　但目前面臨了違約事件可能引發信貸問題連鎖反應的風險，若產生連鎖反應，有可能動搖中國金融體系穩定性，就像2008年雷曼兄弟垮臺后全球市場急凍的情形。

　　上海超日太陽能的公司債上個月無法按期全額支付利息后，長三角可說已經創下中國國內債券違約首例。

　　上周，浙江的華特斯聚合物科技公司破產重組已被法院受理，公司的私募債面臨兌付危機。由于這筆債券由另一家公司擔保，凸顯出企業之間的連動關系，一些人士擔心這可能放大風險。

　　中國政府并未插手的態度，明顯有別于過去出手援救的作法;以超日為例，2013年時，超日獲得上海的地方政府協助，得以支付利息。

　　**蘇州的興衰**

　　在京杭大運河的東岸仍屹立著一些白墻紅瓦的傳統房屋。這條大運河連接蘇州中心和一度繁榮興旺的紡織中心吳江，到處是工廠和建筑工地。

　　“原材料價格在上漲而產品價格在下降。利潤的空間越來越小了，”吳江市品信紡織科技有限公司銷售經理朱東陽說。

　　中國生產者物價指數同比已連降25個月，本周數據料顯示經濟成長為2009年初以來最慢。

　　當時政府曾推出大規模刺激舉措來支撐經濟。但如今政府稱這種情況不會再次出現，部分是為避免產能過剩和債務形勢惡化的問題。

　　在中國2008至2010年通過信貸刺激經濟那段繁榮時期，位于吳江的江蘇新民紡織科技股份有限公司是眾多快速擴張的企業之一。

　　工廠之外鮮有明顯的蕭條跡象。裝滿紡織品的機動三輪車還如往常一樣穿梭而過。但上月該公司警告稱，在連續兩年虧損后，該公司可能被深圳證交所摘牌。

　　行業產能過剩及價格下跌迫使其減記資產，股票估值從2011年末時的11億元人民幣縮水至2013年末的4.41億元。

　　該公司2014年將有3.16億元人民幣貸款到期。衡量現金和其他短期資產與12個月內到期債務之比的流動比率在2013年末時為0.57，表明其需要籌集更多資金來償債。

　　作為一家規模相對較大的上市公司，江蘇新民可以獲得一些銀行信貸。但一些規模較小的生產商被迫求助于影子銀行體系，該體系中的貸款利率可達到畸高程度。

　　據溫州民間借貸登記服務中心，在中國民間資本最活躍的溫州，三個月期民間貸款指標年化利率上周四高達18.7%。

　　江蘇新民拒絕回答有關財務狀況的問題。公司董秘稱，歸為“特別處理”的公司不允許接受媒體專訪。“特別處理”是指中國的證交所認為公司股票存在被終止上市的風險。

　　**壞賬管理**

　　路透根據官方數據計算得出，長三角地區實業企業手中28%的資產為民間資本掌握，高于全國19%的比例。實際比例可能還要更高一些，因為官方數據只涵蓋了年營業額超過2,000萬元人民幣的企業。

　　“有些因素則是由某些產業帶來的，”南京財經大學經濟學和金融學教授許承明表示。

　　他說，光伏和鋼鐵產業是江蘇省不良貸款的最大源頭。而把資金引入房地產等行業進行投機，則進一步加劇了風險。

　　江蘇也由此毫無懸念地成為第一個建立自己的壞賬資產管理公司的地方政府，比照北京利用資產管理公司清理四大國有商業銀行不良資產的模式。之后浙江和上海也陸續跟進。

　　多數分析師認為，長三角和全國的壞賬規模都要高于官方數字，因為銀行可以為到期貸款延期，并使用其他手段掩飾貸款拖欠問題。

　　“這些都是中國最發達的地區。最發達的地方增長最慢，”上海中歐國際工商學院[微博]經濟學和決策科學系主任朱天表示。

　　“如果經濟增長放緩，就要經歷某種轉型，一些低附加值的行業就會消亡。”