鋼鐵業多類庫存偏高施壓 市場整體承壓

　　自去年12月中旬開始，國內鋼材市場庫存持續回升，至今已滿2個月，目前早已超過2000萬噸高位，且加上2個月來下游需求季節性偏低、鋼貿商一直以回籠資金為主，無力向鋼廠訂購資源，由此導致鋼廠內部庫存滯留，也在不斷增長，截止到2月中旬末已達1727萬噸新高，不管是鋼廠也好、還是鋼貿商也罷，均面臨著較大的去庫存壓力。

　　由上圖可知，相比去年的2~3月份，鋼廠內部資源庫存與社會庫存增速有著明顯的變化;當前鋼材社會庫存增速基本與去年同期一致，然鋼廠內部庫存卻遠高于去年。分析認為，春節前鋼貿商幾乎保持輕庫存過節以及節后商家因為資金及需求預期落空，補庫行為大減;向鋼廠訂貨的積極性降低。反應鋼廠內部庫存壓力達到新的高度之后，后期鋼廠很有可能因此在政策和生產安排上面出現較大的變化。不管如何，當前市場壓力大增，鋼價在短期內還將繼續受累壓制。

　　市場“三低”還在持續

　　與此同時市場卻處于“新三低”壓制，即“鋼材需求、鋼材價格、粗鋼產量”三面均處于相對低位。鋼廠因為訂單壓力持續下調出廠價之外，也在利用“霧霾”治理主動檢修、限產，此輪鋼廠減產，多是主動規避風險而為，非是政策環境逼迫，因此在市場未好轉之前，應該不會有大規模恢復的情況出現;2月份以來的粗鋼產量暴漲暴跌說明鋼廠心態十分的矛盾。

　　春節過后，長期的“倒春寒”肆虐;導致華東、華南等地下游行業開工不足，而2月份制造行業景氣度也創下數月來新低，反應制造工業經濟重陷疲軟;受到供應壓力持續增強、鋼材需求偏弱、消息面利空占據主導等多方因素夾擊，使得整個鋼鐵產業鏈疲軟不堪，短期難有反彈基礎。

　　陽春三月到來 有望冰釋“鋼市堅冰”

　　下游行業需求被限制，是造成當前鋼材市場易跌難漲的主要原因。時間進入3月份，也是鋼材市場傳統的需求旺季“金三銀四”的開端;肆虐已久的“倒春寒”氣候逐步消失，全國范圍內多地方戶外工程項目開工的增多;預計在全國兩會之后，隨著地方政府新的工作計劃實施，小城鎮化建設、支撐一季度經濟迎接“開門紅”的地方政府穩增長措施也會大規模實施。加上年初確定的鐵路建設投資、鐵路沿線土地開發、保障房項目工程建設紛紛上馬，鋼材下游需求應該會隨之慢慢啟動。

　　然下游行業或多或少尚有常備資源需要一定的時間消耗;因此筆者認為，今年春季我國的鋼材庫存或許將在3月中旬達到頂峰;隨后會跟隨需求的啟動正式步入去庫存階段。正處于底部的鋼材價格也有望隨著去庫存的啟動而震蕩向上運行。