“資本對白酒行業的熱情減退，留下白酒企業自己玩兒。那些有資金需求的白酒企業，只能花高價在市場上融資。”深圳一位券商資管人士向《金證券》記者透露，其接觸到的白酒企業融資成本，目前約為12%-13%。

　　該資管人士坦言，“如果考慮到中介機構的服務費，成本更高。”

　　融資成本逾12%

　　《金證券》從上述資管人士處獲取的一份融資報告顯示：四川某白酒企業，2013年營收20億，利潤2.5億，以存貨或股權抵(質)押融資3億，期限2年，成本12%-13%。

　　“一年凈利潤兩億多，算得上是中型白酒企業了。要是在前兩年，這類白酒企業根本不會花高代價到資金市場借錢。它們曾是各路資本追逐的目標，或是大酒企的潛在并購對象，銀行也把他們列為優質客戶。”該資管人士直言，但自去年下半年以來，不少中小型酒企銀行貸款到期，資金壓力凸顯。

　　白酒企業“失血”跡象可從上市公司身上窺見一二。以五糧液為例，公司2013年第三季度的經營現金流凈流量為-11.84億元，創下了近10年來公司單季度最大的現金凈流出量。酒鬼酒和水井坊也連續4個季度出現經營現金流的凈流出。

　　南京一位長期關注酒業投資的私募人士向《金證券》指出，“雖然白酒是屬于現金充裕的行業，不存在賒銷而占用資金等情況。但那些前期盲目擴產、投入大量銷售費用的酒企，資金壓力還是非常明顯的。”據了解，白酒企業的現金支出中，銷售費用是最重要的一項開支。即便整個市場轉入低迷，不少白酒企業也不敢隨意削減銷售費用。

　　資本主動“戒酒”

　　“去年IPO關閉，VC/PE整體投資放緩，幾乎沒有VC/PE投資白酒行業的案例。”投中集團分析師萬格對《金證券》指出。

　　根據投中集團統計數據，2011年白酒行業披露融資規模達13.44億元，融資案例10起，披露規模案例為5起，融資規模達13.44億元。2011年-2012年白酒行業累計獲得VC/PE融資規模達5.95億美元，披露案例數量達20起。其中聯想控股入股蜀光酒業、武陵酒的案例成為2012年白酒行業融資規模較高的兩起。

　　“現在高端白酒被壓縮，大型酒企也加入中低端白酒的競爭行列，中小型酒企的日子更加不好過。”上述私募人士坦言，“實際上，資本對白酒行業的投資熱從2012年下半年就開始降溫了。”降溫導火索是三公消費限制高端白酒、白酒上市公司業績下滑等。

　　IPO融資仍停滯

　　資本對白酒行業的態度轉變，與白酒企業IPO停滯不無關系。

　　《金證券》記者梳理后發現，自從2009年洋河成功上市之后，便不再有白酒企業成功登陸A股的案例。證監會披露的IPO排隊企業信息顯示，目前共有安徽口子酒業、金徽酒、江蘇今世緣酒業、安徽迎駕貢酒四家白酒企業在闖關，其中前兩者為初審階段，后兩者處于落實反饋意見中。另外，黃酒企業會稽山紹興酒進入已預披露階段。

　　“也有二、三線的白酒企業想到新三板掛牌。但如果行業整體不能好轉，企業價值得不到市場認可的話，估計新三板融資也會很局限。”上述私募人士表示。