截至昨日收盤,上海石化報4.65元,跌幅43.22%,成交額8.9億元,換手率16.95%;儀征化纖報4.85元,跌幅42.74%,成交額3.83億元,換手率24.75%。

　　考慮到上海石化和儀征化纖的股改方案都是全體流通A股股東每持有10股流通A股獲得非流通股股東支付5股,簡單來說就是每10股獲送5股,證券時報記者計算得出,截至昨日收盤,仍持有上海石化的投資者持股市值已較停牌前縮水14.83%,而持有儀征化纖的投資者持股市值較停牌前減少14.10%。

　　回想今年6月同樣完成股改但復牌當日股價暴漲逾四成的天津海運(原SST天海),上海石化和儀征化纖昨日的糟糕表現著實令投資者失望。而從上海石化和儀征化纖股改前最后的瘋狂拉升來看,追高的投資者更是無奈。以昨日上述兩股的收盤價計算,凡是在停牌前最后4個交易日內追漲買入的投資者悉數被套。

　　那么,這場股改“剩宴”最終誰才是贏家?

　　從常理來看,在上市公司完成股改后,公司總股本不變,公司資產、負債、所有者權益、每股收益等財務指標也保持不變。不過,有投資者提出,上海石化總市值從股改前的590億元縮水至335億元,一下子不見了255億元。實際上,這中間的200多億元差額恰好是大股東持有股份獲得流通權的代價。

　　五礦證券投資顧問符海問認為,由于大股東之前的股票無法流通,從利益上來講,無法做到全部兌現,因而付出相應的代價是必須的,而且從公平的角度出發也是應該的。但這并不是說大股東就吃虧了,因為在股票上市之初,大股東的非流通股,獲得的代價都很低,多數在面值1元附近甚至更低。

　　“盡管我們難以計算出股改給大股東帶來多大好處或壞處,不過這并不妨礙我們從一些常識進行推理。”符海問這樣說,“一方面大股東在表決權上有絕對優勢,如果對他們不利,股改不會成功。另一方面從非流通股成本來看,獲利是肯定的,只是多與少而已。”

　　股改行情

　　已成明日黃花

　　受上海石化和儀征化纖復牌后雙雙大跌影響,仍在交易的S舜元、S前鋒、S佳通等S股昨日也基本以跌停收場,僅S舜元收盤前勉強打開跌停。曾經紅極一時的股改行情,如今已成明日黃花。

　　符海問坦言,這種現象十分正常。因為在股改之初很多股票股改復牌會大漲,這讓大家有一種慣性思維,即認為往后有股改的股票復牌也會大漲。而當股改消息傳出后,就會給投資者較高的預期,于是在臨股改前這些股票的價格會被人為推高。但這種看似利好的行為,也會遵從邊際效應遞減規律,即在股市里,首個吃螃蟹者是寶,后來者可能就是草了,所以股價低于人們預期也在情理之中,股改行情應該說并不值得期待。

　　最近3年完成股改的股票在股改前后的表現,恰好印證了符海問提出的觀點。數據顯示,從2010年至今,除上海石化和儀征化纖外,兩市還有秋林集團、金葉珠寶、天津海運等8只股完成股改并復牌。上述10只股改股在股改前1個月基本都取得了20%以上的不俗漲幅,但完成股改后的復牌當日卻是漲跌各半。值得注意的是,秋林集團、金葉珠寶、天津海運等8只股在股改后一個月多以下跌收場,僅有秋林集團及金葉珠寶扛住壓力實現微漲,占比1/4。

　　隨著上海石化和儀征化纖股改完成,兩市“股改釘子戶”僅剩5家,分別為S舜元、S前鋒、S佳通、S*ST華塑和S中紡機,剩下的這些“股改釘子戶”最終命運如何,且拭目以待。