中國是全球最大的產棉國、棉花消費國及進口國。棉花是棉紡企業主要生產原材料，約占生產成本的60%。紡織企業利潤空間小，成本轉嫁能力差，對原材料價格的變動較為敏感。

　　2010年至2011年，棉花市場價格出現劇烈波動，為了平抑市場波動，保護棉農積極性，中國將原有的區域性、臨時性、限量的棉花收儲政策，調整為年度定價、全年常態化的敞開式收儲。而隨著全球市場棉花價格回落，國內種棉成本高企，國內外棉價出現顯著倒掛。2012年以來，由于國內市場棉花需求不旺，棉農積極性進一步降低。為保障國內長期棉花供給，敞開式棉花收儲政策仍得以延續。2013年上半年內外棉價差約為4000元至5000元，國內棉價相對國外而言依然很高。而在進口方面，中國實行棉花進口配額制，但進口額度總體有限，國內多數紡織企業被迫使用國內高價棉，承受了較大的原材料成本壓力。

　　未來一年全球棉花供應寬松局面依然持續，預計需求短期內仍將延續疲軟態勢，國外棉花價格缺乏上漲動力。國內棉花供需方面，未來短期內，國內紡織服裝行業景氣度將持續低迷，棉花下游需求不旺，國內棉花短期內供給寬松，在目前供需環境下，國內棉價走勢主要受收儲及配額政策影響。2013年9月至2014年3月，國家仍將按照20400元/噸的價格進行敞開收儲，在外棉供應寬松的情況下，預計內外棉價差仍將保持在較高水平。

　　在目前國內外市場棉價倒掛的背景下，不同類型的紡織企業受價差影響的程度不同，有配額的企業面臨的成本端壓力要明顯輕于沒有進口配額的企業。

　　從A股棉紡行業14家上市公司和發債企業來看，以孚日股份為代表的擁有配額的出口型企業由于產品出口價格主要參照國際棉價，因此配額對業績的改善作用不大。孚日股份2012年采購進口棉7.53萬噸，占棉花采購總量的94.13%，2012年毛利率為15.97%，較上年下降1.28個百分點。以魏橋創業為代表的擁有配額的內銷型企業則因相對較低的原材料成本提升了盈利空間。魏橋創業擁有年均30萬噸的進口配額，2012年魏橋創業毛利率增加1.28個百分點至8.80%，其子公司魏橋紡織毛利率由上年的1.8%上升至6.8%，經營業績有較大改善。而以魯泰A為代表的棉花能夠部分自給的企業則通過產業鏈的協同效應降低了部分成本。

　　總體來看，由于中國每年發放的進口配額規模不足年需求量的25%，因此除符合配額申請條件的部分大型企業外，短期內國內多數棉紡企業仍將面臨較大的原材料成本壓力。(