(一) 行情回顧

　　全球棉花庫存預估被調低，美棉大漲，拋儲棉價格持續走高，主產區存在早霜憂慮等等，引發了9 月投資者對鄭棉的炒作熱情。本月初鄭棉突破18000 點壓力線后開始了強勢上揚的走勢，上旬末于19000 點附近震蕩整理，釋放部分技術壓力，夯實了上行的基礎，再度拔高，跨越20000 點大關，突破21000 點高位。截至9 月21 日，鄭棉的成交量高達1285 余萬手，較8 月整月大增230%左右，投資者炒作熱情高亢。持倉量近50 萬手，較8 月增長近67%，鄭棉價格上漲3000 余點。

　　(二) 基本面情況

　　1、我國棉花進入吐絮采摘期，各地忙收割

　　截至9 月中旬，我國黃河流域、長江流域和新疆大部棉花處于吐絮采摘期。新疆棉區、華北、黃淮江淮等地以多云或零星降水天氣為主，氣象條件基本利于棉花吐絮采摘，各地采摘收割忙碌，籽棉的收購也陸續開始，總體來看，本年度新棉上市整體較往年有所推遲。今年我國植棉面積7694萬畝，同比減少1.1%，今年8 月至9 月，中國棉花協會對我國棉花主產地進行了調研，據調研結果預計今年全國棉花平均單產87.1 公斤/畝，同比下調0.4%，今年總產為670 萬噸，同比下降1.5%。

　　由于我國黃河流域8 月的持續陰雨寡照天氣導致了部分棉花的生長受到影響。然而今年我國棉花產量究竟如何，還需關注10 月份新疆等地棉花的采摘進程，若遇雨雪冰雹天氣則將嚴重影響棉花的采摘及新棉品質。

　　2、我國本輪棉花拋儲進展狀況

　　為了保障新棉上市前棉花供應，穩定棉市，國家決定自8 月10 日起開始陸續拋售60 萬噸儲備棉。

　　至9 月25 日止，已經完成拋儲任務的90%，拋儲前期數量維持在12000—16000 噸/日之間(如圖2-2 所示)。因棉花需求旺盛，自9 月9 日起國家加大了投放力度，日投放量增至20000 噸左右。拋儲棉的成交均價自8 月10 日的18208 元/噸，至9 月25 日增長至23890 元/噸，漲幅超過30%。折合成328 級價格自9 月6 日起一直居于中國棉花價格指數(328 級)之上，即拋儲棉競買價格高于現貨價格，可見市場對于我國棉花庫存及供應的擔憂不斷上升，棉企競拍拋儲棉積極性較高。

　　3、截至8 月我國棉花進口情況

　　據海關統計，8 月份我國進口2010/11 年度棉花24 萬噸，同比增加13 萬噸，增幅高達118.9%;環比增加7.1 萬噸，增幅為42%。今年1—8 月我國累計進口棉花195.2 萬噸，同比增加97.6 萬噸，增幅達100%。可見我國棉花進口量大幅增加，國內市場對于棉花供給短缺及棉價上漲的擔憂加大。

　　4、8 月份我國棉紗產量及紡織品出口統計

　　據國家統計局統計，8 月份我國紗產量246.8 萬噸，同比增加32.7 萬噸，增幅15.3%。今年1—8月，我國紗產量累計1749.8 萬噸，同比增加243.9 萬噸，增幅16.2%。

　　8 月份，我國紡織品服裝出口201.4 億美元，同比增長23.7%。今年1—8 月，我國紡織品服裝累計出口1298 億美元，同比增長23.7%。

　　總體來看，我國紡織棉紗產量小幅上升，價格相對穩定，紡織品服裝出口量有所增長。而產業鏈前端的棉花和化纖價格波動較大，其中既有正常的市場供需因素，也有恐慌心理造成的過度儲備的原因。

　　(三) 市場交易情況

　　1、截至 9 月21 日，鄭棉指數成交量及持倉量變化情況

　　9 月份以來棉花市場交投激烈，成交量不斷擴大，持倉量大幅增加。截至9 月21 日，鄭棉的成交量累計高達1285 余萬手，較8 月份大增230%左右，投資者炒作熱情高亢。持倉量近50 萬手，較8 月份增長近67%。

　　2、鄭棉期價與中國棉花價格指數(CC Index 328)基差分析

　　自2005年至今年上半年我國棉花的期現貨市場一直保持大體一致的走勢，今年6月中旬，由于鄭棉1009持倉量過大，有關部門發布了穩定期棉市場的調控政策，鄭棉指數展現了橫盤整理的格局，而此時棉花現貨價格卻仍維持漲勢，維持于18000點之上，期現價差逐步拉大，期現貨價格信號表現扭曲。伴隨著鄭棉指數主力合約換月，期棉價格自7月末開始加速上漲，對期現貨市場的價差進行了較好的修正，使棉花期現貨市場走勢回歸一致。