投資要點：

　　1-8月紡服出口金額在需求回升、價格上漲的推動下呈現(xiàn)較大的增長，仍然符合我們的預期。前8個月，我國紡織品服裝累計出口1298.04億美元，同比增長23.75%。其中，紡織品累計出口495.15億美元，服裝累計出口802.89億美元，增速分別為32.29%和19.02%。出口金額繼續(xù)保持較大增長，符合我們對三季度出口繼續(xù)保持增長的判斷。紡織服裝出口金額增長的動力仍然來源于兩個因素：一是二季度出口訂單增加;二是出口產(chǎn)品價格提高。

　　紡織品出口增速下滑或預示四季度出口增速將放緩。2010年前7個月，全球紡織業(yè)景氣度處于回升態(tài)勢，紡織品出口增速持續(xù)10個月快于服裝的增長速度，且2010年前7個月紡織品出口額達到428億美元，較08年的同期水平增長10.59%。從8月出口數(shù)據(jù)看，紡織品出口為66.78億美元，同比增速為29.38%，較7月份增速環(huán)比下降了12.86個百分點。說明受歐美消費市場需求萎縮的影響，全球紡織服裝生產(chǎn)景氣度有所下降，未來幾個月將影響到國內(nèi)紡織服裝出口的總體增長。

　　由于上半年增長幅度較大，全年紡織服裝出口額增長預計16%。雖然目前企業(yè)歐盟訂單量有所下降，但是紡織服裝出口型企業(yè)生產(chǎn)訂單均已排滿三季度，因此國內(nèi)紡織服裝三季度的出口增長仍會得到保證，目前訂單的減少將影響四季度的出口量。即使四季度出口增速放緩，但就全年來看，由于上半年的增長幅度較大，我們認為全年紡織服裝出口增長會在16%左右。

　　關(guān)注行業(yè)復蘇過程中的“瓶頸”子行業(yè)——印染、輔料子行業(yè)。印染行業(yè)由于污染嚴重，從2008年開始就是國家限制類產(chǎn)業(yè)。由于國家政策限制，近期少有新批的印染企業(yè)，全國產(chǎn)能基本沒有擴張。預計印染行業(yè)目前存在的企業(yè)能夠在紡織行業(yè)逐漸復蘇的情況下，獲得較大的利益。目前以印染作為主業(yè)的上市公司有：航民股份、眾和股份。

　　關(guān)注行業(yè)復蘇過程中的上游子行業(yè)——紗線、坯布龍頭企業(yè)。2010年，由于紗線、坯布價格的大幅上漲，生產(chǎn)企業(yè)盈利能力大大增強。雖然目前產(chǎn)品價格沒有繼續(xù)上漲，但是在未來棉花價格有望繼續(xù)沖高的形勢下，預計紗線、坯布價格將處于高位，國內(nèi)紗線、坯布上市公司的全年業(yè)績將大幅增長。國內(nèi)以紗線、坯布為主業(yè)的上市公司有：華茂股份、華孚色紡等。

　　風險提示：未來人民幣升值幅度過大將吞噬企業(yè)的訂單利潤，全球經(jīng)濟(特別是歐盟)走向?qū)⒅苯佑绊懫髽I(yè)的訂單量。