通脹風險漸行漸近，以"穩定壓倒一切"為原則的決策層有些坐不住了。帶有緊縮意味的貨幣政策漸次出籠。加上關于政策收緊的種種傳言，市場上流動性收緊的預期隨之漸漸濃厚起來。

　　事實上，央行貨幣政策將要緊縮的信號，自其1月12日決定提高存款準備金率的當日便已釋放出來。此后與流動性收緊相關的種種跡象及傳言都令市場神經緊繃。

　　先是自1月18日起，各大存款類金融機構(除農村信用社等小型金融機構外)的人民幣存款準備金率正式上調0.5個百分點至16%。后在1月19日，央行發行的1年期央票利率較前一周上調8.3個基點至1.9264%。此外，據統計，從去年10月中旬起至現在，央行已經在公開市場連續14周凈回籠資金。

　　粗略估計，按去年12月末59.77萬億元的存款余額計算，1月18日的上調存款準備金將凍結資金近3000億元。加上央行在公開市場連續14周凈回籠的資金，則近期央行凈回籠和凍結的資金已經達到了1.25萬億元。

　　受此影響，1月18日至19日的股市大幅震蕩，兩個交易日內滬指分別僅微漲0.40%和0.30%。

　　山雨欲來風滿樓。在已經推行的貨幣政策之外，市場上關于流動性收緊的傳言也愈演愈烈。

　　1月20日早間，市場上一條關于"1月剩余時間商業銀行將停貸"的傳言不脛而走，這一傳言直接導致當日兩市股指大幅低開。針對這一傳言，當天中午，銀監會主席劉明康予以否認。

　　不過傳言并未就此結束。1月20日下午，市場再度傳出央行將于1月22日(周五)加息0.27個百分點的傳聞。受此影響，當日滬指跌速加劇，全天大跌95點報收于3151點，跌幅達2.93%。兩市當日均跌破1月13日央行突然宣布提高存款準備金率后的低位。其中，銀行板塊大跌3.04%。

　　除此之外，1月20日關于"印花稅將調整"的傳聞也給脆弱的股市以重擊。對于這一傳言，財政部相關負責人則表示"未聽說此消息"。雖然決策層一再對相關傳言辟謠，但是市場傳言加上央行此前的貨幣政策，已經令市場上流動性收緊的預期漸次蔓延。