廣東海大集團股份有限公司（以下簡稱海大集團）是近年來國內成長最快的飼料企業之一，公司主要從事水產預混料、水產配合飼料和畜禽配合飼料的研發、生產和銷售。

業內人士指出，技術和服務領先是海大集團核心競爭力的基石，而公司上市后募投項目建設有望緩解當前產能不足壓力，支持公司未來繼續高速成長。

飼料行業成長最快的企業之一

海大集團是近年來國內成長最快的飼料企業之一，公司依托完備的研發體系和雄厚的技術研發能力，成為水產飼料領域技術最先進的企業。近2~3年來，公司積極進行服務型戰略升級，致力于向養殖戶提供整個養殖流程的全面解決方案。

公司的主要產品為水產預混料、水產配合料和禽畜配合料。從銷量占比來看，禽畜配合料約占60%；水產配合料約40%；而水產預混料的占比非常小。但是從產品的重要程度來說，水產預混料卻超過了其余兩個產品。因為水產預混料是水產配合飼料的核心成分，雖然其重量只占水產配合飼料的0.8%（其余主要為豆粕、玉米、魚粉以及其他添加劑），但是對養殖效果和經濟效益起著最關鍵的作用。在代表飼料企業核心競爭力的產品——水產預混料上，公司年銷售量1.18噸，在全國市場占有率超過10%，排名居全國第一。雖然預混料的銷量很小，但是由于其價格高，毛利率高，因此在公司的毛利中所占比例達到10%左右。

公司水產配合飼料快速發展，2007年和2008年的銷量增速為44%和36%，其中2008年的銷量超過50萬噸，全國排名第二。近年來，公司在禽畜配合飼料領域快速成長，2007年和2008年的銷量增速分別達到72%和42%，目前公司的禽畜配合料銷售規模已經突破100萬噸/年。反觀個位數的行業增速，海大集團無疑是業內成長最快、勢頭最猛的公司之一。

業內人士指出，我國飼料市場需求潛力較大，目前正處于兼并整合期，龍頭公司有望充分受益。從水產行業發展來看，水產飼料行業的發展最為迅速，在配合飼料中的占比不斷提升。飼料行業目前還處于整合狀態，落后產能的淘汰將使行業更加健康地發展，并有利于飼料龍頭企業更好地發展。

技術、服務加管理打造國內一流飼料企業

海大集團是水產飼料行業的領先者，代表著國際先進水平。從產品養殖效益上看，公司水產飼料的餌料系數顯著低于行業產品平均水平10%~20%。業內人士指出，公司在技術、服務和管理方面的三大優勢，支持公司在飼料行業中快速成長。

公司是飼料行業內進行  “服務化”轉型的先行者，從2006年起就逐步進行戰略轉型，從技術領先型轉為服務型企業；同時，公司加大了對苗種、科學養殖模式和養殖技術、疫病防治等各個環節的研發投入，并培養出數百人的專家型服務隊伍，從而使公司整體上具有了較強的服務能力。另外，公司管理模式具有扁平化的客戶導向的管理結構和強大的管理復制能力。

公司素有  “魚蝦營養專家”的美譽，這主要得益于公司水產飼料近幾年的餌料系數穩定保持在較行業平均水平低10%-20%的水平，產品擁有較高的附加值；另一方面，公司通過向養殖戶提供全面技術服務、確保養殖戶成功發展，也是拉動公司快速增長的重要競爭優勢，目前公司擁有一支超過700人的技術服務隊伍，向養殖戶直接提供整體解決方案；第三，公司著力發展微生態制劑、種苗，向產業鏈上游延伸，有望進一步提升公司產品的附加值與市場占有率。

天相投顧指出，公司的核心競爭力是“研發+服務”。公司戰略是深化產品，做服務型的企業，其優勢在于擁有國際先進研發能力，并率先建立了水產養動物的營養庫。公司產品的餌料系數明顯低于行業平均水平，這是公司強大研發能力的最好詮釋。而公司另一個競爭力在于關注動物成長細節，為客戶創造價值的理念，這將為公司帶來巨大的客戶忠誠度。

募投項目將支持未來繼續高速成長

公司擬公開發行5600萬股，募集資金用于8個飼料項目的建設，投資總額約為7.3億元。業內人士指出，募投項目將有望緩解公司當前產能不足的壓力，而項目建成后公司在全國的網絡布局將更加合理和充實，將支持公司未來持續高速成長。

公司的募投項目主要用于在荊州、江門、浙江、福建、廣西、江西和茂名設立7個飼料分公司，深耕當地市場。另外，設立廣州海因特，擴大水產預混料產能。項目投產后，將增加公司飼料產能205萬噸，形成實際產量107.4萬噸，其中水產料65.6萬噸，禽畜料41.8萬噸。近年來，公司的產品銷售增速較快，但由于產能不足無法滿足旺盛的市場需求，這也制約了公司的進一步發展，而隨著項目的投產，公司的產能不足瓶頸有望得到大幅緩解。

由于公司在前期已經通過自籌資金部分投資建設了荊州、江門、浙江和福建項目，并在2008年底新形成了41.64萬噸產能及10.15萬噸產量。公司2008年的產能和產量分別達到229.71萬噸和145.76萬噸，項目達產后將在2008年基礎上增加163.56萬噸產能，增幅為66.3%。光大證券表示，保守估計募投項目未來3年對公司的產能增幅的貢獻將在年均20%以上。考慮到公司規模效應的顯現帶來成本下降以及公司產品系列豐富帶來盈利能力提高，公司的凈利潤增速可達到30%左右。