優勢紙種產銷兩旺

　　今年年初受庫存消化和春節假日消費拉動，銅版、白卡等優勢紙種銷量陸續回升，行業景氣開始回暖。5月白卡和銅版提價100-200元/噸;之后銅版、白卡和文化紙在8月初、9月初和10月初又相繼提價，每次調價幅度銅版紙為300元/噸，白卡紙為200元/噸，文化紙為100-200元/噸。11月初晨鳴紙業的涂布類紙種再次提價。

　　優勢紙種占比較高的三家公司普遍產銷兩旺。博匯紙業和晨鳴紙業的產銷率均超過100%，太陽紙業也基本處于滿產狀態。上述三家公司的產品庫存天數基本控制在一個月以內。中信證券分析師許駿指出，因優勢紙種價格前期上漲明顯，而原材料價格逐步企穩，預計未來提價將趨緩，產品毛利將保持穩定。若原材料價格上漲，良好的供求關系將促使以上公司進一步提價來轉嫁成本。

　　目前主要原材料木漿價格基本保持穩定。由于近兩年進口木漿價格大起大落，行業主要公司均加大自制漿線的投產。目前晨鳴與博匯自制漿占木漿原料的比例分別達到80%和60%。而新的漿線也還在不斷建設中。

　　明年業績有望繼續增長

　　從今年前三季度的情況看，行業整體經營狀況逐季提升。國泰君安分析師王峰、徐琳指出，目前影響行業盈利能力的因素隨著整體宏觀經濟的轉好漸漸消退，產品價格逐漸回升，銀行的借款利率相比去年也有下降，二季度開始造紙行業毛利率、凈利率顯著提升，已基本達到前幾年的水平，說明行業經營狀況已基本恢復正常水平。預計10家代表性公司2009、2010年平均業績增長率分別為9.77%、62.7%。主要原因是隨著國內經濟的恢復，需求的增長將減緩國內紙業因產能釋放帶來的沖擊，特別是企業積極進行自身產品結構的調整，包括木漿生產和暢銷產品比重的提高。另外，優勢紙品產能的擴張也是相關企業新的增長點。

　　安信證券分析師郭振舉指出，紙品價格企穩反彈跡象非常明顯，而截至三季度末，行業庫存總體上已經回歸到比較合理的位置。同時，根據目前宏觀經濟的發展趨勢，造紙行業相關的下游需求正在或者已經回暖，造紙行業目前已經進入景氣反彈通道中。

　　龍頭公司具備安全邊際

　　中信證券分析師給出的未來一年紙種景氣排序為白卡紙、書寫紙(低檔文化紙)、銅版紙、雙膠紙(高檔文化紙)、箱板/瓦楞紙、新聞紙。分析師建議配置優勢紙種(白卡紙、銅版紙、書寫紙、雙膠紙)占比較大的公司，特別是新上項目為優勢紙種且相對原有規模擴容較大的公司，如博匯紙業、太陽紙業、晨鳴紙業。

　　國泰君安分析師指出，2010年隨著經濟的恢復，以及企業自身產品結構的調整，造紙行業整體業績將大幅增長，主要公司估值相對較低，具有足夠的安全邊際，建議“超配”。

　　國金證券分析師建議選擇未來存在外延增長的企業，尤其是漿產能擴大的企業，投資標的為博匯紙業、太陽紙業;同時建議關注有重組機會的公司，如福建南紙、岳陽紙業等。