募資額達111億元

        由于招商證券IPO發行價格區間確定為每股26元~31元，網上按發行價區間上限31元/股進行申購，申購代碼為730999，申購上限為10萬股。以31元/股的價格計算，招商證券募集資金總額將達到111.29億元，超過光大證券（601788，收盤價24.74元）109.62億元的募集資金總額。

        受招商證券即將發行的影響，昨日A股市場上10只券商股全線飄紅。其中光大證券以上漲3.26%報收，漲幅位列金融板塊首位。全天成交2982.96萬股，換手率達到8.75%，成交量較前幾個交易日明顯放大。

        在證券業協會對2008年度券商相關指標排名中，招商證券在營業收入、凈利潤、代理買賣證券業務凈收入、受托管理資金本金總額以及承銷、保薦及并購重組等財務顧問業務的凈收入五項指標排名中，分別列第10位、第10位、第9位、第5位與第13位，在上市券商中僅次于中信證券（600030，收盤價28.73元）與海通證券（600837，收盤價15.10元）。而根據Wind統計，截至今年6月30日，招商證券凈資本為48.50億元，排名第15位；排名第一位、第二位的中信證券和海通證券凈資本均超過350億元。而此次IPO完成后，招商證券凈資本有望超過155億元，超過國泰君安成為證券行業“老四”。

        值得一提的是，由于發行后總股本將達到35.85億股；按照31元/股計算，總市值將達到1111.35億元，在A股11只券商股中排名“三甲”。

        目前排名總市值第一的中信證券為1905億元（以昨日收盤價計算）。而8月上市的光大證券總市值僅為846億元（以昨日收盤價計算），雖然排名券商股老三，但是總市值還不到排名老二位海通證券1243億元（昨日收盤價計算）的70%。從目前情況來看，招商證券上市后，光大證券市值排名將下降至第四位。

        光大證券或存交易性機會

        某私募人士指出，“若按上限31元/股計算，招商證券對應2008年每股收益發行市盈率高達56.26倍，與光大證券發行市盈率差不多。若2009年每股收益為0.80元，其發行市盈率為38.75倍，高于光大證券26倍的2009年發行市盈率。由于目前券商龍頭中信證券、海通證券2009年年化市盈率都在30倍以下；招商證券的高市盈率發行有望對其余券商股的估值起到支撐作用，并刺激券商股短線走強。”

        這位私募人士特別建議投資者關注光大證券。因為雖然從2009年上半年經營數據來看，招商證券略高于光大證券；但是由于光大證券目前845億元總市值遠遠低于招商證券上市后的總市值，因此同為新股的光大證券較其余券商股，近期或許更容易受到大資金的青睞。

        參股券商公司估值有望提升

        從目前來看，除了中信證券和光大證券采用IPO上市外，當前券商板塊中的西南證券、海通證券、東北證券等均是在2007年借殼上市，因此招商證券將成為第三家通過IPO方式登陸A股的券商。

        目前，共有7家上市公司持有招商證券股份，其中中糧地產（000031）持有1.12億股，占比3.46%，中海海盛持有6951.93萬股，占比2.15%。共有6家公司持有廣發證券股份，除遼寧成大和吉林敖東外，中山公用（000685）也持有14.25%的股份。

        市場人士稱，考慮到上市溢價和再融資等因素，券商上市后的盈利能力有望得到進一步提升，因此參股券商概念股的估值仍有上升空間。

        從最新統計看，部分參股券商概念股的市盈率仍維持在穩定水平。其中，雅戈爾、吉林敖東和遼寧成大的市盈率分別為20.42倍、32.87倍和34.03倍，略低于證券行業38.9倍的市盈率。

        業內人士指出，隨著市場持續好轉，大部分券商的傭金率已經穩定。IPO開閘及創業板推出，將帶動券商投行業務大幅增長。短期來看，券商股業績和估值高度依賴于大盤，但市場經過調整之后，行業估值已經趨于合理，券商業績增加將使參股券商的上市公司從中獲利。

        招商證券凍結資金或超萬億

        業內人士預計，招商證券最終募集資金量將與之前發行的光大證券接近，而參與該股網上網下申購的資金或將再超萬億大關。

        與之前發行的光大證券相比，招商證券在發行規模上略遜一籌，不過由于其26—31元的發行價格區間較前者高出不少，有分析師預計兩者最終的募集資金量將較為接近。

        結合目前市場資金面情況以及歷史大盤股的相關數據，業內人士也對招商證券此次發行可能凍結的資金量作了大致的估算。

        “就單個賬戶的申購上限而言，光大證券是632萬，而招商證券只有310萬，因而可能出現一些大戶資金使用效率不足的現象；另外從下限來看，申購招商證券至少需要3.1萬元，比光大高，應該說也是IPO重啟以來起點最高的一家，這又把一些散戶擠在了外面。考慮到這些因素，網上申購資金量可能在9000億左右。”申萬分析師林瑾表示。

        而招商證券網下初步詢價結果顯示，報價不低于26元的網下機構申購數量之和為70.99億股，“以31元的上限價格計算，在比較理想的情況下，網下打新資金將超過2000億元”。

        按照上述估計，招商證券此次網上網下凍結資金可能再破萬億大關。