中國是不是在暗示，全球追逐高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的游戲快要結(jié)束了？

        本周，有關(guān)中國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)將上調(diào)銀行資本充足率要求的報(bào)導(dǎo)不絕于耳。官方雖然出面澄清，但不能完全令人信服。

        這也難怪，在近期新增人民幣貸款下降之后，中國政府提高對銀行資本充足率的要求也是順理成章的。中國新增人民幣貸款在上半年激增，但10月份減少至2009年的單月低點(diǎn)。

        中國給新增貸款踩剎車，說明政府對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱深感不安。根據(jù)Lombard Street Research的杜馬斯(Charles Dumas)估算，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)過去兩個(gè)季度增長12.5%，這還不是折合成年率的增長率，而是實(shí)際增長率。

        隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，此前因信貸緊縮和貿(mào)易下滑而導(dǎo)致的負(fù)產(chǎn)出缺口被填平，甚至可能出現(xiàn)了正缺口，也就是說，中國經(jīng)濟(jì)正在超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。杜馬斯說，考慮到中國通貨膨脹一向?qū)�國�?nèi)市場狀況反應(yīng)靈敏，預(yù)計(jì)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)將擺脫近期通縮局面，于明年年初迅速上升。

        國際熱錢涌入中國，目的在于炒作人民幣升值預(yù)期。中國政府為了堵截?zé)徨X，也不得不采取更加嚴(yán)格的外匯管制措施。

        投資者之所以敢賭定人民幣升值，原因就在于他們知道，中國政府對于通貨膨脹、特別是食品價(jià)格上漲十分敏感。因?yàn)樵谥袊�城�?zhèn)居民消費(fèi)者價(jià)格中，食品價(jià)格占到三分之一，而在富裕程度最低的農(nóng)村地區(qū)，這一比例可能更高。

        另外，由于大宗商品價(jià)格以美元計(jì)價(jià)，同時(shí)人民幣又釘住美元，今年食品價(jià)格飆升可能已經(jīng)開始對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

        最近，菲律賓計(jì)劃通過進(jìn)口來彌補(bǔ)颶風(fēng)造成的糧食歉收，導(dǎo)致米價(jià)攀升。另外市場還擔(dān)心，印度的進(jìn)口也會(huì)推動(dòng)米價(jià)在明年年初進(jìn)一步上漲。而且隨著今年原材料價(jià)格普遍上揚(yáng)，其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也在高歌猛進(jìn)。

        因此，中國勢必會(huì)采取措施遏制國內(nèi)的通脹壓力，但同時(shí)也會(huì)確保自己在國際出口市場上的占有率至少不會(huì)下降。今后，中國可能會(huì)壓縮在房地產(chǎn)市場的投資，增加對企業(yè)的投入，在上調(diào)利率的同時(shí)，僅允許人民幣小幅升值。

        想必這些結(jié)果都不會(huì)讓投資者滿意。杜馬斯警告說，中國的資產(chǎn)價(jià)格可能遭受重創(chuàng)，而且由于中國在內(nèi)需不振的同時(shí)會(huì)更加積極地促進(jìn)出口，其他地區(qū)的股市也會(huì)受連累。