事 件

2024年12月16日，生態環境部在受理了企業申請后，對2025年度制冷劑配額進行公示。

二代配額如期削減

根據配額公示,2025 年 二代制冷劑(HCFCs)生產配額為16.36萬噸，較2024年減少4.96萬噸，為用生產配額為8.60萬噸 ，較2024年減少4.21萬噸。其中R22 生產配額為14.91萬噸，內用生產配額8.09萬噸，較2024年分別減少3. 14萬噸和3.01 萬噸:RI4lb 生產配額為9157噸，較2024年減少11938噸， 僅剩三美股份一家擁有配額:R142b生產配額為3360噸 ，較 2024 年減少5995噸;RI23和R124生產配額分別為1738噸和250噸，分別較 2024 年減少 472 噸和 57 噸，仍是僅中化藍天一家獨享。HCFCs 生產配額占比最大的是東岳集團， 占27.26%:其次巨化股份為23.79%:梅蘭化工和三美股份位列第三和第 四，分別占19.98%和 10.76%。

三代配額有所增加 ，整體幅度小于前期指引

2025年三代制冷劑(HFC s)生產配額為79.19萬噸,較2024年增加4.34萬噸 ， 內用生產配額為38.96萬噸，較2024年增加 4.72萬噸 。 其中R32 配額數量較 2024 年有所增加,生產配額 28.03 萬噸,增加 4.08萬噸，內用生產配額18.45 萬噸，增加 4.25 萬噸，比征求意見稿原計劃增加 4.5 萬噸略有減少:R134a配額較 2024 年有較明顯的減少，2025 年生產配額為 20.83萬噸，減少 0.74 萬噸，內用生產配額 8.04 萬，減少2241噸: R125 生產配額 16.73 萬噸，增加 1614 噸:R143a 生產配額 4.73 萬噸 ，增加 1781 噸:R152a 生產配額 3.37 萬噸 ，增加 1063 噸:R227ea 生產配額 3.14 萬噸 ，增加 157 噸:R245fa 生產配額 1.95 萬噸， 增加 5354 噸(前期公布增加 8000 噸):R236fa 生產配額 756 噸 ， 減少 86噸:R236ea 生產配額 191 噸，增加50 噸(前期公布增加 50 噸);R41生產配額 102 噸 ，增加52噸(前期公布增加 20 噸)。 (注:以上所述 2024 年配額為年初首次分配配額 ，年中調整及增發未計入)。2025年HFCS 配額總量9%%以上集中在巨化(含飛源)、 三美 、 中化 、 東岳 、 永和 、 東陽光和梅蘭七家， 其中巨化37.86%占據第 一 ，優勢顯著。整體來看，三代制冷劑較 2024 年初生產配額增加4.34 萬噸，但 因 2024年年中有進行調整和增發，與 2024 年末相比實際增加 0.86萬噸，因此增量有限。對于三代制冷劑2024年為配額管理第一年，前幾年社會庫存有 一 定的累計， 經過一年的消化， 目前產品庫存偏低同時下游終端需求存向好預期 ，因此2025年預計仍會出現階段性缺貨的情況。受產能集中度較高的影響 ，裝置開工對市場影響較強。

供需雙助力 ，價格有望繼續調漲

下游需求方面，據產業在線，2024年11月家用空調生產 1671 萬臺， 同比增長55.7%:銷售1538萬臺，同比增長44.2% 。 其中內銷673萬臺， 同比增長28.7%: 出口865萬臺， 同比增長 59.1% 。2024年已經接近尾聲， 家用空調內銷迎來了一場“ 暖冬“ ，在國補大力拉動下， 整個四季度產銷實現了超預期的良好增長;出口表現仍然強勁，外銷需求旺盛，備貨前置 ，出口訂單增長明顯。 排產數據顯示，2024年12月/2025年1月/2025年2月份家用空調排產分別較去年同期生產實績增長 31.7%/4.1%/31.5%,其中2024年12月內銷和出口排產分別較去年 同期實績增長 15.0%和 48.5%。隨著國內生產配額的落地，部分配額小的企業交易接近尾聲 ，購買配額企業的成本增加， 頭部企業漲價意愿強烈的氛圍 中 ，加之當前政策背景下,利好企業挺價和漲價信心，另外，由于國內產品出口價格和其他國家出價價格差距偏大，出口市場價格有望進一步調漲 ，預計2025年，生產企業對國內和國外市場都將繼續進行價格調漲。據百川盈孚，截止 2024 年12月19日，R22均價32500元/噸，較年初上漲 66.67%:R32 均價40500 元/噸 ，較年初上漲 138.24%:R134a 均價 40000 元/噸 ，較年初上漲45.45%:R125 均價 38000元/噸，較年初上漲 38.18%:R410a 均價 39000 元/噸，較年初上漲 73.33%。

相關公司

巨化股份：中國氟化工產業代表。公司于1998年6月由巨化集團(前身是成立于 1958 年的衢州化工廠) 發起設立，同年于上交所上市。公司是我國氟化工產業的代表，擁有氯堿化工、硫酸化工、煤化工、基礎氟化工等氟化工必需的產業自我配套體系 ，并以此為基礎 ，形成了包括基礎配套原料 — 氟制冷劑 — 有機氟單體 — 含氟聚合物 — 含氟精細化學 品等在內的完整的氟化工產業鏈 ，并涉足食品包裝材料 、石化材料 、基礎化工產品等業務 。氟化工原料板塊： 公司擁有 107.24 萬噸年產能 ，包括無水氟化氫 、 甲烷氯化物和氯乙烯等 ，主要為公司制冷劑和含氟聚合物等板塊提供原料 ，部分產品亦可外售。制冷劑板塊：公司是目前國內唯一布局一代至四代制冷劑的企業， 擁有 68.23 萬噸年產能 ，其中三代制冷劑年產能 48.07 萬噸 ，四代制冷劑年產能 0.8 萬噸。此外，公司 5000 噸/年巨芯冷卻液項目一期 1000 噸已投入使用。

三美股份： 公司專注氟化工二十余年 ，產品產銷情況良好 。浙江三美化工股份有限公司成立于2001年 ，2019年在上交所主板上市 。公司主要從事氟制冷劑 、氟發泡劑 、無水氟化氫(AHF) 等氟化工產品的研發 、生產和銷售，并在 PVDF、六氟磷酸鋰等氟化工新材料方面有所布局。2021年公司氟制冷劑、氟發泡劑和氟化氫產量分別為16.22萬噸、2.67萬噸和12.92萬噸，氟制冷劑產能利用率和產銷率分別為 87.40%和 79.08%，氟化氫產能利用率達 98.64%，產品產銷情況良好。氟化氫產銷率較低主要是因為部分產品內供作為下游產品原料使用。

參考資料：20241220-華金證券-氟化工：2025年制冷劑配額下發，行業高景氣持續

免責聲明：以上信息出自匯陽研究部，內容不做具體操作指導，客戶亦不應將 其作為投資決策的唯一參考因素。據此買入，責任自負，股市有風險，投資需謹慎。