1-4月份，主要受疫情沖擊，固定資產投資增速下行，同比增長6.8%，增速環比收窄2.5個百分點，制造業投資維持較高增速、基建投資增速回落、地產投資降幅擴大。具體看，1-4月基建、制造業和房地產投資同比增速分別為6.5%、12.2%、-2.7%。

　　往后看，在基建和制造業投資的后期發力下，固定資產投資整體有望呈現向好態勢。

　　一、疫情沖擊下固定資產投資增速下行

　　1-4月份，全國固定資產投資(不含農戶)153544億元，同比增長6.8%，增速環比下行2.5個百分點，較2021年同期大幅下行13.1個百分點。其中，民間固定資產投資86872億元，同比增長5.3%。從環比看，4月份固定資產投資(不含農戶)下降0.82%。從單月看，4月固定資產投資同比增長2.3%，增速環比下行4.8個百分點。

　　從組成項看，1-4月基建、制造業和房地產投資同比增速分別為6.5%、12.2%、-2.7%，1-3月分別為8.5%、15.6%、0.7%，各項指標均有回落。整體看，固定資產投資增速放緩，制造業投資維持較高增速，基建投資增速回落，地產投資降幅擴大。

　　從產業看，第一產業投資3829億元，同比增長5.8%；第二產業投資47580億元，增長12.6%；第三產業投資102136億元，增長4.3%。第二產業中，工業投資同比增長12.7%。其中，采礦業投資增長18.8%，制造業投資增長12.2%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長13.0%。第三產業中，基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長6.5%。其中，水利管理業投資增長12.0%，公共設施管理業投資增長7.1%，道路運輸業投資增長0.4%，鐵路運輸業投資下降7.0%。

　　分地區看，東部地區投資同比增長6.3%，中部地區投資增長12.0%，西部地區投資增長8.5%，東北地區投資下降7.7%。分登記注冊類型看，內資企業投資同比增長6.9%，港澳臺商企業投資增長7.5%，外商企業投資增長0.4%。

　　今年政府工作報告明確提出“要把穩增長放在更加突出的位置”，目前正積極擴大有效投資，中央重大項目持續發力，充分調動社會資本參與，發揮投資對優化供給結構的關鍵性作用。預計后期投資各分項有望發力，整體帶動固定資產投資向好。

　　二、前4月房地產業投資增速轉負

　　1-4月，全國房地產開發投資39154億元，同比下降2.7%，增速環比下行3.4個百分點，2021年4月為同比增長21.6%。從單月看，4月房地產投資同比下降10.1%，較3月降幅又擴大了7.7個百分點。

　　從銷售端看，現階段國內房地產銷售依舊疲軟，銷售面積和銷售額降幅繼續擴大。4月地產銷售面積、銷售額分別同比下降39%、46.6%，較3月降幅分別擴大21.3、20.4個百分點。當前銷售疲軟主要與疫情反復有關，在疫情沖擊下，居民線下看房、購房行為受阻。

　　土地拍賣方面，1-4月全國土地成交價款同比降低20.6%，降幅較一季度擴大3.7個百分點。根據克而瑞數據，4月百強房企銷售額同比降低58.6%，降幅較3月擴大5.9個百分點，重點監測城市經營性用地流拍率為17.5%，較3月份上升0.5個百分點，房企拿地意愿仍不強。

　　從資金面看，1-4月房地產開發資金來源累計同比增速下降23.6%，3月為下降19.6%。具體看，1-4月國內貸款資金來源增速下降24.4%，定金和預收款增速下降37%，按揭貸款資金來源增速下降25.1%。從房地產投資資金結構看，1-4月國內貸款占比14.1%，較1-3月下降0.4個百分點；定金和預收款的占比31.6%，較1-3月下降0.5個百分點；個人按揭貸款占比下降0.1個百分點；自籌資金占比上升1.1個百分點。雖然自籌資金占比上升，但從融資成本和待售面積上升對房地產企業現金流擠出來看，5月房地產投資或仍有壓力。

　　值得注意的是，5月15日，央行和銀保監會聯合發布通知，首套商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點，綜合考慮各地的具體執行情況，政策釋放的效果可能更大，這有助于擴大剛性和改善性住房需求。4月以來，又有超40城放松樓市管控，目前放松管控區域涉及準一線城市。預計政策效果即將顯現，地產高頻銷售、投資數據或于6月后觸底。

　　三、基建投資增速小幅回落

　　1-4月份，基礎設施建設投資(全口徑)和基礎設施建設投資(不含電力)累計同比增速分別為8.3%、6.5%，環比分別回落2.3、2個百分點。單月看，4月基建投資(全口徑)同比增長4.3%，較3月的11.8%回落7.5個百分點。

　　從基建主要領域看，1-4月，電力熱力燃氣水的生產供應業投資增速維持較高水平，同比增長13%，環比回落6.3個百分點；交通運輸倉儲郵政業投資增速7.4%，較1-3月的9.6%小幅下滑，其中鐵路運輸、道路運輸投資分別同比降低7.0%、增長0.4%，主要是因為疫情阻滯交通物流，制約了涉及大量鋼鐵、有色、瀝青等大宗商品運輸的鐵路道路建設速度，交通穩投資作用有待進一步發揮；水利環境公共設施管理業投資同比增長7.2%，與3月基本持平，水利管理業投資增速12.0%，環比加快2個百分點。3月30日國常會決定新開工一批條件成熟的水利工程，政策效果在4月份充分顯現，此外，公共設施管理業投資增速小幅回落至7.1%。

　　基建投資大概率低位反彈。一方面，政府穩增長取向明確。政府工作報告設定的2022年國內生產總值預期增長目標為5.5%左右，這是高基數上的中高速增長。政府穩增長基調已明確，作為重要抓手的基建投資身負重任。發改委主任何立峰表示，今年投資重點將圍繞四個方面展開：一是緊緊圍繞“十四五”規劃已經通過和正在執行的102項重大項目；二是瞄準基礎設施，與雙碳緊密結合起來的大規模新興產業，同時更新老舊設備；三是以縣城為重要載體的新型城鎮化；四是公共服務設施，包含養老、托幼等。

　　不僅如此，近期管理層多次召開會議，進一步確認基建成為今年穩增長政策最核心的抓手。其中，中財委第11次會議，研究全面加強基礎設施建設問題，強調全面加強基礎設施建設的重要意義，強化基礎設施建設支撐保障，新老基建并重，推進交通能源水利等網絡型基礎設施、信息科技物流等產業升級基礎設施、城市基礎設施、農業農村基礎設施、國家安全基礎設施等共五大領域建設。

　　另一方面，資金支持充足。政府今年安排中央預算內投資6400億元，比上年增加300億元。截至4月底，新增專項債累計發行1.41萬億元，接近完成提前下達額度要求的1.46萬億元。此外，5月11日召開的國常會部署盤活基礎設施等存量資產，進一步擴大有效投資，并鼓勵發行不動產投資信托基金(REITS)，支持基礎設施市場化運營。

　　四、制造業投資增速放緩

　　1-4月份，制造業投資同比增速為12.2%，環比下降3.4個百分點。其中，4月制造業投資增速6.4%，較3月的11.9%下降5.5個百分點。疫情沖擊是本期制造業投資增速放緩的主因，一是部分企業生產和投資直接受阻，企業新增產能動力不足；二是在國內供應鏈和產業鏈不暢，海外生產修復擠占部分中國出口份額的時候，企業的海外訂單有所減少；三是疫情沖擊下，國內需求持續疲弱；四是疫情反復使得企業對未來預期有所減弱。

　　需要看到的是，相比于其他分項，制造業投資同比增速明顯較高。1-4月制造業投資同比增速高于固定資產投資5.4個百分點，是經濟的主要支撐力。制造業投資高增的背后除了基數原因和價格原因之外，也與中國國內政策支撐力度強，產業結構持續升級，國際競爭力依舊較強有關。為了應對疫情的沖擊，近期各項扶持政策頻出，比如4月全國已有8015億元增值稅留抵退稅款退到納稅人賬戶上，極大地緩解了企業的經營壓力。

　　此外，在支持企業防疫的同時，國內對高技術行業等的支持也沒有停止，比如央行推出了科技創新再貸款等。在這樣的情況下， 4月高技術制造業投資增長25.9%，其中，電子及通信設備制造業、醫療儀器設備及儀器儀表制造業投資分別增長30.8%、29.4%。

　　制造業投資韌性仍強。工業品價格上行、企業利潤的恢復、資金支持等因素使得企業中長期資本開支意愿較強，有望對制造業投資提供較強的支撐。現階段的技術升級周期有望加速啟動，疊加貨幣財政結構性支持力度不減，均將對制造業投資形成長期支撐。同時，企業盈利和需求改善的滯后效應將繼續顯現，對制造業投資形成較強支撐。

　　 轉自：新華財經