3月21日召開的國務院常務會議提出，加大穩健貨幣政策對實體經濟的支持力度，堅持不搞“大水漫灌”，同時運用貨幣政策工具保持社會融資適度增長。

　　如何判斷貨幣政策的支持力度是否適當？植信投資首席經濟學家兼研究院院長、中國首席經濟學家論壇理事長連平表示，一個重要的標準是要協調配合好財政政策。

　　連平認為，今年財政政策實質性“積極”的力度更大：減稅、退稅、降費、提高中央財政對地方的轉移支付規模，特定國有金融機構和專營機構上繳的利潤也將集中發揮效用；今年的專項債額度雖與去年持平，但加上去年已結轉的專項債資金在1.4萬億元左右，二者資金合計超過5萬億元，2022年可使用的專項債資金約是去年的兩倍。

　　連平表示，財政資金投入后，要拉動相應社會資金的投入，才能真正發揮好財政資金的作用。財政資金帶有乘數效應。通常而言，1元的財政投入，往往需要3.5元至4元的融資投入。今年財政投入規模明顯增大后，貨幣金融的投入也要跟進，否則財政政策的效果就會打折扣。因此，未來融資需要要保持合理增長，與財政政策的刺激力度相匹配。

　　在他看來，堅持不搞“大水漫灌”，即是貨幣政策不能超出與財政政策匹配的水平和程度。只要貨幣政策與財政政策互相結合、互相匹配，哪怕貨幣增加的數量較多，也不屬于“大水漫灌”。“財政政策在今年的積極程度遠超去年，貨幣政策也要適當配合好。”連平表示。

　　在中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬看來，我國經濟面臨新的下行壓力，需要穩健貨幣政策靈活適度，保持流動性合理適度，以滿足經濟發展的需要。但是，也要看到流動性本身的特點，其更容易流入安全或者更容易賺錢的領域，因此單純采用“大水漫灌”的方式并不能將流動性引導至更需要的領域，反而有可能導致資產價格和泡沫并積累風險。

　　“在這種情況下，就需要在流動性總體合理充裕的同時，采用結構性政策工具，引導流動性更多流向小微企業，科技創新等領域。”婁飛鵬說。

　　對于下一階段貨幣政策的操作空間，連平認為，未來，存款準備金率有進一步下調的空間，但降息的空間極為有限。兩個方面的因素支撐有關降息的這一判斷：一是中長期看，目前的利率水平已經達到歷史低位，同時銀行負債成本較高，如果利差進一步收窄，會影響銀行信貸投放的能力和積極性；中短期看，按照美聯儲的加息進度，即使我國利率維持不動，到年底時中美利差會出現倒掛，帶來人民幣貶值和資本流出壓力。

　　 轉自：上海證券報