10月，鎳價重心上移，滬鎳最高至16萬元/噸附近，倫鎳最高至21400美元/噸附近，隨著國家對能源價格的調控，以及下游不銹鋼企業生產放緩，鎳價承壓回落，滬鎳成交量下降，持倉量變動不大。

　　鎳礦供應將趨緊 鎳鐵價格堅挺

　　9月，我國鎳礦砂及精礦進口量568.43萬噸，環比下降9.87萬噸，略低于前三年同期值；自菲律賓進口量為519.49萬噸，占比約91.4%。1-9月累計進口量3313.47萬噸，同比增長21.5%。菲律賓蘇里高礦區進入雨季，鎳礦供應收緊，進口量也將季節性回落。10月后半月，隨著鎳鐵廠及不銹鋼廠限產限電的影響，對鎳礦采購減少，鎳礦價格有所松動。10月以來，港口鎳礦庫存延續增長態勢，截至10月29日，為997.91萬噸，跟往年同期相比偏低，但增長較快；其中，中高鎳礦為781.56萬噸，高品位礦持續維持低位。

　　9月，印尼鎳生鐵產量51.49萬噸，環比下降3%，自6月達到高位后，連續第三個月下滑，且降幅擴大；以金屬量計，9月產量為7.12萬噸，環比降0.22萬噸。9月，我國中鎳生鐵產量16.1萬噸，高鎳生鐵產量為14.27萬噸，環比下降21.4%。10月，國內限產限電對鎳鐵生產影響很大，鎳鐵廠維持著降負荷生產，鎳鐵產量預計還將大幅減少。由于供應緊張，鎳鐵價格較為堅挺，高鎳鐵到廠價穩于1500-1530元/鎳。中國9月鎳鐵進口量為30.65萬噸，環比減少4.31萬噸，總體還處于相對高位。鎳鐵價格的高位，對盤面電解鎳價格也有明顯的帶動。

　　精煉鎳進口增加 而庫存持續低位

　　據SMM統計，9月全國電解鎳產量約1.43萬噸，環比減少410噸（2.79%），主要減量來自于吉林某冶煉廠停產檢修，預計10月產量維持在1.4萬噸左右。9月，我國精煉鎳及合金進口量為35882噸，環比增長21.9%；1-9月累計進口量17.43萬噸，同比大增77.5%，進口量的增長，緩解了國內供應偏緊的格局。從庫存情況來看，截至10月29日，上期所鎳庫存為7934噸，期貨庫存為4907噸，都處于歷史絕對低位，對鎳價有較強的支撐；下半年來，LME鎳庫存快速下降，截至10月29日，為14.3萬噸，較4月中旬的高位下降約46%，也處于相對低位。

　　限產限電拖累需求

　　受到限產限電影響，不銹鋼產量降幅明顯，9月我國不銹鋼粗鋼產量為237.46萬噸，環比下降15.6%，同比下降14.4%，其中300系產量123.08萬噸，環比下降17.3%。不銹鋼產量的大幅下降，直接拖累鎳需求。9月，印尼不銹鋼產量小幅減少0.5萬噸至45.5萬噸，一改前期快速增長之勢。9月，我國新能源汽車產銷分別完成35.3萬輛和35.7萬輛，同比均增長1.5倍，增速較前一月有所回落，不過依然保持在高位。新能源汽車的快速發展，帶動對三元電池的需求，進而促進鎳需求。據Mysteel統計，8月前硫酸鎳產量保持高速增長，9月有小幅回落，環比降4.8%至11.07萬噸。

　　經濟下行壓力與流動性收緊

　　宏觀層面上，10月中國制造業PMI為49.2%，環比下降0.4個百分點，連續兩個月低于榮枯線，各分項指標均不同程度下滑，其中原材料供應商交貨時間延長，制造業主要原材料庫存量繼續減少，限電限產、原材料價格高位、供應結構性矛盾導致生產活動放緩，而新訂單指數降幅較小，降0.5個百分點，需求端也有一定程度的下降。10月下旬，隨著煤炭系價格下挫帶動工業品整體調整，以及部分地區限電緩和，原材料端的約束料將緩解，下游企業或有補庫需求，生產活動料有恢復，不過，本身也存在著由“金九銀十”消費旺季向冬季淡季的轉換，改善幅度料有限。

　　10月，制造業PMI為50.6，較9月回升0.6個百分點，中期不必過分悲觀。外圍市場上，美聯儲11月有望縮減購債規模，2022年可能迎來加息，流動性趨緊；同時，美元指數仍有上行潛力，將令有色金屬承壓。

　　綜上所述，鎳礦價格有所松動，隨著菲律賓進入雨季，礦端供應將趨緊。能源緊缺背景下，限電及電力成本提高拖累鎳鐵廠開工，鎳鐵供應緊張，價格堅挺，對盤面電解鎳價格有一定的帶動。下游300系不銹鋼產量急速下滑，年前限產限電影響恐將延續，硫酸鎳產量略有下滑，不過年底是汽車生產旺季，新能源汽車領域用鎳有支撐。宏觀層面，需要留意經濟下行壓力與流動性趨緊、美元指數上行。因此，壓力與支撐并存，短期鎳價或高位震蕩。

　　 轉自：中國有色金屬報