眾所周知，國際原油價格在今年年初即突破并站穩80美元關口，此后延續上行步伐，截至2月上旬布倫特期貨價格已逼近95美元/桶的高位。雖然原油價格漲勢搶眼，但下游行業表現卻難一樣紅火，過高的原油價格對下游并非利好。

　　表1 國際原油超過80美元后下游代表性品種波動一覽單位：元/噸、美元/噸（PX）】

　　從上表可以看出，從原油尚未突破80美元關口（去年12月底），到目前超過90美元高位運行，原油價格漲幅已超20%，但除汽油和PX外，下游多數品種的漲幅遠不及此，尤其是下游化工方向“三烯三苯”延伸出的主要品種。也就是說，原油顯著的漲勢難以對下游多數品種形成有力提振，其一方面在承受原油高漲帶來的成本壓力，一方面受制于需求（化工行業供大于求的現象較為普遍）、價格推漲力度有限，導致利潤空間受到擠壓。

　　表2 原油漲超80美元后下游部分品種利潤數據一覽 （單位：元/噸）

　　從上表可以看出，得益于汽油價格漲勢的有力支持，煉廠煉油利潤隨原油價格的攀升而出現上漲，當前利潤較為豐厚，更勝原油價格在80美元之下時的表現。由于PX價格漲勢同樣不俗，因此PX利潤也出現了持續減虧。此外其他下游品種利潤則出現了不同程度的下滑，滌綸短纖等品種甚至跌至盈虧線附近。

　　表3 部分下游品種過剩情況一覽（單位：萬噸）

　　可以看出，不僅原油上漲的紅利難以全部傳導至下游品種，部分下游品種的供應還將持續增長，過剩局面或更加明顯。

　　表4 近年來成品油出口表現一覽（單位：萬噸）

　　展望2022年全年，煉油利潤可能出現收窄，或將遜于過去兩年的表現。一方面是汽柴油的價格或難一直保持在高位，另一方面也與出口萎縮、國內市場競爭加劇有關。可以看出，近年來成品油出口量曾在2019到達高峰，但2020年后政策風向逐漸轉向，預計2022年汽柴油出口量僅2000萬噸左右。相較煉油利潤，原油價格高企（80美元以上）導致下游化工等行業面臨的壓力更大，多數化工品種供大于求的格局難以改變，僅靠成本支撐無法扭轉工廠謹慎的定價心態，下游需求的掣肘仍在。

　　 轉自：隆眾資訊