6月，銅價先跌后震蕩，受制于美聯儲寬松政策轉向的擔憂及美元大幅反彈，達到支撐位6.7萬元/噸附近后窄幅波動。近日，美元指數反彈乏力，原油持續走高，市場情緒樂觀，銅價有再度上漲的傾向。后市來看，外圍環境相對平靜，市場還將在通脹上行與寬松政策退出預期之間徘徊，中、美制造業有觸頂跡象。基本面上，三季度銅礦供應料將恢復，利潤刺激下精銅產出料將增長，需求端沒有明顯增量，銅價上行面臨較多阻礙。

　　供應逐漸恢復

　　截至7月2日，中國銅冶煉廠加工費TC升至44.5美元/干噸，4月初，最低達到28.5美元/干噸，隨后開始逐步抬升。此前，CSPT小組敲定今年三季度現貨銅精礦采購價為55美元/噸，暗示了銅精礦偏緊格局將有所緩解。隨著疫苗普及，海外供應自疫情中恢復，2021年新擴建的銅礦產能釋放在下半年將逐漸體現。今年上半年，紫金礦卡莫阿-卡庫拉銅礦一期工程第一序列年處理380萬噸礦石項目已于5月25日正式啟動銅精礦生產；秘魯的Mina justa也已開始全面投產；Grasberg礦井地下產量持續增加，Spence二期的產量也在二季度穩步增長。仍需警惕的是，產銅大國智利和秘魯的政治風險，當局者對于礦業開采的態度將影響礦企資本支出的決策。

　　5月，銅礦砂及精礦進口量為194.46萬噸，環比微增1.21%，同比增長15%；1~5月，累計進口量982.75萬噸，累計同比增長6.3%，進口量居于近幾年相對高位。5月，廢銅進口量13.94萬噸，環比下降16.9%，是去年同期的近2倍；其中，自馬來西亞進口量占比約18%。6月27日，馬來西亞宣布再次延長全面封鎖，不設置明確的封鎖時間限期，對于國內再生銅供應形成偏緊預期。

　　5月精煉銅產量86.6萬噸，同比增長10.2%；1~5月累計產量424.4萬噸，累計同比增長14.1%。7月，冶煉廠檢修較少，加工費回升，利潤尚可，精銅產出預計有所增長。庫存數據來看，截至7月2日上期所銅庫存降至14.25萬噸，7月6日，倉單數量為8.9萬噸。6月中下旬，LME銅庫存快速抬升，近期維持在21萬噸左右。庫存整體處于相對適中的水平上。LME 0-3現貨貼水25美元/噸左右。

　　需求無明顯增量

　　5月，銅材產量183.8萬噸，同比下降10.3%；1~5月累計產量820.6萬噸，累計同比增速降至3.5%。據SMM調研，6月電線電纜企業開工率為83.94%，環比增長2.75%，同比下降19.33%，終端消費呈兩極分化，預計7月開工率為83.09%。空調生產步入淡季，5月產量2205.8萬臺，出口數量710.3萬臺，出口量處于近幾年同期相對高位。5月汽車產銷同比小幅下降，新能源汽車繼續保持高速增長。

　　國儲銅、鋁、鋅拋儲消息落地且已開始競價，截至目前，銅最高成交價：浙江地區為67695元/噸，河南地區為67623元/噸，安徽地區（含山縣）為67718元/噸，上海地區為67100元/噸；低于公布時盤面價格300元/噸左右，第一批拋儲量2萬噸，影響相對有限。資金情緒來看，截至6月29日，COMEX1#銅投機性多頭持倉暫時止降，空頭持倉連續兩周減少，即隨著前期銅價回落，累積的多頭風險有所釋放，同時主動做空意愿不強。

　　綜上所述，7月宏觀面相對平靜，市場將在通脹上行資產漲價與寬松貨幣政策漸退出之間搖擺，沒有明顯的利多與利空。全球制造業增長有觸頂跡象，使銅價反彈存隱憂。供應端逐漸轉向寬松，而需求沒有明顯增量。銅價暫不具備再次大幅上漲的基礎。（長安期貨）

　　 轉自：中國有色金屬報