4月16日，金信期貨優財研究院在萬得3C會議舉辦線上季度策略會，此次會議主題為《偏過熱的滯脹期，大類資產或分化》，由投資咨詢部總監姚興航主持。

金信期貨優財研究院認為，全球疫情逐步可控，封鎖措施趨勢放松，疫情對經濟復蘇的拖累漸小，全球經濟景氣度有望維持趨勢向上的局面。二季度，人民幣兌美元有可能趨勢貶值，基建投資和房地產投資均承壓。拜登當選美國總統，使得全球貿易摩擦加劇轉向貿易合作。優財研究院認為3-6月是類過熱的滯脹期，大類資產價格表現大概率既有滯脹期的特色也有過熱期的特點。過熱期工業品和原油表現要遠好于債券和股票，滯脹期債券表現最好，而中證500好于滬深300。

全球：趨勢復蘇、貨幣政策邊際收斂

金信期貨宏觀團隊認為，就趨勢看，隨著氣溫逐步的升高和疫苗接種的穩步推進，全球疫情管控措施將趨勢放松，全球復工復產趨勢推進。美國刺激政策的規模龐大,全球國債收益率趨勢上升，M2同比或逐步下降。美元指數快速攀升，西方國家利率位于低位。美國國債收益率快速攀升，加息仍遙遠。西方國家通脹仍低，無需通過加息來抑制通脹。

國內：經濟雙輪驅動、政策不急轉彎

金信期貨判斷，二季度，人民幣兌美元有可能趨勢貶值，貨幣政策邊際收斂，但對經濟的沖擊較小。M2同比和社融存量同比趨勢緩慢回落，通脹（CPI同比和PPI同比）趨勢回升。基建和房地產投資增速大概率放緩但整體平穩，國外疫情蔓延和生產恢復將使我國出口承壓。驅動經濟增長的主動力是消費和制造業投資的恢復。中國經濟復蘇好于預期，居民收入增長支撐零售趨勢回升，我國政策有序緩慢退坡，不急轉彎。

類過熱的滯脹期大類資產與展望

股指：當前滬深300PE位于歷史高位，近期達到2016年以來最高位，今年2月中旬以來風格偏好由大盤股轉向小盤股、由偏好高市盈率轉向偏好低市盈率，滬深300繼續調整的可能性仍大。

貴金屬：二季度來看，黃金需求將面臨考驗，而全球經濟復蘇背景下白銀需求將全面修復。

后期看來，金信期貨認為若美債收益率繼續走強，機構對黃金白銀持倉難有增倉動力。黃金白銀價格預計將弱勢震蕩，價格重心總體偏下。

黑色：二季度，螺紋鋼以及熱軋卷板價格有望受益戴維斯雙擊，在黑色產業鏈中仍處于多配位置。鐵礦石供應穩中有升，中國需求受到壓制，二季度開始供需矛盾將逐步突出，建議逢高做空為主。焦炭新產能仍將投產，需求受限背景下，中長期仍然是空配選擇。

農產品：過去的一年里，谷物和油脂主要受到大國儲備增加、全球供應鏈存在瓶頸以及新年度保持高價以爭奪種植面積這三個因素影響，而維持強勢。但是由于絕對價格過高，谷物和油脂的需求開始受到影響，替代和需求下降都在發生，接下來對谷物和油脂最大的支撐主要來自于新年度關鍵生長期的天氣炒作。

能化：分析股指、從EIA數據來看二季度原油呈現去庫的局面。疫情影響逐漸消退，全球經濟活動恢復正常，也將帶動原油需求的上行。原油價格二季度維持偏強判斷。

類過熱滯脹期，市場或偏好原油、工業品和國債。

主講人介紹：姚興航，復旦大學經濟學碩士，曾就職于知名行業資訊網站、期貨私募基金、頭部期貨公司資管等機構，擁有多年大宗商品研究及交易經驗。

金信期貨優財研究院隸屬于金信期貨有限公司，是專業期貨研究機構，專注于股指期貨以及其他期貨衍生品研究。

　　 轉自：中南信息網